致欧科技近期经营呈现困境反转态势，2026年第一季度在剔除约5000万元汇兑损失后，经营利润率同比显著修复，验证了公司向亚马逊VC模式转型的成效。公司与京东产发达成战略合作，有望进一步提升海外履约效率并降低物流成本。美国市场业务在经历关税和供应链调整后已开始恢复增长，欧洲市场则延续强劲势头，公司新一轮股权激励计划彰显了对未来成长的信心。

美国关税退税增厚利润：2026年2月，美国最高法院裁定此前对中国商品加征的部分关税政策无效。公司已申请2025年度的关税退税，预计总额约1.5亿元，将显著增厚2026年利润。截至2026年5月中旬，公司已收到2000-3000万元退税款，剩余款项将陆续到账。

经营拐点确立，盈利能力修复：公司2026年第一季度虽然归母净利润因汇兑损失同比下滑，但剔除该影响后，经营净利率超过5%，同比提升显著。这主要得益于公司大力推进的亚马逊VC模式，该模式佣金费率更低，叠加海运成本下降和内部费用优化，驱动盈利能力进入修复通道。

新一轮股权激励彰显信心：公司于2026年4月发布新一期股权激励计划，设定了2026-2028年明确的净利润增长目标，其中2026年目标值为4.62亿元（不含股份支付费用），彰显了管理层对公司未来发展的强烈信心，并深度绑定核心团队利益。

欧洲市场壁垒深厚，持续贡献稳定增长：公司深耕欧洲市场十余年，已建立起涵盖完善仓网体系、强大本地化运营能力和显著品牌认知度的深厚壁垒，在亚马逊欧洲多国核心站点的家居类目长期位居第一。稳固的欧洲“基本盘”为公司提供了稳定的现金流和利润来源，并支撑其向新品类（如床垫、灯具）和新渠道（线下KA、品牌旗舰店）扩张，构筑了公司增长的“压舱石”。

美国市场困境反转，供应链重构与模式切换打开新空间：针对2025年的关税冲击，公司已完成“中国+N”的供应链重构，截至2025年底，美国市场80%的出货需求可由东南亚产能承接，显著增强了供应链韧性以对冲地缘政治风险。同时，公司在美国市场大力推进从SC向VC模式的转型，利用自身规模优势获取平台更多资源倾斜并优化费用结构。随着供应链问题解决和业务模式优化，叠加大量高竞争力大件家具新品的上市，美国市场有望从2026年起重回高速增长轨道。

行业出清利好头部，规模与合规优势凸显：跨境电商行业监管趋严，合规成本系统性抬高了行业门槛，中小卖家生存压力加大，行业资源正加速向头部品牌卖家集中。致欧科技作为合规经营的头部企业，凭借其规模效应，能够在采购、物流、合规及技术投入上有效摊薄固定成本，形成全链路成本领先优势。行业出清将为公司带来市场份额提升的长期机遇。

致欧科技是全球家居品类领先品牌，深耕跨境电商赛道。公司为全球知名互联网家居品牌商，旗下拥有家居品牌SONGMICS、风格家具品牌VASAGLE及宠物家居品牌Feandrea三大产品品牌，2024年公司完成SONGMICSHOME主品牌对三大子品牌的全面整合，通过亚马逊、OTTO、独立站等海外电商平台进入欧洲、北美等70余个国家和地区，累计服务超2000万全球家庭用户。2025H1尽管面临中美关税政策变化，公司立足品牌力优势、加快供应链全球化布局，实现收入/利润同比分别8.7%/11.0%，韧性突出。家居作为中大件，面临产品销售周转慢、运输周期长、运输成本高等难题，公司通过全链条布局，前端精准洞察消费需求，高效品牌营销、多元平台布局，一站式关联消费打开成长空间；中后端数字化全链赋能，持续加码采购仓储全球化布局，成本优势显著；整体营运周转效率可媲美行业标杆安克创新，难能可贵。

