国元证券发布研报称，运力及发射成本的显著优化带动单位比特传输成本持续下降，星座组网节奏有望加快，并间接带动卫星星座运营的系统效能，下游服务应用有望迸发。推荐关注卫星载荷制造及导航模组的领先供应商。

国元证券主要观点如下：

低轨（LEO）卫星通信正迈入规模化部署与商业化落地的关键阶段

在全球数字化进程加速、地面通信网络覆盖存在天然盲区、以及新兴应用场景（如低空经济、远洋通信、应急救灾、物联网广域连接等）不断涌现的背景下，低轨卫星以其低时延、高带宽、广覆盖及低地面站依赖度的独特优势，成为构建下一代空天地一体化信息基础设施的核心支柱。当前，国际主流星座计划（如Starlink、OneWeb、Kuiper）已进入大规模组网期，而我国亦将卫星互联网纳入“新基建”范畴，明确支持构建自主可控的低轨星座系统。

从产业演进趋势看

技术迭代正显著提升系统效能并降低成本星上处理（OBP）能力的增强使卫星具备更强的数据路由与计算功能，减少对地面站的依赖；相控阵天线技术的成熟则大幅提升了用户终端的性能与便携性。同时，可重复使用运载火箭的广泛应用有效缓解了发射瓶颈，单位比特传输成本持续下降，为大规模用户接入奠定经济基础。

在政策层面看

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出需培育壮大低空经济等新兴产业和未来产业，而作为低空活动的网络基础，低轨卫星星座建设被列入多个国家重要政策。早在2021年的《“十四五”信息通信行业发展规划》，卫星互联网即被纳入“新基建”七大领域之一。后工信部、航天局等多个政策助力卫星频率轨道资源申请、系统标准制定及运营牌照发放工作稳步推进，为产业链各环节创造了清晰且确定的成长路径。

从产业链来看

运力环节瓶颈缓解有望推动制造端优先受益据最新统计，2024年地面设备收入占全球卫星产业总收入比重最高，但未来随着星间链路等星上OBP技术的实现，星座对地面基站的依赖度有望降低，从而间接压缩卫星运营成本，卫星制造及服务端的收入占比有望提升，尤其是面向消费者的宽带终端、物联网终端以及面向行业的专用通信设备需求将迎来增长。这为拥有核心硬件研发能力和规模化交付能力的国内企业提供了前所未有的市场机遇。

风险提示

宏观环境波动风险，星座部署与商业回报周期错配风险，审价、竞争性谈判及招投标方式定价波动风险。