华源证券发布研报称，随着全球AI资本开支扩张，AI基础设施持续投入，柴发作为发电环节有望直接受益全球AIDC建设需求提升，在整个数据中心建设成本中柴油发电机成本占比约6%-7%。根据NERC预测，随着AIDC电力需求增加，2030年美国数据中心电力负荷将达到70GW，2027-2030年年均高峰电力缺口在20GW以上，柴发作为数据中心关键的备用电源高需求或将持续。供给端看，目前海外供应链紧张态势已显现，国产供应商有望凭借价格及交期优势逐步提升全球市占率。

华源证券主要观点如下：

柴油发电机组是数据中心关键电源之一

数据中心供电系统通常由“电网+UPS+柴油发电机组”组成，柴发用作后备电源，一旦市电失电，迅速启动为后级低压设备提供备用电源，可维护数据中心更长时间正常运行。柴油发电机组由柴油发动机、发电机、辅助系统(如冷却系统、控制系统等)组成，其中柴油发动机是最核心部件，由高压油泵系统、涡轮增压系统、曲轴、连杆、气缸组件等组成，约占总成本的60-70%。

需求：海外高于国内，国内提升空间大

随着全球AI资本开支扩张，AI基础设施持续投入，柴发作为发电环节有望直接受益全球AIDC建设需求提升，在整个数据中心建设成本中柴油发电机成本占比约6%-7%。预计2026年全球柴发市场规模约226亿美元，其中海外196亿美元、国内30亿美元，对应全球柴发需求约4.2万台，其中海外3.56万台、国内0.66万台。

重点关注需求端的核心增量

1)北美缺电：根据NERC预测，随着AIDC电力需求增加，2030年美国数据中心电力负荷将达到70GW，2027-2030年年均高峰电力缺口在20GW以上，柴发作为数据中心关键的备用电源高需求或将持续。

2)国内AIDC建设：25Q4起国内大厂AIDC招标回暖，2026年随着国内大厂模型持续迭代、token消耗攀升，同时国内大厂对于未来AI资本开支指引乐观，国内AIDC建设需求的高景气或将延续，也有望拉动柴发需求。

供给：国产替代加速，价格及盈利有望提升

全球数据中心柴发市场以康明斯、MTU、卡特彼勒等外资为主，外资企业扩产周期长且谨慎，目前海外供应链紧张态势已显现，国产供应商有望凭借价格及交期优势逐步提升全球市占率。另外，国内单机平均价格接近300万元，2024年起柴发价格持续上涨，采用海外发动机的机组价格涨幅已达约20%，纯外资原装机组价格已超300万元/台，因此在存在供给缺口的背景下，国产柴发供应商的交付价格及盈利均有提升空间。

标的方面

建议关注：

1)OEM：潍柴重机(000880.SZ)、苏美达(600710.SH)、科泰电源(300153.SZ)、泰豪科技(600590.SH)等；

2)发动机：潍柴动力(000338.SZ,02338)、玉柴国际(CYD.US)、动力新科(600841.SH)等；

3)核心零部件：银轮股份(002126.SZ)、天润工业(002283.SZ)、长源东谷(603950.SH)、中原内配(002448.SZ)、威孚高科(000581.SZ)、渤海汽车(600960.SH)、三联锻造(001282.SZ)、艾可蓝(300816.SZ)等。

风险提示

1)AI行业进展低于预期；2)技术迭代风险；3)行业竞争加剧；4)市场需求测算偏差风险等。