随着美国对于华为等中国科技企业的持续打压，一方面，中美贸易紧张局势升级可能导致美国全面禁止技术出口，使两国技术产业脱钩；另一方面，以华为为首的中国科技企业也逐步在零部件供应链、半导体供应链、操作系统等方面全面推进国产替代。

机构指出，当前时点一方面受到外部环境的制约，主要是中美贸易摩擦以及疫情导致下游终端需求下滑，电子行业细分领域面临经营环境上的不确定性；但另一方面，消费电子5G升级，MLCC、半导体国产替代，面板海外厂商清退趋势明确且持续落地，相关领域龙头企业具备明确的成长动能。展望未来，国产替代和创新浪潮仍是未来电子行业的核心主轴。

核心逻辑

1、消费电子方面，疫情不改5G换机逻辑，可穿戴设备成长空间广阔。5G时代的到来是未来2-3年最重要的产业背景，一方面5G已经渗透至中低端机型且重要终端厂商新机型均标配5G通信制式，带动行业景气修复，预计2020年5G手机出货有望超2亿部，消费电子产业链公司迎来向上业绩弹性；另一方面5G时代到来有望推动智能硬件生态多元化趋势，重点看好未来2-3年TWS无线耳机市场的成长空间。

2、半导体产业国产替代边际提速，迎来穿越周期的成长新机。大陆半导体行业经过2019年政策、资金扶持以及华为事件催化后积极寻求国产替代厂商，IC设计板块国产替代已步入开花结果阶段，同时伴随华为事件二次催化，国产设备、材料在下游产线验证进度呈现边际加速趋势。我们认为半导体产业链投资可以把握两条主线：一是关注下游市场需求旺盛带来的相关领域芯片投资机会，二是关注国产替代背景下，国内上游环节龙头的投资机会。

3、面板短期价格反弹确定性强，中长期供需情况好转。短期来看，当前LCDTV面板的价格已经接近或低于海外厂商的现金成本，价格下跌空间与概率较小；中期维度，需求好转、供给增长有限，供需关系明显好转；长期来看，面板行业有望形成“2+N”的稳定竞争格局，即京东方和华星光电占主导，几家其他国内厂商跟随的竞争格局，价格竞争压力有望缓解，价格波动变小、价格中枢提升。

4、MLCC下游高景气驱动成长，华为事件加速被动元件国产替代。5G、新能源汽车等驱动MLCC规模成长，5G手机MLCC用量高于4G手机，新能源车的用量也显著高于传统车型，同时5G基站持续建设以及服务器增长也将带来MLCC的成长机遇，在中美贸易摩擦下开启的国产化替代进程将有望持续至上游被动元件领域，国内企业将迎来国产替代机遇。

利好公司

光大证券指出，聚焦半导体、5G创新和TWS/AirPods。建议关注：

1）半导体：中芯国际、兆易创新、韦尔股份、卓胜微、中微公司、闻泰科技等。

2）智能手机5G创新：立讯精密、领益智造、信维通信、鹏鼎控股等。

3）AirPods/TWS耳机：立讯精密、歌尔股份、共达电声等；

4）面板：TCL科技、京东方A；

5）PCB：深南电路、沪电股份、生益科技；

6）MLCC：风华高科、三环集团。

西南证券指出，长江存储二期项目启动将扩大本土半导体设备厂商空间，在半导体设备国产替代加速背景下，首推高端半导体设备领军企业中微公司，此外推荐北方华创、精测电子、晶盛机电、华峰测控，建议关注盛美股份等。

川财证券指出，长期仍然看好行业景气回升、业绩表现优异的半导体设备、封测、材料公司与受益5G发展的手机终端与智能设备产业链公司，建议关注：1）半导体领域设计公司兆易创新、北京君正、圣邦股份、澜起科技，设备公司北方华创、中微公司，封测公司晶方科技、长电科技、华天科技、通富微电；2）5G射频/天线厂商卓胜微、三安光电、信维通信，CIS厂商韦尔股份，手机背板厂商蓝思科技；3）智能穿戴设备领域头部制造商立讯精密、歌尔股份、漫步者、共达电声；4）面板标的京东方A、TCL科技。

本文内容精选自以下研报：

西南证券《长江存储二期项目启动，本土半导体设备厂商空间将超一期两倍》

光大证券《电子行业2020年下半年投资策略：一个世界两套系统，创新重启加速替代》

川财证券《电子行业周报：　面板价格或触底回升，消费电子回暖》

广发证券《电子行业2020年中期策略：把握长期确定趋势，科技创新多点开花》

（来源：证券时报）