简要：

在全球丙烯酸及酯产业格局中，卫星化学（002648.SZ）以产能规模、全产业链协同优势稳居国内第一、全球前三，成为中国化工企业在该领域实现全球领跑的标杆范本。从国内市占率的断档领先优势，到全球前三大生产商的行业地位，卫星化学正以“规模+技术+低碳”三重核心竞争力，重塑全球丙烯酸及酯产业的竞争格局。

作为国内丙烯酸及酯产业的“产能天花板”，卫星化学已构建起全球罕见的规模化生产体系，总产能达200万吨/年（仅次于巴斯夫），其中丙烯酸93万吨/年，在建产能20万吨（仅次于巴斯夫和阿科玛）、丙烯酸酯超105万吨/年，产能规模国内第一，全球仅次于巴斯夫，丙烯酸丁酯产能更是以78万吨/年稳居全球第一。

依托“丙烷脱氢→丙烯→丙烯酸→丙烯酸酯”全产业链闭环，卫星化学丙烯酸完全成本显著低于行业平均水平，较外购原料企业成本优势明显。2024年投产80万吨/年多碳醇项目，进一步实现正丁醇、异辛醇自给，形成丙烯酸酯的产业链闭环，彻底打通“原料-中间品-终端产品”的价值链条。

嘉兴基地9万吨丙烯酸项目已于2025年底投产，嘉兴基地绿色化改造项目在实现产能绿色化升级改造的同时新增6万吨丙烯酸产能和10万吨精丙烯酸（纯度≥99.5%）产能，可精准匹配30万吨SAP在建产能的高纯精丙烯酸原料需求。

卫星化学的丙烯酸及酯产品深度渗透涂料、胶粘剂、纺织、个人护理、新能源等核心领域，成为一众全球头部企业的核心供应商。其产品矩阵的应用场景已形成“通用领域全覆盖、高端领域破垄断”的鲜明特征：

丙烯酸丁酯、异辛酯等核心产品是水性建筑涂料的关键原料，凭借优异的耐候性、成膜性，支撑国内的内外墙乳胶漆生产；高端丙烯酸酯更是进入汽车原厂漆、户外重防腐涂料领域，适配国际涂料巨头的严苛标准。

丙烯酸甲酯、乙酯等产品可用于包装用粘结材料，其高粘结力、低VOC特性完美契合各类包装的环保要求，广泛应用于外卖标签贴，茶饮料类酒瓶标签贴等。

高纯度丙烯酸为公司15万吨/年SAP（高吸水性树脂）产能（在建产能30万吨/年）提供原料保障。未来45万吨SAP产能在有效填补国内高端卫材市场缺口同时，将挑战全球前五的市场地位，同日本触媒、巴斯夫、LG化学等玩家在高端个护领域同台竞技。纺织专用丙烯酸酯乳液作为公司起家的产品则凭借优异的性能，广泛应用于家纺服装面料等纺织品加工领域。

与韩国SK合资建设的EAA（乙烯-丙烯酸共聚物）项目，同样以优质丙烯酸为原料，产品填补国产空白，实现高端材料进口替代。

在国内市场，卫星化学以遥遥领先的丙烯酸及酯产能占据全国近30%的市场份额。其产品出口覆盖多个国家和地区，成为全球丙烯酸及酯领域不可或缺的中国力量。

相较于巴斯夫、阿科玛等国际巨头，卫星化学凭借轻烃一体化路线实现碳排放强度较传统路线降低40%以上，成功获得国际品牌绿色供应链准入资格。这种“规模+低碳”的组合优势，使其在欧盟CBAM碳关税政策下具备显著的国际竞争力，成为全球丙烯酸及酯产业绿色转型的重要推动者。

面对行业“高端品紧平衡、普通品过剩”的结构性特征，卫星化学正加速推进产品结构升级，精丙烯酸、特种酯类产能的持续扩张将进一步提升高端产品占比；在全球化布局上，公司正逐步扩大对海外高端市场的出口份额。

卫星化学作为轻烃一体化龙头，近期经营展现出强大的韧性。尽管2025年第三季度因装置例行检修导致业绩环比小幅下滑，但公司核心的C2/C3产业链成本优势依然稳固。公司正加速推进以α-烯烃综合利用项目为代表的高端新材料布局，其中一阶段项目预计2025年底中交，2026年初投产，有望开启新一轮成长周期。

