国信证券发布研报称，品牌分化下把握高端消费机会，制造板块关注基本面改善与韧性延续。8月服装社零继续下跌但跌幅略有收窄，同比减少0.5%，全年至今累计同比增长5.1%;8月中国纺织品/服装/鞋靴出口分别同比+2.3%/+12.4%/+11.4%，服装/鞋靴出口增速加快。品牌服饰分化延续，高端运动户外、高端休闲及中高端家纺等领域需求韧性相对较好;纺织制造外需及品牌补库持续修复，基本面有望逐步改善。

国信证券主要观点如下：

行情回顾

9月以来A股纺服指数走势强于大盘，品牌服饰表现优于纺织制造，分别-0.2%/-2.1%;港股纺服指数9月以来下降3.9%弱于大盘。重点关注公司中9月以来涨幅领先的包括：江南布衣(6.3%)/申洲国际(2.9%)/新澳股份(2.3%)/波司登(2.0%)/开润股份(1.9%)/聚阳实业(1.5%)/丰泰企业(1.2%)/比音勒芬(1.1%)/健盛集团(0.9%)/海澜之家(0.8%)。

品牌服饰观点

1)全渠道：8月服装社零继续下跌但跌幅略有收窄，同比减少0.5%，全年至今累计同比增长5.1%。7、8月逐月表现弱于整体社零;

2)电商：宏观消费环境走弱，2026年8月电商表现持续承压,但降幅环比收窄。运动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护销售额同比分别为-9%/-10%/-8%/-11%/+1%。其中，运动服饰中阿迪达斯(17%)、亚瑟士(13%)、斯凯奇(6%)增速领先;户外品牌中，凯乐石(63%)、蕉下(47%)、哥伦比亚(37%)表现较优;休闲服饰中，比音勒芬(265%)、波司登(77%)、利郎(57%)增长居前;家纺品牌中，亚朵星球(114%)、南极人(73%)、罗莱家纺(30%)有所增长;个护品牌中，七度空间(25%)、护舒宝(21%)、洁柔(11%)增速领先。

3)小红书：2026年6月至8月，运动户外品牌近三个月粉丝增速前三分别为阿迪达斯(25.8%)、特步(11.5%)、迪桑特(7.9%);休闲时尚品牌粉丝增速前三分别为地素(8.1%)、MIUMIU(4.7%)、优衣库(3.5%);母婴个护品牌粉丝增速前三分别为Babycare(14.3%)、自由点(7.6%)、奈丝公主(1.7%)。

纺织制造观点

1)纺织出口：8月越南纺织品出口当月同比+3.5%，鞋类出口当月同比+0.9%，增速保持稳定;8月中国纺织品/服装/鞋靴出口分别同比+2.3%/+12.4%/+11.4%，服装/鞋靴出口增速加快，前8月累计分别+3.7%/+2.5%/-4.7%;印尼/印度PMI环比分别下降0.4/0.7，越南PMI环比上升0.4。

2)原材料价格：年初至今内棉、外棉价格均呈现上涨态势，分别+16.1%/+24.9%至18060元/吨和16207元/吨;距年内高点9月2日/9月1日分别-2.0%/-4.9%，9月份以来均呈现下降态势，分别-1.9%/-4.1%，内外棉价差扩大。年初至今锦纶FDY/锦纶DTY/涤纶FDY/涤纶DTY价格整体呈现上涨态势，截至2026年9月6日，分别上涨22.6%/23.8%/39.6%/30.9%至15200元/吨、17080元/吨、9310元/吨和17060元/吨，较去年同期分别+23.6%/+19.4%/+30.2%/+25.0%。年初至今羊毛价格上涨32.9%至13.57美元/公斤，截至9月10日，相较去年同期+55.6%，9月至今价格上涨2.0%。年初至今PA6和PA66价格分别上涨43.1%/22.7%至14500元/吨和19100元/吨，截至9月10日，分别较去年同期+41.7%/+16.2%，9月至今分别+10.1%/+6.1%。

3)代工台企：8月整体较7月偏弱，其中裕元同比降幅明显收窄，营收同比由7月的-9.7%改善至-2.1%，制造业务由-10.0%改善至-1.6%;大部分重点公司同比增速较7月走弱，丰泰同比由7月的+1.00%转为-2.79%，主因去年同期基数较高;来亿同比降至+3.13%，8月台币营收环比下降11.96%，出货表现较7月走弱;儒鸿同比由+23.26%转为-1.13%，主要受越南假期、台风及船期紧张影响，约4.5亿元出货递延所致;聚阳同比由+7.86%转为-5.12%，但8月营收环比仍增长18.49%，主要受去年8月客户因关税因素提前拉货、同期基数偏高影响。整体看，8月台企表现受物流、汇率和高基数扰动，后续应关注9月递延订单兑现及品牌补货持续性。

投资建议：品牌分化下把握高端消费机会，制造板块关注基本面改善与韧性延续

1)品牌服饰：分化延续，高端消费韧性较强，重点关注景气相对领先的细分赛道。8月服装社零及电商平台表现持续承压，但高端运动户外、高端休闲及中高端家纺等领域仍展现出相对较好的需求韧性与经营表现。运动户外服饰中阿迪达斯、三夫X、可隆、凯乐石、萨洛蒙电商增速领先;休闲服饰中比音勒芬增长居前。建议把握三季度基本面趋势较好、经营质量突出的高端消费相关公司，重点推荐安踏体育、三夫户外、江南布衣、比音勒芬、罗莱生活。

2)纺织制造：外需及品牌补库持续修复，制造板块基本面有望逐步改善。8月中国和越南纺织出口维持维持增长;部分代工台企月度表现受到高基数、汇率及船期等短期因素扰动，后续递延订单兑现及品牌补库有望带动经营改善。建议关注订单及盈利边际改善的修复型标的，同时把握订单能见度较高、经营韧性突出、业绩表现有望延续的优质制造，重点推荐申洲国际、华利集团、新澳股份、伟星股份、开润股份。