国信证券发布研报称，总体来看，国内工程机械随着更新周期到来有望持续复苏;出口方面，2024年8月以来，出口增速持续正增长，已连续11个月保持正增长态势，6月挖机出口同比增长19.30%。展望下半年，该行预期随着海外经济复苏以及关税预期逐步稳定，出口有望持续增长。长期来看，随着我国逐步深化与“一带一路”沿线国家合作，以及我国工程机械产品竞争力不断提升，该行认为工程机械出口仍具韧性，有望保持增长。

国信证券主要观点如下：

挖掘机

据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025年6月销售各类挖掘机18804台，同比增长13.3%。其中国内销量8136台，同比增长6.2%;出口量10668台，同比增长19.3%。2025年1—6月，共销售挖掘机120520台，同比增长16.8%;其中国内销量65637台，同比增长22.9%;出口54883台，同比增长10.2%。2025年6月销售电动挖掘机27台。

装载机

2025年6月销售各类装载机12014台，同比增长11.3%。其中国内销量6015台，同比增长13.6%;出口量5999台，同比增长9.11%。2025年1—6月，共销售各类装载机64769台，同比增长13.6%。其中国内销量35622台，同比增长23.2%;出口量29147台，同比增长3.71%。2025年6月销售电动装载机3049台。

市场指数

2025年6月工程机械主要产品月平均工作时长为77.2小时，同比下降9.11%，环比下降8.56%。2025年6月工程机械主要产品月开工率为56.9%，同比下降7.55个百分点，环比下降2.65个百分点。

国信机械观点

国内方面，2024年以来国内市场持续修复，2024年3月-2025年4月，挖机内销连续实现正增长。2025年5月受下游资金到位影响挖同比下滑，工程机械市场情绪较低，6月内销同比增长6.2%，主要受益小挖需求增长，中挖需求受基建、地产影响表现较差。展望下半年，随着国家资金对水利等基建项目支持落地以及化债推进，国内工程机械需求有望平稳增长。

风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、国际贸易风险、地产、基建投资不及预期。