券商国际化的资本投入有了新进展。

国联民生证券最新公告称，公司收到证监会《关于国联民生证券股份有限公司向香港子公司增资有关意见的复函》，对公司以自有资金向全资子公司国联香港增资不超过20亿元人民币无异议，公司将根据相关要求完成备案手续，并针对国联香港业务需求及市场情况分批进行。

结合财联社长期跟踪观察及调研，今年以来，券商向国际子公司“输血”的节奏明显加快，国际化布局、跨境业务已从被动转向主动战略投入。2026年以来，至少11家中资券商对香港子公司实施增资或披露增资计划，合计规模超510亿元人民币。这一体量与规模也被受访人士形容成“史无前例”。

值得关注的是，也就在批文下发前一天，景旺电子于香港交易所主板挂牌上市，香港公开发售超额认购93.25倍，募集资金净额约49.61亿港元，而国联民生证券子公司国联证券（香港）旗下持牌国联证券国际担任联席保荐人、整体协调人，并同时担任联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人，这也是国联证券国际实现港股主板IPO保荐业务及整体协调人角色上的首单突破。

国联民生一增资、一首单，是券商国际化布局加速又一印证。近年来，头部券商以数十亿乃至百亿级资金扩充境外资产负债表，加速布局海外业务；而刚开始发力国际业务的部分券商以小额增资与新设平台卡位细分赛道，瞄准了差异化发展路径。券商国际业务正从单一经纪通道型服务走向投行、交易、资管、财富管理的综合服务。

有非银分析师告诉记者，在“培育国际一流投行”的政策导向下，券商出海正从过去的“通道出海”步入“资产负债表出海”的新阶段，旨在进一步提升核心竞争力。就当前来看，借助增资带来的扩表，依托香港平台深耕全球市场，既是券商实现转型破局的主动选择，也是服务企业跨境投融资、提升全球金融服务能力的必经之路。

对于本次增资，国联民生证券也称，旨在落实国家金融高水平开放战略，助力公司国际化布局，提升全资子公司国联证券（香港）有限公司核心竞争力。

年内增资清单已排到11家

哪些中资券商进行了增资？目前包括国联民生在内，已排到11家。

头部券商方面，中信证券5月宣布向第一大股东中信金控定向发行7.94亿H股，募资总额160亿元全部留存境外用于发展国际化业务，其中对中信证券国际增资不超过160亿元，8月已完成首批100亿元人民币等值港元的增资。

国泰海通披露拟向国泰海通金融控股增资90亿元人民币；中金公司8月公告拟向全资子公司中金国际一次性增资42亿元人民币或其等值货币，这家1997年在港注册、承担中金公司全部国际业务主体职能的公司已发行股本为60亿港元，一次增资接近把资本金抬高了八成。

此外，华泰证券拟向华泰国际增资不超过90亿港元，广发证券拟向广发控股（香港）增资不超过61.01亿港元，招商证券8月披露拟向招证国际增资不超过76亿港元。

其他梯队及特色券商方面，2月，东吴证券增资东吴香港不超过20亿港元、华安证券增加华安金控注册资本5亿港元的事项均获证监会批复同意，东北证券获准以5亿港元设立东证国际并于4月完成注册；7月，山西证券向山证国际增资10亿港元获无异议函。

若将时间轴拉长至2025年，中信建投（对中信建投国际增资15亿港元）、东兴证券（向东兴香港增资3亿港元）、招商证券（招证国际向其境外子平台分次增资）等已先行落子。

值得一提的是，对于最新获得批文的国联民生证券来说，这笔20亿元增资的体量并不小。国联香港2019年12月经证监会批复设立，注册资本3亿港元，20亿元人民币按当前汇率约合23亿港元，接近其设立时注册资本的8倍。

钱去哪儿？行业迈入“主动扩表”阶段

增资的意义不止于“补血”，更在于资金流向的变化。

以中信证券160亿元H股定增为例，其募集资金明确投向：开展跨境及境外股权衍生品、大宗商品、固定收益类资本中介业务不超过103亿元等值港元，为境外持牌子公司提供资本金不超过12亿元，信息技术与合规建设不超过20亿元，补充境外流动性不超过25亿元，其中重资本业务与境外流动性占据绝对主导。

华泰证券100亿港元H股可转债的募集资金净额亦用于支持境外业务发展，广发证券的募资则重点投向跨境交易与机构业务、跨境投行等国际化业务。

这些募投方向被非银观点概括为从“通道出海”到“资产负债表出海”的转变。这一判断主要是在于早期中资券商国际化核心依赖香港单点布局，收入来源集中于经纪、IPO承销、通道类业务；随着牌照、资本、系统与人才的持续投入，业务正逐步向机构经纪、跨境财富管理、FICC、衍生品、跨境资本中介与做市交易等更高附加值方向演进，资产负债表开始成为业务扩张的核心工具。

战略布局趋向区域差异化

财联社多次报道，区域延伸是这一轮“出海”的另一大特征。

从半年报披露的情况来看，中国香港、新加坡、美国和英国是头部券商国际化经营的共同落点，中信证券覆盖13个国家和地区，依托早年收购的里昂证券在东南亚形成本土投行能力，并延伸至日本、韩国、印度、澳大利亚、荷兰等市场。

国泰海通与银河证券各覆盖10个，前者延伸至越南、中国澳门，后者以东南亚最为突出，通过收购联昌国际证券组建银河海外，网络从香港延伸至新加坡、马来西亚、印尼等地。

中金公司覆盖7个，凭借30年跨境并购积淀强化欧洲、东南亚及南美布局，并率先在迪拜落地；华泰证券则聚焦中国香港、新加坡、美国、英国四大国际金融中心，2025年拿下新加坡、印度、美国、日本关键牌照，今年3月还与越南SSI证券建立双向研报合作。

据记者了解，中信建投证券也正式在迪拜DIFC设立了中东区域办公室，这标志着中国金融机构进入中东的节奏明显加快。

国际业务成“第三增长曲线”，高景气有望延续

随着资本与资源投入，国际化布局、跨境业务正兑现为业绩，因此跨境业务已被视为券商继自营、财富管理之后的“第三增长曲线”，备受关注。

Wind数据显示，2026年上半年，中信证券、中金公司、国泰海通、华泰证券、广发证券五家券商境外业务收入合计约297.61亿元，占16家可比券商境外业务总收入的86.8%，集中度较2025年同期的83.3%进一步提升。

其中，中信证券以117.88亿元稳居第一，是唯一境外业务收入破百亿元的券商，较2025年上半年的69.12亿元同比增长70.54%，境外收入占集团总营收比重约23.72%，公司境外平台上半年按香港财务报告准则实现营业收入23.2亿美元、净利润8.3亿美元，同比分别增长56%和114%。

此外，中金公司境外业务收入59.66亿元，同比增长48.24%，境外收入占其总营收约三分之一，境外业务营业利润率75.33%；国泰海通境外业务收入54.42亿元，同比增长121.27%，领跑增速榜；华泰证券境外业务收入44.12亿元，增长91.13%；广发证券境外业务收入21.54亿元，增长88.93%。加上招商证券84.92%的增速，五家券商境外业务收入同比增速均超过70%。

非银观点普遍预计国际业务的高景气有望延续。有研报测算，假设行业整体海外收入占比为10%，2026至2030年券商海外业务收入复合增速有望达到15%，至2030年规模有望突破千亿元。