国投证券发布研究报告称，加息预期充分演绎，黄金短期利空基本出清。近期美联储加息预期持续强化，市场已对偏鹰派情景进行较为充分的定价，黄金价格或已反映短期最悲观预期。随着利空逐步消化，金价底部区间或已形成(3900-4200)。

国投证券主要观点如下：

美债利率下行定价衰退，未来降息空间打开

从美国10年期国债远期利率定价来看，市场已开始反映未来经济衰退及利率下行预期。加息是短期扰动，经济衰退压力将制约持续紧缩的空间，2028年后美联储有望重启降息周期，黄金中长期上行动力依然充足。

央行购金叠加ETF持续流入，黄金长期配置逻辑持续强化

美元信用、美债信用或长期走弱，中国央行9月增持黄金约23吨，连续23个月增持，三季度累计增持63吨，创近三年季度新高;全球黄金ETF 9月净流入约100亿美元，三季度累计净流入310亿美元，持仓创历史新高。值得注意的是，9月金价下跌8.5%，全球黄金ETF持仓仍逆势增加67吨至4256吨的历史高位。

关注标的：赤峰黄金、山金国际、中金黄金、山东黄金、湖南黄金、万国黄金集团等;

关注港股标的：灵宝黄金、紫金黄金国际等。