近期，市场焦点始终围绕美国政策动向——从“大而美法案”的辩论，到美国介入以伊冲突。而随着90天关税暂缓期即将结束，未来几周政策焦点将转向关税决策：是继续延长暂缓期，还是对未达成协议的国家加征关税。

但在瑞银看来，尽管政策不确定性主导了近期市场波动，该行认为关注点将逐步转向宏观经济数据，特别是经济增长与通胀路径的实际演变。

瑞银预计美国经济增长将放缓，但不会陷入衰退。随着通胀压力逐步传导至终端消费者，消费支出将适度收缩从而抑制增长。未来数月，关税对通胀数据的影响将开始显现。考虑到价格传导与消费反应存在时滞，今年末经济增长或将进一步走弱。

对于美联储政策，瑞银预计降息将在9月落地。FOMC委员普遍认为关税引发的通胀属于一次性冲击，不会形成持续上涨趋势。基于此判断及经济增长放缓预期，该行预测美联储将从9月起连续四次会议各降息25个基点。前提是假设尽管关税议题引发市场波动，但最终有效关税率将稳定在现行15%水平——这一税率尚不足以触发经济衰退。

随着政策前景渐趋明朗，加之投资者开始消化延长个人减税与企业税收优惠的预算调和法案等利好政策，未来数月市场波动率将逐步回归常态。在此背景下，瑞银建议投资者既要防范短期波动，也要为2026年的上行机遇提前布局。

投资策略方面，瑞银建议：

继续配置黄金对冲政治风险。突发新闻可能引发风险资产快速抛售，此时避险资产价值凸显;

布局优质固收产品。机构MBS和投资级公司债既能提供可观收益，又能有效对冲股市波动;

长线投资者可逢低布局股市。待关税形势明朗、美联储开启降息周期、市场开始计价2026年盈利增长后，股市将重获支撑——该行预计标普500指数将持续震荡，但2025年底有望逐步攀升至6200点。2024年EPS预计增长6%至265美元，2026年将进一步增长8%，2026年6月目标位看至6500点。

板块配置方面，瑞银对价值型与成长型板块持中立态度。本月上调金融板块至“有吸引力”评级，因其将受益于监管松绑及压力测试后的资本回馈。同时维持对通信服务、医疗保健、公用事业和信息科技的“有吸引力”评级，具体理由如下：

通信服务：数字广告强劲增长与AI应用热潮形成双重驱动;

医疗保健：政策确定性提升+估值优势+盈利上行潜力;

科技板块：未来数年AI将成为核心增长引擎，尤其看好价值链基础层投资机会;

公用事业：防御属性突出，经济放缓时表现相对稳健。