染料是能使材料获得鲜明颜色的一类有机化合物。染料分为天然染料和合成染料，目前绝大部分材料都是使用。合成染料，主要分为分散染料，活性染料，硫化染料等。分散染料成为唯一能在聚酯纤维（涤纶）上染色和印花的染料。全球聚酯纤维产量占合成纤维总量的 60%以上。 分散染料使用量占比49%。活性染料主要应用于天然纤维染色。使用量占比29%。染料可以分为偶氮类、蒽醌类、芳甲烷类、靛类、酞菁类等多种染料，大部分使用染料为偶氮类和蒽醌类，偶氮染料制造简单、成本低廉且品种齐全，蒽醌染料属于中高端产品，色谱齐全、成本较高。

整个染料行业产业链分为三部分，上游石化/煤化工提供基础原料苯/萘等多苯环化合物，中游企业合成染料中间体，间苯二酚，对位酯，H酸。进而合成分散性染料或活性染料。下游企业主要为印染企业和纺织行业。整个染料产业链中，间苯二酚，间苯二胺，H酸（萘酚二磺酸），对位酯，还原物是产业链重要中间体，生产过程中产生大量废水污染。1 吨 H 酸的生产伴随有 7吨工业废水。生产1吨分散染料将产生20-40吨废水。环保政策限制多。染料中间体价格是染料价格核心变量。

• 染料成本结构

  染料行业产能格局

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2024年我国染料产量前五名的上市公司是浙江龙盛（22.06万吨）、闰土股份（19.37 万吨）、吉华集团（7.46万吨）、锦鸡股份（4.96万吨）、安诺其（3.55万吨），五家企业合计产量占全国总产量比重达61.07%，较2023年提升1.54pct。浙江龙盛：分散染料+活性合计产20万吨左右，闰土股份：分散年产能为11.8万吨，活性10万吨，吉华集团：分散年产能为7.5万吨，活性2万吨。根据百川盈孚，截至2025年12月，分散染料、活性染料CR5分别为77.59%、75.90%。

• 行业新进入企业因为国内环保政策，新进入竞争企业无。分散染料行业行业格局已经形成，较稳定。活性染料行业，产能较分散，竞争激烈。行业目前壁垒在于环保政策严格控制新进入者，头部企业扩产审批难，行业扩产少。 染料价格主要受到染料中间体价格影响，企业对上游原材料议价能力弱，价格接受者。目前行业供给端因素影响染料价格因素明显。 对下游印染企业，因为染料占比印染成本低（10%），有提价能力，印染企业属于价格接受者。染料价格传导顺畅。国内染料行业进入成熟期，下游需求进入缓慢增长饱和状态。未来5-10年，染料行业需求稳定，下游行业产业链转移可能性小。 行业分析框架

  染料行业近期行业性变化

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• 染料行业分析框架

截至2026 年 2 月 7-8 日，分散染料主流黑品种（ECT 300%）20,000-21,000 元 / 吨，市场均价约19,000 元 / 吨；活性染料主流黑（WNN 150%）23,000 元 / 吨。还原物是分散染料的重要原材料，在染料生产成本中占比高达20%-30%，也是推动本次分散染料涨价的核心因素。还原物价格已在1月下旬从去年的2.5万元/吨至5万元左右。5万元/吨的还原物仅对应30%左右的历史价格分位，历史最高价一度触及10万元/吨，并带动分散染料价格上涨至4.5-5万元/吨，上涨空间巨大。H酸活性染料中间体。占比活性染料的30%的成本。H酸作为活性染料的最重要原料，其中大柴旦乐青科技有限公司年产1万吨H酸装置停车检修、大柴旦和信科技有限公司年产0.5万吨H酸装置停车检修。重要中间体检修。

染料终端需求为纺织服装，全球消费平稳增长。近年格局优化，集中度高，国内CR5有70%左右，龙头自备产业链一体化，尤其是中间体，主要集中在龙头手中，有很强的定价权，在反内卷背景下，有一定默契。

历史上，分散、活性染料高时价格达5万元/吨以上，当前染料价格仍处于底部（2万元/吨左右），潜在空间大。涨价历史上龙头公司具有较强话语权（如13年专利和解），中间体供应往往扰动驱动产业链价格上涨（如环保趋严时期产业链价格提升）。我们认为染料龙头公司将会受益于本轮染料景气周期，主要标的：浙江龙盛（分散染料+活性合计产20万吨左右），闰土股份（分散年产能为11.8万吨，活性10万吨），吉华集团（分散年产能为7.5万吨，活性2万吨。停牌筹划出售控股权）。

参考研报

• 20260128-中银国际-化工行业2026年度策略：行业周期拐点已近，新材料蓄势腾飞