湘财证券发布研报称，在消费领域，看好脑机接口相关设备在技术突破的带动下打开更大的消费市场空间，关注能切实解决睡眠、焦虑、疲劳等具体健康问题的产品。对脑机接口相关的消费赛道给予“增持”评级，建议关注：(1)短期主线：优先关注已实现消费级BCI产品量产、有明确收入贡献、具备规模化出货能力的终端设备商，这类企业将率先享受行业规模化商业化的红利，业绩兑现能力强。(2)中期主线：重点关注上游核心元器件国产替代与具备AI解码算法核心能力的龙头企业，这类企业掌握行业核心壁垒，将在行业规模化普及中占据长期竞争优势。(3)长期主线：看好人机交互产业中全产业链布局、场景生态完善的行业龙头企业。

湘财证券主要观点如下：

脑机接口的消费级市场拓展处于早期阶段

脑机接口(Brain-Computer Interface, BCI)技术作为连接生物大脑与外部设备的直接通信通道，正经历从实验室科研向产业化应用跨越的关键阶段。然而，尽管医疗康复领域的临床应用已初见成效，消费级市场的落地却面临着技术成熟度、伦理监管、成本控制和真实需求验证等多重挑战。

脑机接口技术正处于“医疗向消费过渡”的早期。非侵入式技术相对成熟，但受限于信号质量，应用场景受限;侵入式技术性能强大，但安全性和伦理门槛极高，短期内消费级产品将主要基于非侵入式EEG技术。

严格监管与政策红利并行

不同地区政策态度各异，监管层面，中国审查政策严格，但政策红利也较多。国内近年来多部门都陆续印发了支持、规范脑机接口行业的发展政策，内容涉及脑科学研究、脑机接口技术突破、脑机接口应用研究等内容，政策支持行业规范发展。应关注那些能在合规框架下，有效降低校准成本、提升信号稳定性的企业。

消费场景多样化，关注真实市场需求

2023年中国脑机接口下游解决方案企业中，消费、工业、教育等非医疗行业合计约44%，消费场景短期体量相对小，但长期看爆发弹性大，增速乐观。消费领域脑机接口目前处于去伪存真阶段。重点关注睡眠健康、职业安全、康复辅助等具有明确痛点和支付意愿的场景。非侵入式是消费端唯一可行的路径，但需警惕产品同质化和用户体验不佳的风险。

风险提示

(1)技术研发不及预期风险;(2)监管政策变化风险;(3)商业化落地不及预期风险;(4)市场竞争加剧风险;(5)伦理风险;(6)宏观经济波动风险。