业绩修复与景气回暖预期：公司2025年第三季度业绩受到连云港基地部分装置例行检修的短期影响，导致归母净利润环比下滑13.95%。随着检修结束和装置恢复正常运行，叠加主要原材料乙烷、丙烷价格自高位回落，公司2025年第四季度及2026年的盈利能力有望迎来环比修复。

行业“反内卷”政策催化：近期化工行业“反内卷”成为市场关注焦点，相关政策旨在优化产能结构，淘汰落后产能。作为行业内具备显著成本优势和技术领先地位的龙头企业，卫星化学有望在行业供给侧优化过程中受益。

C2产业链：独一无二的乙烷全产业链成本优势：公司是国内首家、也是规模最大的利用进口乙烷裂解制乙烯的企业。通过与美国能源巨头EnergyTransfer合资成立ORBIT公司，公司锁定了美国乙烷出口的核心港口和管道资源，并配套自有的VLEC（超大型乙烷运输船）船队，构建了从原料采购、运输到生产的完整闭环。乙烷裂解路线的乙烯收率高达80%，远超传统石脑油路线，且投资强度和能耗更低。在美国页岩气革命后乙烷供应长期宽松的背景下，公司享有其他国内厂商难以复制的-20%至-40%的成本优势，这是公司穿越周期的核心壁垒。

成长驱动：从大宗品到高端新材料的价值链跃升：公司依托C2、C3产业链的原料优势，正全力向高附加值新材料领域拓展。核心是总投资266亿元的α-烯烃综合利用项目，该项目不仅将使公司乙烯总产能翻倍至500万吨/年，更重要的是向下游延伸布局了α-烯烃、聚烯烃弹性体（POE）、茂金属聚乙烯（mPE）等高端产品。这些材料目前国内高度依赖进口（如POE进口依存度近100%），市场空间广阔。公司已在催化剂、聚合工艺等核心技术上取得突破，千吨级中试装置成功运行，为大规模国产替代奠定了坚实基础。

C3产业链：规模与一体化构筑的护城河：公司是全球前五、国内最大的丙烯酸生产商，拥有从丙烷-丙烯-丙烯酸/酯-高分子聚合物的完整产业链。通过持续的技术迭代和规模扩张，公司丙烯酸单位毛利显著高于同行。近期80万吨/年多碳醇项目的投产，进一步实现了丙烯酸丁/辛酯关键原料的自给，强化了产业链的闭环优势和成本控制能力。在丙烯酸行业面临周期波动时，一体化优势为公司提供了强大的盈利韧性。

公司近两年最重要的战略布局是α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目。该项目分为两个阶段，总投资额约266亿元。

一阶段：投资121.5亿元，建设20万吨/年α-烯烃、135万吨/年聚乙烯等装置，目前进展顺利，预计2025年底中交，2026年初投产。

二阶段：规划建设30万吨/年α-烯烃、60万吨/年聚烯烃弹性体（POE）、3万吨/年聚α-烯烃（PAO）等装置。公司1000吨/年α-烯烃工业试验装置已于2023年顺利投产，产品纯度达到国际领先水平，为大规模工业化生产奠定了坚实基础。同时，公司自主研发的POE催化剂及工艺技术已通过行业专家组认定，达到国际先进水平。这些进展表明公司向高端新材料转型的战略正按计划稳步推进，符合市场预期。

公司通过C2和C3产业链一体化布局，实现了从上游核心原料到下游多元化产品的全覆盖，显著降低了生产成本和市场波动风险。其独特的美国乙烷采购和运输体系构筑了行业内难以逾越的成本护城河。此外，公司在生产工艺上持续优化，如利用低温冷量回收系统，每年可节省超30万吨标准煤，实现极致的降本增效。

公司正从成本领先向技术领先迈进。在丙烯酸领域，公司拥有自主知识产权的工艺技术，使其盈利能力持续优于同行。未来，随着α-烯烃、POE、EAA等高技术壁垒、高附加值新材料的陆续投产，公司将进一步依靠技术创新获取超额收益，打破国外垄断，实现价值链的跃升。

