中信建投发布研报称，钛金属凭借其高强度、低密度、耐腐蚀、生物相容性好等独特优势，在航空航天、医疗、消费电子、日常生活多个领域展现出不可替代的用途。未来随着飞机、火箭、人形机器人、3C消费等领域的应用增长，钛合金需求步入爆发期，测算未来三年钛合金的需求增速均在10%以上。另外，3D打印技术的成熟，大大拓展了钛合金的应用边界。在精密难加工零件领域，3D打印技术和钛合金粉末原料具有独特的优势，钛合金粉末的应用将从0-1阶段步入1-10阶段。钛产业链中，增速最快的为下游钛材和钛合金粉末。

中信建投主要观点如下：

钛产业链：化工与金属两条路径

全球钛行业的产业链可以简单地分为两条，一是化工产业链：钛矿→钛白粉;二是有色金属产业链：钛矿→海绵钛→钛合金。其中钛白粉占全球钛精矿消费的82%，用来生产涂料、塑料等;海绵钛约占11%，主要用于生产钛材及各种钛合金。

钛矿行业：产量高品位低，对外依存度较高

钛矿分为高品位的金红石矿和低品位的钛铁矿，国内主要矿种为钛铁矿，大部分分布在攀西地区，国内钛矿行业集中度较高，攀钢集团、龙佰集团、安宁股份、重钢西昌四家产量占到了全国六成以上。2024年全球钛精矿产量940万吨，中国产量304万吨，进口量505万吨，对国外高品矿的依存度较高。

海绵钛行业：我国占据七成供给，低端产能存在过剩

2024年全球海绵钛产量32万吨，其中中国产量22万吨，全球占比69%。我国进口海绵钛101吨，出口海绵钛5993吨，为净出口国家。2024年中国海绵钛产能利用率为85%，全球为78%，产能利用率整体偏低，低端海绵钛产能存在无序扩张，产能过剩的情况，因此利润较差，高端海绵钛存在一定技术壁垒和认证壁垒，保留了较为合理的利润。

钛加工材和钛粉末行业：需求高速增长，应用前景广阔

近年来我国航空航天用钛量步入发展快车道，已由2011年的0.4万吨增长至2024年的3.22万吨，在总消费量中占比由8%提升至21.3%。但在拥有发达的航空航天和军工国防工业的北美和欧盟地区，尤其是美国，50%以上的钛制品需求来自于航空航天和国防军工领域。未来，航空航天、3C电子等领域的钛合金消费仍将高速增长，带动钛材消费增速。

另外，3D打印技术在近年取得长足进步，钛合金硬度高且导热率低，具有极高的加工难度，使用传统的CNC方式加工时，容易产生高温并造成刀具快速磨损，且良品率较低，应用有所受限。3D打印技术拓展了钛的应用场景，目前3D打印的材料20%左右为钛合金粉末，是排名第一的3D打印材料，钛加工技术的变革将进一步拉动钛合金需求。

风险分析：新技术大规模应用不及预期风险：目前钛合金粉末+3D打印技术的方案已经经过了0-1的验证，进入1-10的扩张阶段，但技术难度整体较高，存在大规模应用过程中不及预期的风险。产能过剩风险：虽然钛合金材料的总需求趋势向上，但行业存在结构性矛盾，高端的航空航天钛材面临需求高速增长和供不应求，但化工等传统领域用的低端钛材可能面临产能过剩和价格战。技术迭代与市场竞争压力：钛合金减重方案正在替代传统金属，但同时在部分减重需求领域，碳纤维等新材料也可能对钛合金形成竞争。