国泰海通发布研报称，2月6日，阿里千问App上线30亿元红包补贴项目。千问App活动页面显示，第一波免单活动时间为2月6日至12日，第二波将从2月13日开始。据千问提供的数据，活动上线不到3小时，用户下单的奶茶已经超过100万单。活动上线仅9个小时，“千问春节30亿大免单”活动订单量已超过1000万单。当前现制饮品外卖补贴持续，预计春节高景气度；同时现制饮品行业价格战趋缓，竞争格局优化。

国泰海通主要观点如下：

千问上线补贴项目，利好现制饮品销售

2月6日，阿里千问App上线30亿元红包补贴项目。千问App活动页面显示，第一波免单活动时间为2月6日至12日。所有用户更新千问App后，都能获得一张25元无门槛免单卡，不仅能免单喝奶茶，也能通过淘宝闪购买年货、点外卖。第二波将从2月13日开始，用户可领取现金红包，最高可得2888元。

通过千问App一句话下单，免单卡可立即在全国30多万家奶茶店使用，蜜雪冰城、瑞幸咖啡、霸王茶姬、奈雪的茶、沪上阿姨、茶百道、库迪咖啡等茶饮咖啡品牌都可使用。此外，每邀请一名新朋友下载千问APP，双方可各得一张25元免单卡，每人最多可得21张，相当于525块钱。

外卖补贴加码，预计一季度现制饮品销售保持高景气度

据千问提供的数据，活动上线不到3小时，用户下单的奶茶已经超过100万单。活动上线仅9个小时，“千问春节30亿大免单”活动订单量已超过1000万单。

行业价格战趋缓，茶饮竞争格局改善

库迪提价：从2026年2月1日开始，库迪咖啡仅在特价专区保留3-7款产品延续该低价，其余产品恢复11.9-16.9元的常规售价，部分核心单品涨幅30%-60%。同时，库迪还调整了其他配套活动，例如新店首月券从6.9元涨至8.8元，邀新奖励中的新用户礼券从8.8元提至9.9元，仅保留外卖平台补贴联动。

茶饮格局改善：根据窄门餐眼数据，截止2026年1月12日，现制茶饮最新门店数39.9万家，近一年新开9.2万家，净减少3.5万家。

标的方面

推荐：古茗(01364)、蜜雪集团(02097)、瑞幸咖啡(LKNCY.US)、茶百道(02555)、沪上阿姨(02589)。

风险提示

消费需求疲软，加盟店监督管理风险，行业竞争加剧，食品安全问题。