【正文】

当前国内大厂积极布局AI应用：

阿里巴巴：千问 APP 在公测 30 天内，月活便迅速突破 4000万，应用深度整合了高德地图等本地生活服务，并上线角色扮演视频生成功能的“AI 小剧场”。12 月 15 日，AI 健康应用 App“蚂蚁阿福”凭借健康陪伴等亮点，发布后迅速攀升至苹果应用商店免费榜第三位。

字节跳动：12 月 24 日，字节官方纰漏，截至今年 12 月，豆包系列大模型日均使用量已突破 50 万亿 tokens，排名中国第一、全球第三。豆包 APP 日活首次突破 1 亿，也是字节历史上推广费用最低的破亿级产品。

MiniMax：12 月 26 日，MiniMax 与快看漫画合作推出首个AI 互动漫画，由 Minimax 自研模型提供视频生成与语音生成模型支持，让漫画角色“动起来、会说话”。

智谱 AI：应用全面接入最新的 GLM-4.7 模型核心能力，面向Coding 场景强化了编码能力、长程任务规划与工具协同，并同步发布了应用的 Windows 和 macOS 客户端。

今年市场有一个逻辑担忧，即大模型会吃掉AI应用的市场空间，这成为压制板块估值的一个关键因素。对此我们的观点是：1）AI会放大应用的价值空间，从效果工具走向劳动力服务市场，市场空间有望大幅提升；2）大模型会在通用性强、空间大、产品薄的一些场景实现模型即应用的垂直一体化；3）更多的专业门槛高、流程复杂、服务属性强的场景不会被大模型厂商穿透。因此，当前市场的过度担忧可能就是未来的机会。

整体利润端，盈利表现有所好转，Q3 仍略承压。2025 年以来，随着化债等一系列举措加速落地，经济体系内资金运转有所修复，以及公司本身持续降本增效，计算机公司在现金流方面的表现整体有所回暖。2025 年前三季度计算机板块的经营性现金流量净额的增速中位数连续三个季度均为正，显示出计算机行业整体呈现一定的现金净流入增加。

伴随基础大模型能力的不断提升和应用成本的大幅下降，越来越多的AI应用场景正被解锁，具体体现在通用场景的泛ERP领域（如金蝶国际、明源云、赛意信息、鼎捷数智等）、生产力工具（如金山办公、万兴科技、彩讯股份等），垂直场景的金融AI（如恒生电子、顶点软件、同花顺、中科软、宇信科技、京北方、长亮科技、天阳科技、百融云、新致软件等）、医疗IT（如讯飞医疗科技、卫宁健康、创业慧康、嘉和美康、医渡科技等）、物理AI（如地平线机器人、禾赛-W 、速腾聚创、索辰科技等）；其他建议关注焦点科技、税友股份、国能日新、广联达、科大讯飞、格灵深瞳、云从科技、云鼎科技、神思电子、鸥玛软件、金桥信息、佳发教育等。

AI算力有望继续保持高景气：基础大模型厂商仍在加速卷能力天花板，对算力的需求持续旺盛，且伴随AI应用的快速落地，更多的推理算力需求也随之而生，受益公司如浪潮信息、深信服、商汤-W、首都在线、云天励飞、神州数码、紫光股份等，液冷方向如冰轮环境等。

加强关注新质生产力：1）机器人大小脑持续进步，应用场景与空间进一步打开，相关标的如索辰科技、能科科技等；2）智能驾驶的渗透率持续提升，L3 应用试点加速推进，地平线机器人、经纬恒润、德赛西威、光庭信息、阿尔特、速腾聚创、禾赛-W等；3）商业航天加速推进，卫星互联网建设加快，中科星图、航天宏图、超图软件、佳缘科技、盛邦安全等。

政策驱动信创板块有好转：国际形势倒逼自主可控加速，在科技自立自强的大战略下，党政、行业信创均有望迎来加速，细分领域包括基础软硬件如操作系统（中国软件、诚迈科技、麒麟信安等）、数据库（达梦数据、星环科技、太极股份等），通用软件如 ERP（金蝶国际、普联软件、用友网络等）、办公（金山办公、彩讯股份、福昕软件等），行业应用软件如工业软件（中望软件、索辰科技、华大九天、概伦电子、广联达、浩辰软件等）。

海外市场处于较高的景气状态：前期已在海外有较好业务基础的公司，如福昕软件、合合信息、鼎捷数智、道通科技、中望软件等。

参考研报

20251229-华福证券-国产AI应用蓄势待发，AI大厂积极布局