国金证券发布研报称，农业投资建议关注以下几条主线： 1.追寻涨价品种驱动板块盈利好转，例如肉牛、原粮等产品价格的上涨; 2.政策供给端改革驱动养殖板块周期进程加速，以及产能平稳后行业平均利润的提升;3.养殖后周期需求：下游养殖端绝对存量的好转驱动销量回升。4.外部环境扰动下的避险需求。

国金证券主要观点如下：

牧业：肉牛价格拐点向上，奶牛周期底部企稳

2023年中肉牛养殖开始陷入亏损阶段，行业整体去化幅度预计超过10%，行业产能的去化逐步传导至终端供给，春节后肉牛犊牛与母牛价格已经开始上涨，看好肉牛大周期。奶价自2021年中开始见顶回落，行业自2024年开始去产能，长期亏损下2025H2产能去化有望加速，在产能持续下降的背景下预计2026年奶价开始上行。

生猪养殖：重视供给侧政策，布局优质龙头企业

2025年生猪养殖行业处于下行微利阶段且供给前低后高，预计下半年行业有望出现亏损去产能，而供给侧改革驱动行业主动去产能，中期看行业产能有望维持在较低位置从而提升龙头企业中枢盈利水平。

肉禽养殖：供给存在阶段扰动，静待需求好转

黄羽鸡：年初以来黄鸡价格表现疲软，目前整体产能处于低位且需求端出现筑底回升，随着需求端的好转行业有望迎来景气回升。白羽鸡：当前在产父母代存栏量依旧处于高位，整体供给端较为充足，静待上游引种缺口传导。

养殖后周期&农产品：养殖回暖带动销量提升，龙头积极布局谋发展

目前生猪、肉鸡存栏高位，肉/奶牛与水产养殖景气回升，看好饲料景气度上行。农产品：外部环境频繁扰动，粮价有望景气回升。从粮食价格来看今年有望为筑底的年份，同时中美关系、天气扰动、海外地缘冲突均有望成为粮价上涨的驱动。

风险提示

生猪价格不及预期;农产品价格大幅波动;动物疫病风险;政策落地不及预期。