α-烯烃综合利用项目进展顺利，支撑公司长期成长。

公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目计划总投资约266亿元，一阶段项目总投资额约121.50亿元人民币。一阶段项目建设内容包括2套10万吨/年α-烯烃（LAO）装置、1套90万吨/年聚乙烯装置（45×2）、1套45万吨/年聚乙烯装置、一套12万吨/年丁二烯抽提装置、一套26万吨/年芳烃联合处理装置及配套的200万吨/年原料加工装置（含WAO配套装置）。2024年，项目一阶段已经全面开始建设，进展顺利，预计将于2025年底中交，2026年初投产。我们预计，项目一阶段投产后，每年可实现营收162.4亿元，净利润29.5亿元。

二阶段建设内容为：3套10万吨/年α-烯烃（LAO）装置、3套20万吨/年聚烯烃弹性体（POE）装置、1套3万吨/年聚α-烯烃（PAO）装置、1套35万吨/年聚乙烯装置及配套200万吨/年原料加工装置。随着未来二阶段的逐步投产，预计，项目一阶段、二阶段全部投产后，每年可实现营收309.21亿元。

美国乙烷供应宽松，原料成本优势显著

页岩气革命以来，美国天然气产量快速提升，带动乙烷产量大幅增加。据EIA数据，美国乙烷产量从2014年的109万桶/天增长至2024年的283万桶/天，年均复合增速高达10.01%。根据EIA预测，2025年美国本土乙烷需求量将增长至237万桶/天，但产量也将高速增长，到2025年实现产量290万桶/天，美国乙烷长周期供应宽松。

公司C2业务成本优势显著，α-烯烃综合利用项目打开成长空间，加速布局POE等各类新材料。

盈利能力：公司近年来营收和利润持续增长，2024年营收和归母净利润均创历史新高。2025年前三季度，尽管受到装置检修影响，归母净利润仍实现正增长，显示出较强的经营韧性。毛利率和净利率在2024年达到高点后，2025年虽有小幅回落，但仍维持在健康水平。

现金流：公司经营活动产生的现金流量净额持续强劲增长，2025年前三季度达到66.21亿元，同比增长16.28%。充裕的经营现金流为公司的在建项目投资和股东回报提供了坚实保障。

偿债能力：资产负债率逐年下降，从2022年的62.49%降至2025年三季度末的54.02%，财务结构持续优化，偿债风险较低。

运营效率：2025年前三季度，公司存货周转率有所提升，而应收账款周转率有所下降，但整体运营效率保持在合理范围。

供需格局：全球烯烃行业近年来经历了产能快速扩张，尤其在中国。目前行业呈现“低端过剩，高端紧缺”的结构性矛盾。低端大宗品如通用聚乙烯、聚丙烯竞争激烈，而高端产品如茂金属聚乙烯（mPE）、POE等仍高度依赖进口，国产替代空间巨大。近期，受欧洲老旧装置关停、成本高企等因素影响，海外部分产能退出，为国内具备成本优势的企业提供了出口机会。

成长性与市场空间：化工新材料是行业转型升级的关键方向。以POE为例，受益于光伏N型电池和新能源汽车的快速发展，其需求高速增长，2024年国内消费量达89.23万吨，年均复合增速超20%。高碳α-烯烃作为生产高端聚烯烃的关键原料，国内产能尚处起步阶段，市场前景广阔。

竞争环境：大宗化工品领域竞争激烈，成本是核心竞争力。卫星化学凭借乙烷裂解路线，在C2产业链中处于成本曲线最左端。在高端新材料领域，技术壁垒是主要竞争要素，目前全球产能高度集中于陶氏、埃克森美孚等海外巨头。卫星化学等国内企业正通过自主研发寻求突破，竞争格局有望重塑。

公司客户遍布全球，产品已销往超过160个国家和地区。公司未披露具体的客户名称及销售比例，但从业务描述中可以看出其客户结构优质且多元化：

高分子新材料：聚苯乙烯产品已进入家电领域大客户的核心供应链。高吸水性树脂（SAP）产品已成为国内外知名品牌的供应商，客户包括宝洁、金佰利等国际头部企业。

功能化学品：聚醚大单体产品全面应用于高性能减水剂，在水泥建材、精细化工等领域建立了广泛的客户基础。公司通过提供定制化牌号和高品质产品，与下游头部客户建立了稳固的合作关系。

