中金发布研报称，受伊朗局势影响，霍尔木兹海峡运输受阻，扰动全球油气化工品供给，这或推升油气化工品价格，刺激国内煤化工需求，以及推升气电成本，从而刺激发电侧以煤代气的边际需求。长期而言，在海外地缘更加复杂下，能源等上游的供给安全将愈加重要，作为能源压舱石、化工重要原料，煤炭资源对我国的重要战略意义日益提升，优质煤炭资产估值或存在提升空间。

中金主要观点如下：

国内煤化工需求或进一步提振

以甲醇为例，2024年我国甲醇产能10,977.6万吨，产量9,182.2万吨，进口1,349.4万吨，进口依赖度为13%(进口量/表观消费量口径)。油气价格上涨有望支撑甲醇等化工品价格，另一方面中东甲醇供给结构性减少有利于我国国内供应增加，看好国内甲醇用煤需求提振。

天然气供给扰动或刺激煤炭需求

伊朗局势影响全球LNG供给。卡塔尔是全球LNG主要出口国，2024年卡塔尔LNG出口1,069亿立方米，占全球20%。在霍尔木兹海峡运输扰动下，预期卡塔尔LNG出口不确定性增加，推升全球天然气价格，若扰动持续时间超预期，发电侧以煤代气的需求或边际提升。

煤炭进口可能下滑

印尼煤炭产量削减幅度虽未最终确定，但考虑到印尼政府计划要求当地煤企增加DMO比例，这意味着即便该国产量削减相对低于此前计划，出口减量可能也是大概率事件。此背景下，亚太动力煤价格持续上行，海内外动力煤价格已明显倒挂，预期国内煤炭进口压力或增加。

标的方面

预期煤价抬升背景下，煤炭行业盈利有望增加。个股推荐兖矿能源(600188.SH,01171)、兖煤澳大利亚(03668)、中煤能源(601898.SH,01898)、陕西煤业(601225.SH)。

风险因素

地缘局势明显恶化或明显缓和；国内供给超预期释放。