行业：国货出海方兴未艾，中国企业品牌化战略有望更好把握出海机遇。2014-2023年全球电商销售额从1.1万亿美元增长至5.8万亿美元（CAGR达17.7%），电商渗透率从5.5%增长至19.4%；2024-2027年预计市场规模将从6.3万亿美元增长至8.0万亿美元（CAGR为7.9%），渗透率从20.1%提升至22.6%。我们认为，亚马逊在未来基于仓储物流体系、用户口碑沉淀等核心竞争力，有望作为适配性最广的出海主阵地持续增长，在成本费用、运营能力、消费趋势等因素变化驱动下，市场份额将加速向头部卖家集中；Temu从全托管转向半托管，未来有望向成熟出海增量渠道进化；TikTok内容电商依托兴趣社群模式，享受流量红利，但销售节奏波动大，更考验是卖家运营能力。从商业模式看，品牌化战略以产品力为支点，打造飞轮效应第一驱动，或是出海路径。

数字化全链路赋能，产、销、供共筑核心壁垒。

1）供应端：公司持续升级数字化系统，产品转化率、订单处理速度、库存效率等核心指标显著改善，加速布局海外供应链以应对关税等外部环境波动。此外，公司持续加码海外仓储布局，成本优势有望进一步凸显（自营海外仓发货成本低于平台仓）。

2）产品端：公司开发多个以产品为核心的多维度数据管理系统，快速洞察终端产品需求，且持续加强研发能力；深化全面预算管理，将成本控制下放至各BU，设定超额增长提成制绩效方案，激励各品类下的员工实现目标。

3）销售端：构建“站内精准投放+站外内容种草+独立站私域运营”全域营销链路，通过数据驱动优化广告效率；依托品牌认知与用户画像沉淀，实现高站内广告投资回报率（ROAS），并整合社交媒体红人内容传播，形成“用户触达-转化-留存”运营闭环。该体系不仅支撑销售目标的稳定达成，更通过用户行为数据沉淀反哺产品开发与品牌建设，构建可持续的营销增长模型。

行业：国货出海方兴未艾，中国企业品牌化战略有望更好把握出海机遇。2014-2023年全球电商销售额从1.1万亿美元增长至5.8万亿美元（CAGR达17.7%），电商渗透率从5.5%增长至19.4%；2024-2027年预计市场规模将从6.3万亿美元增长至8.0万亿美元（CAGR为7.9%），渗透率从20.1%提升至22.6%。我们认为，亚马逊在未来基于仓储物流体系、用户口碑沉淀等核心竞争力，有望作为适配性最广的出海主阵地持续增长，在成本费用、运营能力、消费趋势等因素变化驱动下，市场份额将加速向头部卖家集中；Temu从全托管转向半托管，未来有望向成熟出海增量渠道进化；TikTok内容电商依托兴趣社群模式，享受流量红利，但销售节奏波动大，更考验是卖家运营能力。从商业模式看，品牌化战略以产品力为支点，打造飞轮效应第一驱动，或是出海路径。

数字化全链路赋能，产、销、供共筑核心壁垒。

1）供应端：公司持续升级数字化系统，产品转化率、订单处理速度、库存效率等核心指标显著改善，加速布局海外供应链以应对关税等外部环境波动。此外，公司持续加码海外仓储布局，成本优势有望进一步凸显（自营海外仓发货成本低于平台仓）。

2）产品端：公司开发多个以产品为核心的多维度数据管理系统，快速洞察终端产品需求，且持续加强研发能力；深化全面预算管理，将成本控制下放至各BU，设定超额增长提成制绩效方案，激励各品类下的员工实现目标。

3）销售端：构建“站内精准投放+站外内容种草+独立站私域运营”全域营销链路，通过数据驱动优化广告效率；依托品牌认知与用户画像沉淀，实现高站内广告投资回报率（ROAS），并整合社交媒体红人内容传播，形成“用户触达-转化-留存”运营闭环。该体系不仅支撑销售目标的稳定达成，更通过用户行为数据沉淀反哺产品开发与品牌建设，构建可持续的营销增长模型。

参考资料：

20260527-广发证券-致欧科技：家居头部大卖，内功夯实、稳健扩张、盈利可期