昨日晚间，威高股份（01066.HK）就1月5日晚间披露的旗下子公司威高血净（603014.SH）计划发行股份收购控股子公司山东威高普瑞医药包装有限公司（简称“威高普瑞”）100%股权事项举行交易说明会，进一步披露交易节奏、估值依据及协同路径。

“若监管审核顺利推进，上交所并购重组审核周期预计为3至4个月，整体交易有望于2026年6月至7月完成。”威高系管理层在会上透露。

1月5日晚间，血液净化领域龙头企业威高血净及其第二大股东威高股份同步发布重大资产重组草案，威高血净拟以发行股份方式收购威高股份、威海盛熙及威海瑞明持有的威高普瑞100%股权，股份发行价格为31.29元/股，发行数量约2.72亿股。威高普瑞100%股权评估值为85.11亿元，较账面净资产增值约192.90%。

交易完成后，威高普瑞将成为威高血净的全资子公司，后者业务版图亦将由血液净化延伸至医药包材领域，并进一步跨入生物制药上游过滤器等新业务。

公告显示，威高股份持有威高普瑞94.0706%的股权，两者与威高血净同属“威高系”，由威高集团有限公司实控人陈学利实际控制，本次交易构成同一控制体系下的资产整合。除威高股份与威高血净外，威高系的上市公司还有威高骨科（688161.SH）和华东数控（002248.SZ）。

上述交易说明会上，威高系管理层表示，本次交易自2025年10月启动，目前已完成核心作价与数据梳理，预计今年2月左右将与香港联交所对接相关程序，待审批完成后发布股东通函并召开股东大会审议。

对于市场关注的估值问题，威高系管理层表示，威高普瑞采用收益法评估，核心依据在于其在医药包装及生物制药上游领域形成的稳定客户基础、渠道壁垒和品牌黏性。按2024年净利润测算，本次交易对应市盈率约为14.66倍，处于A股近年同类关联交易案例区间内。

同时，交易设置了明确的业绩承诺机制，以约束估值风险。根据交易草案，威高普瑞承诺2026年至2028年净利润分别不低于约6.40亿元、7.20亿元和7.84亿元。若交易完成时间延后，业绩承诺期将相应顺延。以此测算，该承诺利润规模已明显高于威高血净2024年全年4.49亿元的归母净利润，若顺利兑现，将显著增厚上市公司业绩。

“若承诺未能完成，威高股份须按照此次对价，向威高血净补偿相应的股份数，因此公司审慎评估了承诺业绩，尽最大可能降低赔偿风险。”威高股份管理层在交流会上多次强调。

从产业逻辑看，双方协同被视为本次交易的核心看点之一。威高血净在交易草案中明确，此次并购一方面在于威高普瑞在预灌封给药系统等医药包材领域已处于国内领先地位，另一方面在于双方可以在生物制药过滤器业务上形成互补，共同切入生物制药上游市场。

公开资料显示，威高血净的核心技术优势在于血液透析用中空纤维膜平台，已完成中空纤维病毒过滤器等生物制药滤器的技术研发与产品试制。但从实验室走向产业化，客户渠道、GMP体系及认证经验成为关键门槛。

威高普瑞则深耕医药包材二十余年，在客户资源与行业准入方面积累深厚。中国医药包装协会出具的说明显示，2022年至2024年，威高普瑞预灌封注射器产品国内市场占有率均超过50%，位居行业第一，并已与多家国内外生物制药企业建立长期合作关系。

威高系管理层在交流会上表示，生物制药上游过滤领域国产化率仍处于较低水平，中高端细分环节进口依赖度较高，且不会受到带量采购的直接冲击，具备技术与品牌双重壁垒。通过整合威高血净在中空纤维膜技术、医院终端和海外渠道方面的优势，以及威高普瑞在客户与合规体系上的积累，威高系希望在生物制药上游国产替代进程中占据更主动的位置。