当成长股不再成长，似乎就只能落到被人厌弃的境地——特斯拉就是个典型例子。

美东时间周二，伯恩斯坦下调了特斯拉目标价，并指出特斯拉过高的估值不合理，因为它的利润率与同行不相上下。而且更重要的是，特斯拉已经增长停滞，目前也看不到明显的催化剂来刺激它未来的增长。

伯恩斯坦分析师们将特斯拉的目标股价从每股150美元下调至120美元。这意味着该股较周三的收盘价179.83美元相差三分之一。

特斯拉估值仍然过高

美东时间周二，伯恩斯坦以托尼·萨科纳吉（Toni Sacconaghi）为首的分析师发布报告称：

“与传统汽车制造商和高增长汽车制造商相比，特斯拉的股价在几乎所有估值指标上都保持高位，而且与科技公司相比，特斯拉的增长预期降低了，因此它的股价看起来很贵。”

今年以来，特斯拉股价已经大幅下挫，年初至今已经累计下跌超27.63%。

尽管股价已经大幅下挫，但相对于其他汽车公司，它的估值仍有巨大的溢价——特斯拉估值仍是其他汽车制造商的六倍。

伯恩斯坦指出，事实上，特斯拉的估值在过去数年一直很高，但这是因为特斯拉过去的增长率要高得多，而如今的情况已经不同了。

萨科纳吉在报告中写道：“目前特斯拉的利润率与美国同行相当，在某些情况下甚至比美国、日本的同行更低。同时，其未来增长率更接近丰田和本田，而且还低于比亚迪。”

伯恩斯坦补充说，尽管特斯拉的市盈率高于大型科技公司，但其利润率在这类公司中却要低得多。

该报告称，随着欧洲和美国的电动汽车普及率放缓，市场需求走软正在削弱特斯拉的交付量。

伯恩斯坦将特斯拉今年的产量预期下调至198万辆，低于市场普遍预测的206万辆，同时预计直到2025年底前，特斯拉都将维持疲弱的增长势头。

缺乏刺激增长的技术

作为一只饱受期待的成长股，特斯拉目前面临的难题在于缺乏刺激成长的变革性技术。不仅是近期大热的AI技术特斯拉没有沾上边，在其他技术领域，特斯拉似乎也已经落后了。

比如，乐观的投资者可能会指出，特斯拉的全自驾驶技术（FSD）是一项变革性的技术，应该会长期证明其股价是合理的。但伯恩斯坦指出，其他制造商也在这个领域展开竞争。

同时，特斯拉也不太可能在机器人出租车（robotaxi）服务方面取得进展，因为Waymo已经在该领域占据主导地位。

而在机器人领域，尽管特斯拉此前发布了包括Optimus和Dojo等机器人，但伯恩斯坦指出，就像在自动驾驶领域一样，特斯拉的技术已经落后了，就连特斯拉CEO马斯克自己也将这块业务淡化为“希望渺茫的尝试”。