光大证券发布研报称，过去几年，医疗器械行业受耗材集采、医保控费、渠道去库存等因素影响，板块持续承压。随着政策影响逐步出清、设备招标数据持续改善、渠道库存接近尾声，行业有望迎来业绩与估值双修复。整体来看，该行认为创新出海和并购整合有望成为2026年行业增长重要引擎。

光大证券主要观点如下：

多学科融合赋能，掘金第二增长曲线

医疗器械是典型的多学科交叉产业，从实验室的突破性研究到病床边的临床应用，往往需要不断跨越技术转化瓶颈和多学科协同的复杂挑战。行业融合精密机械、光学、电子信息、软件算法、临床医学等多重学科技术，这种多学科交叉的特性，使得医疗器械行业的底层技术通用性极强、跨领域拓展空间十分广阔，也正成为行业估值重塑的核心驱动力。近期医疗器械公司海泰新光、奕瑞科技等个股持续走强，核心逻辑正是市场认可其技术外溢价值。该行认为医疗器械企业依托医疗场景长期沉淀的光学成像、X射线检测、精密注塑/模具、低温制冷等核心技术能力，逐步向AI算力光学、PCB半导体检测、人形机器人等非医疗高景气领域延伸，有望成功打开第二增长曲线。技术跨界本质是医疗器械企业制造业能力的复用与放大，这类企业凭借医疗领域严苛的品控标准、长期高研发投入积累的技术壁垒，在切入工业、消费电子、机器人等非医疗领域时，相较于传统企业具备天然的品质与技术优势，这类业务转型有望为企业贡献显著的业绩与利润弹性，驱动动企业估值体系的重构与抬升。

长期成长逻辑清晰，创新出海与并购整合有望成为行业增长引擎

近年来，国产医疗器械创新能力持续提升，获批创新医疗器械数量保持高位，高端影像设备、心血管介入器械、手术机器人、脑机接口等领域逐步实现从“跟跑”到“并跑”甚至“领跑”的跨越。新兴赛道技术突破与商业化落地加速，持续催化板块热度，细分领域亦出现有望打开全球市场空间的单品。在国内市场竞争加剧、价格承压的背景下，海外市场凭借更高的价格稳定性、更优的盈利空间，成为头部企业增长核心增量。2025年我国医疗器械出口额稳步增长，迈瑞医疗、联影医疗等龙头海外收入增速持续提升，国际化能力获得全球市场认可。此外，并购整合是医疗器械行业集中度提升、企业快速补齐短板、拓展赛道的重要手段。

投资建议

1）短期应聚焦2026年业绩明确改善、2025年基数较低的个股，优先关注集采出清、渠道库存去化完毕、订单回暖的细分赛道龙头，把握业绩与估值修复的戴维斯双击机会。

2）其次可以关注布局创新能力突出、具备全球竞争力的企业，重点关注手术机器人、脑机接口、高端影像设备等前沿赛道，挖掘有望实现出海的细分创新产品。

3）三是重点关注技术跨界拓展顺利，有望开拓第二增长曲线的公司，如依托光学、精密制造、低温制冷等底层技术切入AI、半导体、机器人领域的企业，有望实现估值重塑。

建议关注奕瑞科技、海泰新光、联影医疗、美好医疗、康众医疗、微创医疗（H）、微创机器人-B（H）等公司。

风险分析：集采政策超预期、创新产品研发失败、海外市场拓展不及预期。