在经过一轮连续6周的下跌行情后，恒生科技指数终于在本周迎来超跌反弹。

截至3月15日，恒生科技指数单周累涨0.62%，同期恒生指数则下跌1.13%。由于前期恒科指数已从高点回撤约30%，反弹信号出现后，也引发了市场对于行情进一步回暖的讨论。

尤其是，紧接下来腾讯控股、阿里巴巴等科网股将陆续披露业绩，市场也较为期待。

早前，摩根士丹利发布研将阿里巴巴上调为首选标的。该行指出尽管短期盈利承压，但阿里掌控完整AI全栈技术，构成了结构性优势。高盛则表示，本轮OpenClaw部署竞争中腾讯更可能赢得消费端流量。

有分析认为，在AI产业政策、技术、需求三维共振阶段，国产芯片及云计算龙头在业绩上逐步验证，大厂CapEx持续投入推高行业发展确定性，行业景气度仍有上行空间。在外资机构看多中国资产背景下，若全球流动性边际改善，恒生科技指数具备较强修复动能。

此外，内资借道ETF和港股通对港股科技资产“越跌越买”的逆势加仓信号，也为恒科指数提供了一定支撑，。

Wind数据显示，截至3月12日，恒生科技ETF易方达已连续23个交易日获资金净流入，合计超54亿元。

与此同时，港股通南向资金也持续在场内大举吸筹腾讯、小米、美团及南方恒生科技ETF，近一个月分别净买入128.70亿港元、38.66亿港元、22.18亿港元及64.39亿港元。

另一方面，回调过后的低估值优势也成为部分资金重新看多的理由。

截至本周，恒生科技指数动态市盈率回落至20倍左右，处于近5年10%–20%分位，接近历史底部。对比美股纳斯达克100、A股科创50等科技指数也相对较低。

而从更长的趋势上看，本轮恒科指数的回调已长达半年之久，低估值和盈利看点使得行情短期的弹性较高。

结合历史经验，自2024年来恒生科技指数历经多次超过20%的回撤行情，每次出清后也均有反弹。

但需要指出的是，近期宏观地缘风险不断发酵，全球视角下AI交易放缓，恒科指数趋势性的反转可能仍需等待。

华泰证券就分析表示，恒科指数的估值和盈利预期的企稳可能尚需时间，实操角度情绪指标也尚未发出加仓信号。

该机构认为，近期地缘局势波动对风险资产整体的压力可能导致预期更为谨慎。而内卷竞争预期见顶、消费预期修复、大厂的模型应用积极进展是关键催化剂，3月中下旬至4月初是密集验证期。在此之前，仅凭“估值便宜”或不足以驱动持续的指数级行情。