国泰君安发布研报称，维持稀土行业“增持”评级。2025年2月19日，工信部发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法(征求意见稿)》，相比于已有政策，增量内容主要体现在：进口矿纳入监管、明确稀土集团突出地位、监管颗粒度提升、新增市场动态调整机制等方面。政策增量和出台时间超预期。叠加需求端人形机器人、国内两新政策催化，稀土磁材板块反转有望加速。

国泰君安主要观点如下：

集团化明确+全流程监管趋严，凸显稀土战略属性定位。

管理办法将国内稀土矿、进口稀土矿、稀土矿物副产品全部纳入监管范围，而且明确仅限稀土集团参与稀土开采与冶炼分离，国内稀土集团化格局刚性确认，甚至可能导致部分中小企业退出市场，供给长周期约束明显强化。

行业精细化治理再进一步，价格预期有望稳步向上。

管理办法要求企业建立内部产品追溯系统，并与国家平台对接，按月上报生产数据。而且配额下发时也新增“市场需求”的考量，有助于稳定下游预期。同时对稀土供给/需求进行精细化治理要求，有助于稳定稀土价格预期，推动价格中枢稳步上移。

供需强催化共振，稀土磁材反转有望加速。

供给端，国内管理办法出台后全流程监管趋严，而且集团化的要求可能导致部分中小企业退出市场，供给刚性明显强化，另外缅甸稀土矿仍未恢复进口，内外供给同时约束，有望显著放大价格弹性;需求端，国内两新政策预期仍持续发酵，而稀土磁材作为人形机器人核心原材料之一，需求预期有望继续提振。供需两端强催化共振，稀土磁材板块反转有望加速。

风险提示：政策执行力度不及预期，下游人形机器人等领域需求预期大幅波动。