公司正积极通过新产品开发拓展客户群。EAA（乙烯-丙烯酸共聚物）项目是与韩国SK化学合资建设，利用SK化学成熟的下游市场渠道，产品在投产前就已锁定客户。随着POE、茂金属聚乙烯等新材料中试产品的产出，公司已将部分产品送至下游客户进行测试和评价，为未来的商业化销售铺路。

公司的供应链核心优势体现在其对关键原材料的掌控能力上。

乙烷（C2原料）：公司通过与美国能源巨头EnergyTransfer（ETP）成立合资公司ORBIT，在美国德克萨斯州拥有并运营专属的乙烷出口码头和配套设施。该码头具备18万桶/天的出口能力，并正在扩建，为卫星化学提供长期、稳定且低成本的乙烷资源。这是公司最核心的供应商和供应链壁垒。

丙烷（C3原料）：公司的丙烷主要从中东地区采购，与供应商建立了长期合作关系，避免了对单一美国市场的依赖，有效分散了地缘政治和关税风险。

产业链布局日趋完善，一体化优势明显

公司从丙烯酸酯高分子乳液创业，不断向上游原料产业突破，形成完整C3产业链，同时以乙烷裂解制乙烯为基础，布局C2产业链。

正文：

公司C3现有产能包括年产90万吨丙烯、189万吨丙烯酸及酯、45万吨聚丙烯等；

2025年，公司计划将有年产20万吨精丙烯酸、年产8万吨新戊二醇、年产4万吨EAA项目投产。

2025年1月，公司签约30万吨高吸收性树脂项目。预计公司现有C3产品价差逐步恢复，在建项目按期有序投产，逐步释放业绩增量。

现有产能包括年产250万吨乙烯、80万吨聚乙烯、219万吨环氧乙烷等。

公司烯烃综合利用高端新材料产业园项目一阶段（含200万吨原料加工、135万吨聚乙烯、20万吨α-烯烃等装置）进展顺利，预计2025年底中交。

预计公司C2原料价格处于长期下行趋势，产品价差有望进一步扩大，随着在建产能的逐步投放，公司C2业务利润有望实现高速增长。

卫星化学总部坐落于浙江嘉兴，是国内最大、全球前五大丙烯酸制造商，是国内第一家以丙烷为原料形成C3产业一体化格局的民营上市企业。

公司从丙烯酸酯高分子乳液创业，不断向上游原料产业突破，打破原料对化学新材料发展的供应制约，形成丙烷脱氢制丙烯、聚丙烯、丙烯酸及酯、高分子乳液、高吸水性树脂等C3产业链，同时公司以乙烷裂解制乙烯为基础，布局C2产业链，努力将公司打造成以低碳原料为核心的化学新材料科技型企业。

C2、C3产业链布局日趋完善

卫星化学致力于打造“丙烷-丙烯-丙烯酸及酯-高分子聚合物”全产业链布局，

2005年建成国内首套民营丙烯酸及酯生产装置；

2012年向上布局PDH装置；

2014年向下布局SAP装置；

2023年新增环氧丙烷系列产品，不断完善C3产业链。

截至2025年7月，公司拥有丙烯产能90万吨、聚丙烯产能45万吨、丙烯酸产能84万吨、丙烯酸酯产能105万吨、高分子乳液产能21万吨、SAP产能15万吨、有机颜料中间体产能2.1万吨、环氧丙烷产能40万吨。

