东方证券发布研报称，市场认为本轮矿山机械景气度上升受益于大宗产品涨价和美联储降息，所以持续性较短，而本轮矿山机械景气度上行与以往周期有所不同，更关键因素在于逆全球化背景下，全球地缘政治扰动加剧，各国对资源品的争夺加剧，各国对于资源品供应链与产业链保供能力的诉求有望持续强化。国产矿山机械在性价比、设备定制化设计等方面有差异化竞争优势，在资源品供应链自主可控的趋势下，国产矿山机械的全球份额还有较大上升空间。

东方证券主要观点如下：

全球地缘政治扰动加剧，看好矿山机械行业高景气度持续

市场认为本轮矿山机械景气度上升受益于大宗产品涨价和美联储降息，所以持续性较短，而本轮矿山机械景气度上行与以往周期有所不同，更关键因素在于逆全球化背景下，全球地缘政治扰动加剧，各国对资源品的争夺加剧，各国对于资源品供应链与产业链保供能力的诉求有望持续强化。这对传统的矿山资本开支传导机制影响在于，矿山企业的资本开支有望更快响应价格变化，矿山企业资本开支的金额较以往有望更大。矿山机械行业将直接受益于资本开支的提升，带来矿山机械行业高景气度的持续。

资源品供应链自主可控趋势下，国产矿山机械份额上升空间大

中国矿山机械在全球市场份额仍较低，据2025年雅加达全球矿山设备制造商50强榜单，全球矿山机械企业前五强分别为卡特彼勒、小松、山特维克、安百拓、美卓，均为海外企业，五家销售额合计约422亿美元，CR5约55%。天地科技、郑煤机、徐工机械等 13家中国企业上榜，榜单里中国企业销售额达到147.23亿美元，占比仅19.21%。国产矿山机械在性价比、设备定制化设计等方面有差异化竞争优势，在资源品供应链自主可控的趋势下，国产矿山机械的全球份额还有较大上升空间。

一带一路投资有望带动中国矿山机械出海，加速国产矿山机械份额的提升

东方证券指出，2025年我国对外投资更多，据Griffith Asia Institute初步统计，中国BRI参与项目的重点在能源、金属采矿，我国企业积极出海将拉动相关设备需求。伴随一带一路投资的积极增长，国产矿山机械市场份额有望提升。

投资建议

本轮矿山机械的景气度持续性更长，带来投资机会。而广义的矿山机械景气度有三个阶段，包括大宗原料开发、能源开采、建设利用，目前正处于第一阶段，相关设备企业有望受益矿山机械行业景气度上行。相关标的：徐工机械(000425.SZ)、耐普矿机(300818.SZ)、三一国际(00631)、山推股份(000680.SZ)、同力股份(920599.BJ)、北方股份(600262.SH)。

风险提示

宏观经济波动导致投资不及预期、行业政策不及预期、矿企资本开支不及预期、矿山项目进展不及预期、全球贸易摩擦风险