华创证券发布研报称，全球能源结构重塑下，中国企业迎出海新机遇。1、欧洲为例：激进转型叠加过度对外依赖，开始寻求战略调整。如英国：取消风电关税，能源安全站位提前。2、继续推荐中远海特(600428.SH)：风电与新能源汽车出海运输龙头。3、新型出海：国内算力Token出海驱动电力需求快速增长。4、AI算力引爆燃气轮机需求，“两机”海外供应链存瓶颈，中国制造出海迎来历史性窗口期。

华创证券主要观点如下：

能源结构转型：能源安全体系的底层基石

1、近十年通过改革与转型，我国能源结构已实现较为多元化，如电力装机结构中火电已经降至40%，光伏风电装机已经接近5成。

2、“十五五规划纲要”明确新型能源体系建设目标。以非化石能源倍增、新型电力系统、能源安全、消费转型、体制改革为五大支柱。

3、多元能源供应体系建设酝酿投资机会。1)新能源：该行尤其看好海风方向，景气度或持续上行。强推福能股份、中闽能源、新天绿色能源(H)，推荐江苏新能。2)核电：中国加入《三倍核能宣言》，核电价值或被重估。重点推荐中国核电、中国广核。关注水电：雅鲁藏布江工程启动，西南水电战略加速推进。以及关注火电：能源安全的压舱石，逐步向调节性电源转型。

新需求牵引：AI数据中心需求爆发，电算融合推动新增长极

1、驱动力一：顶层规划，电算融合相关政策持续出台。驱动力二：绿电有望减轻能耗双控政策对于数据中心增长的制约。驱动力三：绿电低电价优势推动数据中心降本。

2、绿证交易、绿电直联共同为数据中心供电保驾护航。

3、重点三条投资线索：1)从电力主业向数据中心布局的公司，建议关注金开新能、豫能控股等;2)拥有电网背景的综合能源管理服务商，建议关注南网能源、涪陵电力;3)绿电直联催化之下有望受益的电力运营商，推荐节能风电、建议关注绿发电力、晶科科技等。

未来能源建设：前瞻布局核聚变领域，“十五五”时期产业进展或加速

1、该行认为其或为终极能源解决方案，“十五五”规划明确为未来产业之一。

2、全球聚变领域竞逐加速，该行预计26~28年为产业资本开支扩张周期，据该行不完全统计，我国主要核聚变项目预计投入达到1477亿元。

3、把握核心投资线索：线索一：磁体、真空室和电源系统价值量占比较高，推荐西部超导，建议关注永鼎股份、精达股份等。线索二：国内重点核聚变项目核心参与企业：继续推荐合锻智能、联创光电，关注国光电气。线索三：积极布局堆内核心结构件参与者。继续强推久立特材、皖仪科技，推荐四创电子，关注安泰科技等。

能源物流体系保障

1、油运：石油“焦虑”+格局优化，驱动大周期来临。1)地缘因素或趋势性改变全球石油贸易格局。中长期视角看此次美伊冲突可能带来的影响：补库需求增量与进口来源多元化。2)中期格局最强逻辑：长锦商船大举扫货VLCC市场改变行业;中期供给强逻辑：老龄化的潜在拆解对冲新船交付;此外长期看好合规原油市场份额继续提升。3)核心标的：强推招商轮船、中远海能、推荐招商南油。该行测算VLCCTCE每波动1万美元/天，中远海能、招商轮船VLCC船队税前利润弹性超过10亿。

2、煤炭物流：1)疆煤外运：从“边际补充”走向“全国保供骨干”。重点关注广汇物流：疆煤外运代表性公司，红淖通道上量盈利中枢稳中有升。2)继续推荐嘉友国际：中蒙为基，非洲为翼，跨境多式联运龙头。

3、危化品物流：周期底部拐点确认。重点推荐密尔克卫、宏川智慧，关注恒通股份。

4、港口战略价值时代来临。海外地缘、中美关系、全球资产博弈等多重因素，正推动市场对港口行业的认知从“周期性产能资产”到“全球供应链安全枢纽”转型。重点推荐招商港口、厦门港务、唐山港、青岛港。

风险提示：海外冲突带来的全球经济不确定性、行业竞争加剧、成本上升。