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德尔股份2004年成立，是汽车零部件综合提供商，初期主营液压转向泵，为国内领先厂商。2016年公司产品拓展至机电一体化汽车零部件，应用领域从转向系统延伸至传动、制动、热管理等系统。2017年收购德国卡酷思后，隔音降噪产品成为核心业务。目前公司主营降噪隔热轻量化、泵类、电控及汽车电子产品，2023年液力缓速器量产，2025年1月固态电池上海试制线建成。

营收、利润：2022年至2024年，公司营收规模从40.35亿增长至45.13亿，6年CAGR为2.8%。2024年实现归母净利润0.32亿元，同比增长151.73%。2025年预计实现归母净利润1.3-1.7亿元，同比增长133%-204%。

毛利率、净利率：受原材料价格影响，公司毛利率2022年降至16.39%低点，后原材料价格压力下降，毛利率有所回升，2025Q3毛利率回到19.22%。销售净利率逐步回升，2025Q3恢复至2.15%。

从行业看，主业隔音降噪产品市场规模快速增长得益于全球电车市场的持续升温。根据MordorIntelligence预测全球隔音隔热材料规模的市场规模将从2024年的169亿美元上涨至222亿美元，CAGR为5.59%。

公司在研发方面的基础和实力保证了在技术与研发上的领先优势，积累了丰富的研发经验和成功案例，在降噪、隔热及轻量化类产品研发方面，公司可以给客户快速提供解决方案。公司与重要整车客户同步，已为新能源汽车研发了电池阻燃保护罩、电池组电磁屏蔽罩、电机包覆和空调压缩机包覆等产品，能够更好地提升电动汽车的安全性能，随汽车对于降噪、隔热以及轻量化产品需求量的快速提升，公司降噪类产品的收入有望持续增长。

液力缓速器是保障重型卡车安全高效运营的关键核心部件，液力缓速器能有效分担主制动负荷，显著提升制动安全冗余度，大幅降低主制动器磨损与热失效风险，是满足法规要求和提升运营经济性的必备装置。因此，液力缓速器已成为现代重卡提升主动安全性与降低全生命周期成本不可或缺的核心配置。有望成为公司主业的增长点。

重卡行业保持高增。据中汽协数据，25年12月重卡批发销量10.3万辆，同比+22.0%，环比-9.3%；25年1-12月重卡累计批发销量114.4万辆，同比+26.8%。

据交强险，25年12月重卡终端销量8.4万辆，同比+21.0%，环比+9.5%：25年1-12月重卡累计终端销量80.0万辆，同比+32.8%。12月重卡终端销量同比保持高增，主要与来年电动重卡购置税不再全免有关。

公司战略进军固态电池领域，有望打开新成长空间。从固态电池市场规模看，结合EVTank、伊维经济研究院统计的全球新能源汽车销量、储能电池出货量、消费电池出货量数据，我们假设2025-2030年全球新能源汽车销量、储能电池出货量、消费电池出货量CAGR分别为12.62%、20%、8%，测算得出2025年全球固态锂电池需求达11.4GWh，2030年有望达243.7GWh；2025年全球固态锂电池市场空间达148亿元，2030年有望接近2000亿元。多场景驱动下，固态电池需求有望迎来快速增长。

德尔股份深耕固态电池多年，董事长李毅2017年在日本接触相关项目，2018年成立日本德尔启动研发。历经6年积累，2024年起固态电池接连取得突破：2024年8月与江铃集团新能源达成战略合作，推进固态电池整车搭载验证；2025年1月上海试制线完成样品制备，验证了生产技术与工艺；2025年5月签约湖州吴兴，拟投资3亿元建设固态电池中试及产业化项目，力争年底建成中试线，后续规划1GWh量产线。目前公司固态电池已从研发迈向产业化，拥有清晰的商业化路径与产能规划。

参考报告：

《东北证券-德尔股份-300473-汽零主业积极发展，布局固态电池成长可期-251202》

《华源证券-新质生产力专题报告二：工信部倡导突破全固态电池技术，从材料端来看固态电池产业链变革与未来走向-260207》

《广发证券-汽车行业周报：25年12月重卡批发、终端、出口分别同比+22.0%、+21.0%、53.1%-260208》