上海证券发布研报称，人工智能大模型及智能体应用推动算力需求持续增长，2025年我国智能算力规模达1590EFLOPS，2030年目标规模为9800EFLOPS。液冷技术凭借液体较高的传热效率，能够降低制冷系统能耗、改善数据中心PUE。该行认为，智能算力建设浪潮下，绿色低碳与可持续发展成为算力基建的重要导向，液冷技术价值持续凸显，建议关注液冷系统及核心部件、液冷服务器与整机柜两大方向。

上海证券主要观点如下：

政策需求双轮驱动，智算迈向绿色低碳

人工智能大模型及智能体应用推动算力需求持续增长，2025年我国智能算力规模达1590EFLOPS，2030年目标规模为9800EFLOPS。算力中心用电需求同步上升，2025年我国算力中心用电量达1960亿千瓦时。与此同时，国家及地方持续提高数据中心能效要求。《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》提出，到2025年底，新建及改扩建大型、超大型数据中心PUE不高于1.25，国家枢纽节点数据中心项目PUE不高于1.2。

液冷技术深度赋能，重塑算力散热体系

AI芯片功耗持续提升，单机柜功率密度提高对数据中心散热能力提出更高要求。液冷技术凭借液体较高的传热效率，能够降低制冷系统能耗、改善数据中心PUE。其中，冷板式液冷与现有风冷系统兼容性较高，改造难度和成本相对可控;浸没式液冷在高热流密度场景下具有散热优势。TrendForce集邦咨询预计，2026年液冷在AI芯片中的渗透率将达到53%;赛迪顾问预计，我国液冷数据中心市场规模将从2026年的232.5亿元增长至2028年的470.4亿元。

标杆项目加速落地，行业实践价值凸显

液冷技术已在多个大型智算项目中得到应用。中国移动呼和浩特智算中心部署2390台液冷智算服务器，智算部分PUE低至1.15;中国电信韶关万卡集群部署30个国产超节点，全面采用冷板式液冷，仅用90天完成建设、调试和上线;浪潮信息元脑算力工厂将液冷机柜负载上限提升至130kW，PUE可降至1.1以下。该行认为，智能算力建设浪潮下，绿色低碳与可持续发展成为算力基建的重要导向，液冷技术价值持续凸显，建议关注液冷系统及核心部件、液冷服务器与整机柜两大方向。

风险提示

下游景气度不及预期;政策推进不及预期;技术创新不及预期、行业竞争加剧。