申万宏源发布研报称，2025年中国机床订单稳健回升，26Q1延续机床产量增长，多家机床厂商26Q1业绩增速转正。整体订单放量反映出下游行业资本开支意愿普遍修复、扩产及设备更新需求或集中释放。液冷技术正从"可选配置"升级为数据中心和AI服务器的"标准刚需"，引爆相应机床需求。此外，消费电子回暖与高端化迭代共振也拉动了设备投资。

申万宏源主要观点如下：

2025年中国机床订单稳健回升，26Q1延续机床产量增长，多家机床厂商26Q1业绩增速转正

根据中国机床工具工业协会数据，2025年，我国金属加工机床新增订单、在手订单同比分别增长7.9%、2.5%，均延续上年增长趋势。其中，金属切削机床新增订单、在手订单同比分别增长9.3%、7.9%。2026Q1，我国金属切削机床产量21.3万台，同比增长3.4%;金属成形机床产量4.2万台，同比增长2.4%。上市公司层面，乔锋智能、国盛智科、海天精工、纽威数控、科德数控等机床厂商均实现了26Q1业绩同比正增长，其中乔锋智能26Q1归母净利润同比增速达41.98%。

3月日本机床订单创新高，海外需求强劲增长

根据日本机床制造商协会(JMTBA)数据，2026年3月，日本机床订单额为1934亿日元，同比增长28%，创下单月历史新高，主要增长来自半导体制造设备、数据中心、航空航天、机器人等下游领域;其中海外订单1429亿日元，同比+40%，北美和亚洲地区订单均创历史新高。

订单抬升印证整体需求向好，细分赛道高景气领跑

作为工业母机，机床订单具备很强的先行指示意义，整体订单放量反映出下游行业资本开支意愿普遍修复、扩产及设备更新需求或集中释放。从行业结构细分来看，存在一定分化，以液冷、消费电子、航空航天、机器人等为代表的热门细分赛道需求尤为旺盛、景气度大幅领跑行业平均水平。

液冷散热在超算中心中逐渐成为刚需，引爆相应机床需求

在全球AI算力需求的爆发式增长背景下，液冷技术正从"可选配置"升级为数据中心和AI服务器的"标准刚需"。冷板、接头等核心部件对加工的流道精度、密封可靠性、表面粗糙度要求严苛。1)液冷接头：需要达到微米级密封、零毛刺、任意互换等要求，带动走心机、数控车床及车铣复合加工中心等设备需求;2)液冷板：要求流道均匀、焊接零缺陷、平面度高，带来加工中心类机床需求;3)液冷泵体：要求耐腐蚀、无泄漏、低振动噪音，带来车铣复合加工中心、高精度磨床等设备需求。

消费电子回暖与高端化迭代共振，拉动设备投资

3C零部件具备小型化、高精度的特点，主要涉及钻攻机、精雕机、立加等偏小型机床设备。一方面，随着AI手机、折叠屏、AR/VR等新品密集发布，叠加数码购新补贴，消费电子回暖直接拉动上游设备投资;另一方面，材料与工艺迭代：高端机型中钛合金中框渗透率提升、折叠屏机型带来双倍中框加工量，拉动高刚性、高精度设备需求。

重点关注

1)受益下游液冷、3C等高景气赛道的设备厂商：乔锋智能、津上机床中国;

2)受益通用复苏出现业绩拐点的设备厂商：纽威数控、海天精工、国盛智科、科德数控;

3)机床需求高增也将推动数控系统需求，看好数控系统国产替代：华中数控;

4)设备投资也会带来耗材需求，看好刀具公司销量增长及利润弹性释放：华锐精密、欧科亿、新锐股份、沃尔德等。

风险提示：下游需求不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;原材料波动的风险。