事件：2026年4月20日，海关总署发布2026年3月电力设备出口数据。2026年3月，电力设备出口表现稳定，3月合计出口金额为86.99亿元，环比上升11.35%，同比增长40.46%，1-3月累计出口金额达到248.05亿元，同比增长35.99%。

细分产品来看：

• 变压器环比回升，同比维持高增速，其中非洲和欧洲地区表现突出，北美市场保持稳定；

• 电表出口环比回落，非洲市场表现较为亮眼，同比实现高速增长；

• 开关出口同环比下降，亚非欧地区均环比下滑，北美地区市场相对稳定；

• 电缆出口环比回升，同比保持高增长，欧洲市场高景气，出口规模创新高，北美市场环比回升。

点评：2026年一季度，中国电力设备出海呈现显著的区域结构性分化——变压器与电表两大品类走出截然不同的出口曲线，背后折射出全球电网建设需求的多极化特征。变压器出口延续高景气，一季度累计出口同比增长33.9%至194.3亿元，区域格局呈现“美国领衔、亚欧并进”的态势；电表出口核心驱动力来自非洲市场的爆发式增长。

这一分化现象的意义远超数据本身，它意味着中国电力设备出海正从“单一市场依赖”转向“多点轮动”的新格局，具备海外本地化布局与新兴市场渠道优势的企业，将在这轮结构性变化中充分受益。

出口区域版图重构

• 变压器出口延续高增态势，一季度美国市场以19%同比增速跃居第一大出口国，亚洲市场增长8.01%，欧洲市场表现亮眼增长109.70%，非洲市场创历史新高增长249.61%。

值得关注的是，一季度变压器出口中，额定容量大于500MVA的油浸变压器同比增长243.1%，印证了大容量变压器——尤其是适配数据中心和电网升级需求的产品——正在成为出口主力。据高盛报告，2026年1-2月中国10MVA以上变压器对美出口同比增长61%，较2025年全年52%的增速进一步加快。

变压器出口在美国和亚欧市场的持续高增，根源于三重结构性需求的叠加。

• 第一、AI算力驱动的数据中心用电爆发，美国数据中心用电量激增，对大容量变压器的需求急剧攀升，中国变压器企业凭借技术积累和成本优势快速抢占市场份额。

• 第二、欧美电网老化改造，美国电网基础设施平均服役年限超过40年，拜登政府电网升级法案和IRA补贴政策加速了电网改造投资，欧洲面临能源转型压力，新能源并网和电网稳定化改造催生大量变压器需求。

• 第三、关税扰动后的市场再平衡，2025年部分关税政策调整后，中国变压器企业通过调整出口结构，在美国市场的渗透率反而有所提升。

• 电表出口数据更具戏剧性，一季度同比微增1.96%，看似平淡，却是2025年全年负增长后的关键转折。

非洲市场同比激增134.82%，南非跃升第一大国，肯尼亚、多米尼加爆发；欧洲市场同比下降22.40%，亚洲传统市场同比下降36.88%承压。

非洲市场的爆发并非偶然，非洲各国正在经历大规模电网基础设施建设与智能化改造双重升级，智能电表作为用电信息采集的核心终端，需求正处于高速增长期。南非、肯尼亚、尼日利亚等国纷纷启动国家级智能电网项目，为中国电表企业提供了广阔的市场空间。

电表出口由非洲市场拉动实现扭负，背后的驱动因素同样清晰

• 第一、政策催化，非洲多国政府将电网智能化列入重点规划，智能电表作为用户侧数字化的入口享有明确的政策支持。

• 第二、基础设施缺口，非洲整体电气化率仍低于50%，配电网络改造与新建同步推进，智能电表作为基础计量设备需求旺盛。

• 第三、商业模式创新，部分非洲国家探索“预付费电表+移动支付”模式，中国电表企业具备成熟的解决方案和本地化运营经验。

• 第四、竞争格局相对温和，相比欧美市场的国际巨头，中国电表企业在非洲的竞争对手较少，凭借性价比优势更容易切入。

小结

变压器出海有客户认证、渠道搭建、产能布局等壁垒，在出口高景气下，具备海外产能布局和技术实力的龙头企业将持续受益，从订单可见度看，部分面向数据中心的变压器订单已排至2027年，景气度有望延续。

综合出口数据景气度和公司基本面，建议沿两条主线布局：

• 主线一、变压器出海龙头，受益于美国亚欧市场需求高景气，订单可见度高，业绩确定性较强，相关公司如思源电气、特变电工、保变电气等。

• 主线二、非洲电表渠道强者，非洲市场的高速增长有望延续，具备本地化布局优势的企业将持续获取订单份额，相关公司如三星医疗、海兴电力等。

参考研报

• 20260512-红塔证券-电力设备行业定期报告：业绩分化加剧，出海区域加速轮动

• 20260427-万联证券-电力设备行业跟踪报告：电力设备出口-变压器出口保持稳定，电缆出口创新高