随着C3产业一体化形成，公司稳步推进C2产业链建设。

2017年，公司开始在连云港建设乙烷裂解制乙烯项目；

为保证原材料的供应，2018年子公司卫星化学美国与美国SPMT公司合资成立ORBIT公司，在美国德克萨斯州建设一个新的出口终端；

2020年底美国Orbit项目投入运营，一期项目配套的6艘VLEC船舶也于2020年底开始陆续交付使用；

2021年5月，连云港C2项目一期顺利投产；2022年8月，连云港C2项目二期开车成功；

2023年，绿色新材料产业园一期项目开车成功。C2项目的陆续投产，将助力公司业绩站上新高度。

2024年7月，能源三期项目一阶段顺利投产，项目一阶段装置年产80万吨多碳醇。

自2021年开始，卫星化学呈高速发展，截至2025年一季度末，公司在建工程达26.80亿元，占固定资产比例达10.17%，未来呈高成长性。

2024年：据公司公告，公司年产80万吨多碳醇项目已于2023年开工建设，截至2024年7月，一阶段装置已经投料试生产；年产26万吨高分子乳液项目正在建设中。

2025年：据公司公告，公司2025年将有年产20万吨精丙烯酸项目、年产8万吨新戊二醇、与SK合资的年产4万吨EAA项目投产。Øα-烯烃和POE项目工业化试验装置：据公司公告，2024年4月，公司α-烯烃和POE项目工业化试验装置运行顺利，催化剂、产品收率和质量都已达到预期目标，部分产品已给下游客户进行测试和评价，工业装置正在进行工艺包开发，争取2025年建成投产。

α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目：据公司公告，2024年5月，公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目（一阶段）

环境影响评价二次公示，一阶段项目建设内容包括2套10万吨/年α-烯烃（LAO）装置、1套90万吨/年聚乙烯装置（45×2）、1套45万吨/年聚乙烯装置、一套12万吨/年丁二烯抽提装置、一套26万吨/年芳烃联合处理装置及配套的200万吨/年原料加工装置（含WAO配套装置）。二阶段建设内容为：3套10万吨/年α-烯烃（LAO）装置、3套20万吨/年聚烯烃弹性体（POE）装置、1套3万吨/年聚α-烯烃（PAO）装置、1套35万吨/年聚乙烯装置及配套200万吨/年原料加工装置。2024年上半年，项目一阶段已经开始建设，进展顺利，预计将于2025年底中交，2026年初投产。

公司已布局完成浙江嘉兴、江苏连云港、美国休斯顿等国内外生产与业务基地，逐步打造全球化原料供应链，产能布局完善。

高分子乳液（16），精丙烯酸（先增加20）

2025年上半年，公司实现营业收入234.6亿元，同比增长20.93%；实现归属于上市公司股东的净利润27.44亿元，同比增长33.44%。

2024年公司功能化学品产品实现营业收入217.07亿元，同比增长1.96%，毛利率20.35%，同比上升4.78个百分点；

高分子新材料产品实现营业收入119.87亿元，同比增长0.60%，毛利率35.05%，同比上升5.49个百分点；

新能源业务产品实现营业收入8.41亿元，同比增加80.77%，毛利率22.23%，同比下降14.54个百分点。

据公司公告，2024年，公司以中央提出的“积极培育新兴产业和未来产业”战略要求为指引，规划并建设卫星未来研发中心，近年将投入研发100亿元，主要聚焦催化剂、新能源材料、高分子新材料、功能化学品等关键战略材料和前沿新材料领域的科研与产业化。

2024年，公司金属有机功能材料催化剂、低氨比临氢胺化催化剂、聚乙烯弹性体、高端聚乙烯、聚丙烯酸树脂、定制化高吸水性树脂等研发成果达到工业转化条件，实现技术瓶颈突破，解决高端新材料高度依赖进口的现状；公司投资建成年产10万吨乙醇胺装置，进一步完善环氧乙烷下游化学品布局；形成182万吨乙二醇、50万吨聚醚大单体与表面活性剂、20万吨乙醇胺、15万吨碳酸酯等产能。进一步提升公司丙烯酸及酯产业链的核心竞争力，真正形成了丙烯酸及酯上下游完整的产业链闭环。

2024年，公司研发投入17.51亿元，同比增长7.69%。截至2024年12月31日，公司研发人员总数1275人，同比增长0.31%。

公司第一大股东为浙江卫星控股股份有限公司，实际控制人为杨卫东、杨亚珍夫妇，公司股权相对比较集中，有利于公司重大决策的实施及长远发展。

公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目计划总投资约266亿元，一阶段项目总投资额约121.50亿元人民币。

一阶段项目建设内容包括2套10万吨/年α-烯烃（LAO）装置、1套90万吨/年聚乙烯装置（45×2）、1套45万吨/年聚乙烯装置、一套12万吨/年丁二烯抽提装置、一套26万吨/年芳烃联合处理装置及配套的200万吨/年原料加工装置（含WAO配套装置）。

二阶段建设内容为：3套10万吨/年α-烯烃（LAO）装置、3套20万吨/年聚烯烃弹性体（POE）装置、1套3万吨/年聚α-烯烃（PAO）装置、1套35万吨/年聚乙烯装置及配套200万吨/年原料加工装置。

