东方证券发布研报称，近年来国产燃机陆续实现多领域的海外销售突破，燃机出海有望成为两机产业链需求端重要的新增拉动力量。该行认为此前市场对于国产燃机出海的信心并不充足，但随着海外订单的不断斩获，将推动预期层面发生重要变化。相比于“量”，“价”的逻辑一旦开始演绎，将更快更明显的反映在公司财务表现中，建议关注离客户最近和产能瓶颈最大的环节。建议关注燃机板块的主机厂/燃气发生器环节及关键零部件/原材料环节。

东方证券主要观点如下：

事件

6月3日，中国船舶703 所公众号发布，哈尔滨广瀚燃气轮机有限公司国产型号燃气轮机订单目前已突破100 台。广瀚燃机产品谱系全、技术实力强，有望引领国产燃机加速拓展全球市场。广瀚燃机长期深耕3~50MW 中小型燃气轮机领域，致力于服务国内外油气、数据中心和传统工业发电等客户。广瀚燃机的CGT 系列燃机已实现天然气长输管线与海上平台等多领域多场景应用。其中CGT30 和CGT40 燃机单机效率接近40%，已达到同功率先进水平。H25 系列燃气轮机广泛应用于工业联合循环发电、热电联产项目，综合能源利用率超过90%。该行认为本次以广瀚燃机为代表的订单突破，是我国中小型燃气轮机从样机研制到小批量试用再到规模化商业化量产的重要里程碑节点，验证了全链条自主成熟，国产燃机正式跻身全球供应体系。同时，随着产品批产上量，将倒逼国产燃机持续推进工艺改良、成本下探，依托规模化装机数据持续优化能效及可靠性，加速对标国际先进水平，进一步提升国产燃机的全球竞争力。

近年来国产燃机陆续实现多领域的海外销售突破，燃机出海有望成为两机产业链需求端重要的新增拉动力量

25 年11 月，哈萨克斯坦50 兆瓦联合循环发电项目举行开工仪式，标志着东方电气自主研制的3 台50 兆瓦重型燃机正式落地海外。这是我国自主研发的F 级燃机首次迈出国门。26 年3 月，瀚辰精英向中国航发燃机采购5台“太行7”燃气轮机作为核心动力设备，应用于马来西亚国家石油公司的浮式生产储卸油装置(FPSO)。此次项目选定“太行7”作为核心动力设备，体现了对国产高端动力装备的认可与信心，也标志着国产燃气轮机首次进军国际高端FPSO 市场。26年4 月，杰瑞股份披露今年以来共与美国四个不同客户签署四份燃气轮机发电机组销售合同，累计合同金额超9 亿美元。该行观察到，随着全球燃机紧缺问题的持续强化以及国内头部燃机厂积极拓展海外市场，以703 所、航发燃机、东方电气等为代表的优秀国产燃机企业也正式迈出国门，实现了从“国内应用”到“国际输出”的关键跨越，该行认为此前市场对于国产燃机出海的信心并不充足，但随着海外订单的不断斩获，将推动预期层面发生重要变化。

全球燃机持续紧缺，看好下一阶段国产燃机链出海实现从“量”到“价”的逻辑演绎

随着全球燃机的产能敞口越来越小，产品价格也在水涨船高。Wood Mackenzie 预计到2027 年底燃机市场价格将达到600 美元/KW，较2019 年上涨195%。该行认为，国产燃机目前处于初步发展阶段，因此短期零件端企业以下游型号、件号覆盖为主攻方向，整机端企业以不同地区、不同场景客户开拓为主攻方向，整体偏向“量”的逻辑。但随着这些企业逐步在全球市场站稳脚跟，该行认为海外燃机链的价格上涨也将同步至国产燃机链。并且相比于“量”，“价”的逻辑一旦开始演绎，将更快更明显的反映在公司财务表现中，建议关注离客户最近和产能瓶颈最大的环节。

风险提示

市场需求不及预期;产能释放不及预期