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永辉超市从横向调改逐步进入精细化纵深阶段。三季度，公司持续推进供应链升级，精简供应商体系，供应商淘汰率达40.4%，并依托源头直采模式保障品质优势，水产梭子蟹第三季度销售额达4453万元，同比增长195%；“永辉717好吃节”新推现制小龙虾，第三季度销售额达5922万元。同时，公司发布“永辉定制”与自有品牌“品质永辉”两大系列，截至报告披露日已上架9支自有品牌商品，包括橙汁、微胶囊香氛酵素洗衣液、云感洁面柔巾、智利无核西梅干、零反式脂肪酸玉米胚芽油、东北长粒香大米、安心纸面巾、头道特级生抽、每日坚果。公司目标在三年内锁定200个核心战略伙伴，打造100个亿元级大单品，成为中国家庭品质生活的默认选项和信任基石。

2025Q3，公司收入同比下滑25.5%，主因行业竞争较为激烈，以及主动关闭尾部弱店；但另一方面，公司持续推进门店调改，三季度末公司总店数为450家，净减少102家，其中调改店为222家，净增加98家，调改店数占比已接近一半。公司集中资源提升存量店的经营质量，改革成 效显现，步入正向循环的新阶段，前三季度累计同店已恢复正增长。三季度公司毛利率为19.8%，同比增加0.65pct，预计主因毛利结构改善，商品力得到增强；同时三季度销售/管理/财务/研发四项期间费用合计同比下降18%，门店质量整体提升，盈利能力有望恢复。

以“商品中心化”为核心战略进行调改的永辉超市，目前已进入系统性深化阶段。门店端，截至2025年9月底公司累计完成222家门店调改，2025 年前三季度同店销售额已恢复正增长，经营趋势逐步改善。11月27日至30日公司焕新开业14家门店，12月11日至12日再次新增8家“胖改店”，调改稳步进行。商品端，公司强化品质与差异化供给，截至2025年10月底已推出15款品质单品，当月累计销售额突破1亿元。目前公司整体商品结构已达到胖东来的80%以上，同时“永辉定制”和自有品牌“品质永辉”两大品牌矩阵进一步完善。我们认为，政策导向下，永辉超市有望通过胖改推动品质零售战略在全国深化落地，进一步强化供应链掌控能力与产品差异化优势。

服务硬实力：门店服务硬件完备，提升消费者购物体验。调改后的门店，为消费者提供宠物寄存、微波炉、自助茶水、身高体重测量仪、血压计、视力检查表、洗手池等多样化的便民设备设施，提升消费者购物体验及购物便捷度。

服务软实力：提升整体员工薪资水平，重视员工幸福感及满意度。除了硬件设施，消费者 的购物体验，更离不开门店员工的服务。调改门店员工数量较未调改前大幅增长至200人左右， 同时，调改店员工的薪资整体涨幅约20%-30%，北京、深圳一线城市基础员工工资提升至6000 元/月，新一线、二线城市基础员工工资提升至4500-5000元/月。根据永辉超市福州五四北调 改店招聘公告，一线员工月工资为4500元起，烘焙与生鲜技工月工资为5300-8000元。同时， 在提升员工幸福指数方面，规定员工每天工作不超过8小时，入职满一年享10天年假，2025 年农历春节期间，永辉超市大年初一执行闭店休息一天，也是公司首次执行春节期间闭店。

公司践行品质零售路线，在管理层、供应链、门店等方面，均围绕商品力和服务力，率行业之先破局求变，以健康的零供关系为基石，构筑长期竞争力。伴随调改店逐步进入纵深运营阶段，三季度综合毛利率提升，若收入端企稳回升，叠加盈利能力恢复，有望释放利润弹性。

参考研报

20250911-山西证券-永辉超市-601933-品质零售调改坚定推进，全国超市龙头再焕新机