α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目的建设将进一步扩大公司上游乙烯产能规模；同时公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目采用自主研发的高碳α-烯烃的技术，向下游延伸高端聚烯烃（mPE）、聚乙烯弹性体（POE）、润滑油基础油（PAO）、超高分子量聚乙烯（UHMWPE）等新材料，进一步夯实公司功能化学品、高端新材料和新能源材料的发展基础，支撑公司长期成长。

2025年5月23日，连云港石化有限公司聚乙烯弹性体工业试验装置项目获批复。该项目新建一套聚乙烯弹性体工业试验装置，可实现500t/aC4聚乙烯弹性体或600t/aC8聚乙烯弹性体。该试验装置项目是α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目的一部分，为后续大规模的聚烯烃弹性体（POE）装置建设等积累技术和生产经验。

2024年，项目一阶段已经全面开始建设，进展顺利，预计将于2025年底中交，2026年初投产。项目建成后将进一步丰富公司下游产业链，帮助解决国内高端化学新材料紧缺的问题。我们预计，项目全部投产后，每年可实现营收330.7亿元。

近年来，国内乙烯产能呈现快速增长态势。据公司公告，2024年，中国乙烯产能已达到5,489万吨，占全球总产能的24.95%，预计未来将进一步增长。然而行业“低端过剩，高端紧缺”的结构性问题愈发突出，高端聚烯烃自给率仅为65%。

据Wind，2024年，中国聚乙烯进口量高达1303万吨，在大批新增产能投产的背景下，净进口依存度仍达31.9%，同比上升0.3%。其中，高端聚乙烯、POE等产品高度依赖进口。

茂金属聚乙烯凭借在拉伸强度、耐穿刺性、加工性能等方面的显著优势，在高端膜料领域展现出广阔的应用前景，契合制品减薄化、单一包装膜等发展趋势。但是目前国内仍高度依赖进口，2024年，中国茂金属聚乙烯进口量超过200万吨，自给率不足20%。

POE主要由乙烯与α-烯烃在茂金属催化下无规共聚而成，α-烯烃可直接通过混合C4等炼化产物分离得到，也可通过乙烯齐聚获得，由α-烯烃导入较长的支链使柔软的无定型共聚物形成橡胶相。

据公司公告，POE具有优异的韧性和良好的加工性能，在光伏、汽车轻量化等领域得到广泛应用，单吨售价较普通聚乙烯牌号溢价30%以上，具有良好的经济效益。

2023年共聚单体占α-烯烃消费的67%。

-烯烃是石油馏分和催化裂化产物中之一，但异构体多、组成复杂，不易分离。经过多年的发展，蜡裂解法、混合C4分离法、乙烯齐聚法和植物油法成为世界上生产α-烯烃的主要工艺，其中乙烯齐聚法应用最为广泛。

α-烯烃下游消费结构中，以用作聚烯烃共聚单体为主，2023年消费量约占全球总消费量67%，所需α-烯烃主要为1-丁烯、1-己烯和1-辛烯；第二大用途为生产合成润滑油基础油聚α-烯烃(PAO)，2023年约占全球总消费量11%，消耗的α-烯烃以1-癸烯为主，此外还有1-辛烯、1-十二碳烯、1-十四碳烯；第三大消费领域为生产洗涤剂醇与增塑剂醇的羰基醇，2023年约占全球总消费量的6%。

根据《α-烯烃生产技术与市场前景分析》，全球α-烯烃供应主要来自于α-烯烃专产装置以及炼油副产。截至2023年底，总产能达到910万吨，其中专产α-烯烃产能产能约639万吨，炼油副产1-丁烯产能约271万吨。分地区来看，北美产能最大，其中专产产能397万吨、约占全球专产总产能62％，炼油副产产能约211万吨；中东地区专产产能位居第二、约102万吨，炼油副产产能约18万吨。

从生产商来看，2023年，雪佛龙菲利普斯化学公司为全球专产α-烯烃最大公司，约占全球专产总产能28％；其次为壳牌公司，约占全球专产总产能的21％；前6家生产商产能约占全球专产α-烯烃总产能86％。

