近段时间以来，有关“特朗普总统大举征收的关税是否合法”的问题引起了全球各界的关注。

特朗普最近将美股的短暂回调归因于上诉法院对其关税的裁决，并称华尔街也希望征收关税。但策略师认为，如果最高法院做出不利于关税的裁决（即限制特朗普根据紧急权力和行政命令征收关税的能力），美国股市将会上涨。

美东时间周二，美国最高法院已同意就特朗普全面征收全球关税的合法性作出裁决，并加速审理此案。此案之前在下级法院遭遇两次挫折，最近一次就是美国联邦巡回上诉法院支持美国国际贸易法院的裁定，认为特朗普越权，根据1977年《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收关税是非法的。

最高法院在简短通知中表示，将于11月的第一周安排口头辩论。业内人士预计，该时间表可能有望使最终裁决在年底前作出。

ClearBridge Investments是一家专注于股票的资产管理公司。该公司的经济和市场策略主管Jeff Schulze表示，任何可能因非法关税而最终获得退款的企业，都将看到它们的利润得到“相当大的提振”，因为这些退款“就像一种刺激措施”。

他补充说，这样，最高法院裁决也将增加他对2026年股市看涨的理由。

上周末，美国财政部长贝森特在接受采访时为特朗普的关税辩护称，这些关税刺激了外国在国内的投资，帮助了美国企业、经济和股市。如果最高法院也裁定这些关税事非法的，大约一半的关税将需要退还，这样的行动将“对财政部来说是可怕的”。

道明银行（TD Bank）的一个策略团队估计，如果特朗普的关税被视为非法，可能会退还高达1000亿美元的关税。这一数字代表了美国2025年迄今征收的额外关税。

富兰克林邓普顿研究所（Franklin Templeton Institute）高级市场策略师Rick Polsinello也认为，未来的美股走势将在很大程度上取决于最高法院对关税的裁决。

他在接受最新采访时说，如果高关税保持不变，很难看到一些利润率本来就已经很低的公司否认它们受到不利影响。

“如果最高法院认为特朗普的关税是非法的，这对公司和股市来说可能是一个积极的消息。但这也可能会给债券市场带来新的问题。这很艰难。很多事情都取决于最高法院的裁决。”他补充说。

不确定性加剧

不过策略师们还认为，特朗普在关税方面的任何潜在法律挫折，都可能意味着进一步的不确定性，因为企业和投资者正在等待政府的回应。

包括财政部长贝森特在内的政府高级官员此前表示，他们预计最高法院将支持使用IEEPA来证明关税的合理性，但如有必要，将采取其他法律手段。

贝森特曾透露，另一个选择可能是1930年《斯姆特-霍利关税法》的条款，该条款允许总统对来自被发现歧视美国商业的国家的进口产品征收高达50%的关税。这项名为338条款的法案几十年来基本上处于搁置状态，但允许快速征收关税。

阿默普莱斯金融（Ameriprise Financial）首席市场策略师Anthony Saglimbene说：“我认为，在今年剩下的时间里，我们将处于一个不确定的贸易环境中，企业将不得不应对这一点。”

他预计，本周的通胀数据将显示关税的进一步传导效应，尤其是对生产商而言，而且最高法院将决定尽早审理关税案。

“这是一个足够重要的案子。我不认为最高法院会把裁决推迟到明年。”他补充道。