穿越周期牛熊！调味品行业稳中求进

来源：九方智投 2024-03-29 17:41

今日内容：

Ⅰ

穿越周期牛熊！调味品行业稳中求进?

调味品，即用于烹饪及食品加工，使其更加美味健康的辅助食品。调味品横跨千年，如今包含了酱油、食醋、八角、鸡精、火锅料等，品类不断丰富，行业蓬勃发展。

目前，调味品行业处于库存消化阶段，叠加消费复苏疲软和宏观经济影响，调味行业动销情况表现一般。但从上市公司披露的2023年三季报和年报业绩预告情况来看，调味品行业企业经营节奏持续向好，多数企业仍保持稳定增长，基本面表现稳定。随着当前消费场景全面恢复，餐饮需求复苏趋势不变，推动调味品库存持续消化，后续餐饮需求复苏提速下，机构认为调味品行业有望持续受益。

产业链来看，调味品上游的直接原材料占总成本的80%，因此原材料价格是对成本影响最大的因素。但是，即便上游提价，也很难给调味品企业造成成本压力。因为调味品行业具备刚需属性，有良好的抗通胀性。作为必选消费，调味品周期性较弱，且由于消费者购买频次低、花销少，调味品需求价格弹性小，消费者对产品的提价也相对不敏感。因此，对于上游的提价，调味品企业往往可以直接提价应对，转移成本压力。与此同时，根据历史数据，调味品的零售价格指数涨时能跑赢CPI，跌时跌幅小于CPI，拥有穿越周期的能力。

中游方面，各品类调味品多元发展，健康化成为发展大趋势。在居民收入及消费水平提高、对健康愈发重视背景下，中高端调味品市场出现新的发展机遇。各个调味品厂商都会转向以低盐、低糖、有机、纯天然、非转基因、零添加等标签为自身调味品高端化、健康化赋能，推出符合消费者健康需求的新产品。在行业标准革新和需求驱动下，调味品行业高端化健康化市场将打开新的增长空间。

测算市场规模，我国调味品行业市场规模自2014年的2595亿元增长到了2021年的4594亿元，机构预计到2027年可以增长到10028亿元，2014-2027年CAGR为10.96%。竞争格局上，目前调味品市场集中度较为分散，尚未出现垄断性龙头企业，因此调味品行业市场未来仍有较大的提升空间。

综上，在当前餐饮行业持续复苏，成本进入下行通道下，调味品行业正在走出低谷，重回稳定发展期。多数企业在低谷期的调整与创新的效益已逐渐凸显，且多样化的消费需求进一步推动行业增长。上市公司布局而言，可以留意调味品行业龙头地位稳固的海天味业，以及处于西式复合调味品高成长赛道的宝立食品等。

Ⅱ

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