近年来，随着中国一批新建炼化项目的投产，1-丁烯产能持续增加，截至2025年7月，1-丁烯产能为132.8万吨；其他α-烯烃产品正在逐步突破。

国内1-丁烯生产技术主要为混合C4分离，其余部分采用丁烯异构化和乙烯二聚法生产。伴随着煤制烯烃和石油炼化一体化的发展，混合C4副产量不断增多，采用分离法生产1-丁烯的项目也在逐年增加。

目前国内1-己烯生产技术主要为乙烯三聚法，国内最早是由中国石化于2007年实现工业化，已成为国内1–己烯产品的主要生产工艺。2022年4月，宁煤公司8000吨/年的费托油品制备α-烯烃中试分离项目已打通全流程，实现一次试车成功，填补了我国费托合成α-烯烃提纯技术的空白，标志着作为具有自主知识产权的费托油品制备α-烯烃关键技术取得了阶段性成果。

全球α-烯烃市场集中度较高，依托乙烯齐聚技术垄断C6+高碳烯烃，前四大厂商（壳牌、雪佛龙菲利普斯化学、英力士、沙索）占据60%市场份额。截至2025年7月全球1-辛烯的产能97万吨/年，超80%的产能集中在这四家企业。

1-辛烯及其下游产能均集中在国外少数企业中，上下游企业多采取长约直供模式，现货销量较少，采购难度较大，国内长期依赖进口。然而，随着国内对高端聚烯烃材料需求激增，以及政策对化工产业高端化的支持，国内市场呈现爆发式增长态势，中国企业的快速崛起正在改变这一格局。

截至2025年7月，我国1-辛烯新建产能计划超70万吨。其中，浙江石化、辽宁鼎际得两大龙头合计超35万吨，占比超50%，将成为新增产能的核心支撑。

2023年，卫星化学千吨级α-烯烃项目实现顺利投产，产出的1-辛烯纯度指标达到国际领先水平，为进一步开发建设万吨级工业化装置奠定了坚实基础。

卫星化学于2021年12月28日申请发明专利《一种用于乙烯齐聚的催化剂组合物及其制备方法和应用》，其自主研发的催化剂活性高、选择性好，适用于乙烯齐聚制备α-烯烃，尤其是1-己烯、1-辛烯。

2021年12月，卫星化学发布公告拟建绿色化学新材料产业园，该项目二期计划建设年产10万吨α-烯烃及POE装置。

2022年6月10日，连云港石化有限公司1000吨/年α-烯烃工业试验装置项目环境影响评价公示，该项目新建1套1000吨/年α-烯烃中试装置，包括1-辛烯700吨/年，1-己烯300吨/年。

据公司公告，截至2024年4月，公司α-烯烃和POE项目工业化试验装置运行顺利，催化剂、产品收率和质量都已达到预期目标，部分产品已给下游客户进行测试和评价，工业装置正在进行工艺包开发，争取2025年建成投产。该项目除了为POE提供原料外，还为公司三四期项目生产高端聚乙烯提供共聚单体己烯、辛烯等原料。

据华经情报网及各公司公告，全球POE消费量近年稳步提升，从2017年的104万吨，增至2023年的160万吨，年均复合增速达7.44%。

近年国内POE需求增长较快，我国POE的消费量从2017年的22.09万吨增至2024年的89.23万吨，年均复合增速达22.08%，处于快速增长期。目前我国尚无POE产能，POE的来源主要通过进口，国内相关企业虽已布局但仍未有企业正式投产，短期内，国内POE供应仍会延续高度进口依赖。

2023年，全球POE（含POP）总产能超过220万吨/年，主要掌握在海外化工龙头企业手中，其中包括陶氏化学、埃克森美孚、北欧化工、三井化学、LG化学、SK集团和沙特基础工业公司。

POE生产壁垒较高，目前我国仅有万华化学、京博化学具备相关产能，生产壁垒主要集中于茂金属催化剂、高碳α-烯烃以及溶液聚合工艺，其中核心为催化剂的开发。

2024年，卫星化学自主研发的高活性催化制聚乙烯弹性体（POE）绿色工艺技术成果经中国石化联合会专家组认定，总体达到国际先进水平，伴随公司70万吨相关产能陆续投产，有望填补国内产能空缺。

近年国内也加快POE产业化进程。据公司公告，卫星化学1000吨/年α-烯烃中试线已建成，10万吨/年α烯烃及配套POE预计2025年底投产，α-烯烃产业园项目60万吨POE预计2026年底建成；据中国化工信息及流程工业网，万华化学一期20万吨POE项目2024年顺利投产，二期40万吨POE预计2025年末投产；据公司公告，东方盛虹800吨/年中试项目已于2022年9月建成，一期10万吨/年POE工业化装置建设工作正在实施；据公司公告，荣盛石化高端新材料项目，其中包括40万吨/年POE，预计2025年底陆续投产。

同时，鼎际得、联泓新科、诚志股份、中石化子公司等也有相关产能建设计划。

据联合国数据，全球乙烷产量主要集中在美国、中东地区及俄罗斯等国家，其中美国是乙烷产量最高的国家，2023年美国、泰国、阿根廷乙烷产量分别占全球产量的93%，3%、2%，合计占全球乙烷产量的98%。

美国、挪威、俄罗斯是全球乙烷的主要出口国。其中，2023年美国乙烷出口占全球乙烷出口的98.31%，是全球最大的乙烷出口国。

乙烷是天然气开采时的伴生气，当天然气湿气从气井中采出后，经最初的除杂纯化后，通过管道进入天然气处理厂的透平膨胀机充分气化后再进入深冷脱甲烷塔，处理分离得到天然气进入管网，剩余的天然气凝析液NGL混合组分通过管道运输至美国休斯敦地区再进行分馏，分离成相对纯组分的乙烷、丙烷、正丁烷、异丁烷和戊烷等组分。

页岩气革命以来，美国天然气产量快速提升，同时页岩气中乙烷含量较高，进而带动乙烷产量大幅增加。

美国天然气开采量提升，带动乙烷产量增长。页岩气革命以来，美国天然气开采量快速提升，据EIA数据，从2014年的31.41万亿立方英尺，增至2024年的45.87万亿立方英尺，2014年至2024年年均复合增速达3.86%。

据EIA数据，截至2025年5月，美国正在运行的天然气钻机数量达108台，较去年同期下降6.09%。但天然气开采量仍在继续提升，据EIA数据，2025年5月，美国天然气累计开采量约19.53万亿立方英尺，同比+2.64%。

受益于页岩气革命的发展，美国乙烷产量快速上涨。尽管乙烷裂解在页岩气革命后进入产能投放高峰期，但裂解装置的扩能无法消耗庞大的乙烷增量。

据EIA数据，从2014年的109万桶/天增长至2024年的283万桶/天，年均复合增速高达10.01%。根据EIA预测，2025年美国本土乙烷需求量将增长至237万桶/天，但产量也将高速增长，到2025年实现产量290万桶/天，乙烷供应充足。

美国乙烷主要有三个去向，乙烷产量的激增带动美国本土乙烷裂解装置的建设，这也成为目前美国乙烷主要应用领域。除乙烷裂解外，剩余乙烷部分通过管道和码头进行出口，还有部分回注天然气田，作为能源使用。

据中国石化新闻网，全球乙烯扩能周期基本接近尾声，2023年，全球乙烯总产能达到2.28亿吨/年，新增乙烯产能870万吨/年，新增产能中80%来自亚洲，20%来自印度和美国；2024年新增产能400万吨/年，全部来自中国和中东。

作为乙烷主要应用领域，美国乙烯装置在经历2015-2020年投产高峰后，产能增速逐步放缓。据Bloomberg，2023年，美国乙烯产能约4392万吨/年，同比增加4.4%。

随着乙烷产量的激增，美国从2014年开始，乙烷实现了净出口，据EIA数据，出口量也从2014年的3.8万桶/天，快速增长至2024年的49.2万桶/天。

目前乙烷主要通过管道和专用港口对外输送，管道方面，目前主要通过跨国的Vantage管线、Mariner West管线和Utopia管线向加拿大等周边国家出口；港口方面，美国主要有Marcus Hook、Morgan’s point、Orbit等三个港口终端，出口能力合计约48万桶/天。其中，卫星化学参股Orbit港口。

美国天然气、乙烷供应宽松。

参考资料：

20251205-东吴证券-卫星化学：Q3检修影响公司短期盈利，高端新材料提供长期增长动能