持续一个多月的美伊战争加剧了全球经济的滞胀风险。全球四大会计事务所之一的毕马威（KPMG）首席经济学家Diane Swonk表示，如果这种情况真的发生，“深度衰退”可能是唯一的出路。

滞胀，即通胀居高不下且伴随着经济增长乏力。这种情况远比经济衰退更糟，因为美联储无法轻松地调整利率。

Swonk指出，伊朗战争引发了多重供应冲击，导致产品短缺和价格上涨。另一方面，劳动力市场也容易受到失业率上升的影响，这加剧了滞胀局面。

而如果经济出现滞胀，她警告称，“唯一的出路就是深度衰退”，并指出这种情况虽然更有可能发生在美国以外的经济体，但对美国人来说仍然是一种风险。

供应冲击与滞胀

Swonk写道：“霍尔木兹海峡的关闭以及由此导致的油价飙升不仅仅是一次石油冲击”，并解释说，目前的情况比历史上任何一次石油冲击都更具影响。

她指出，霍尔木兹海峡不仅是全球石油贸易的咽喉要道，也是氦气和化肥等其他重要经济投入品流通的通道。因此，成本上升，这往往会导致物价上涨，并使公司更不愿意雇佣员工，从而影响就业。

这位经济学家写道：“成本如此之高，以至于在企业越来越不愿意招聘的同时，也导致了成本推动型价格上涨。”

“由于工资具有粘性，非自愿裁员现象将增加。换句话说，由于工资不容易下降，尤其是在物价上涨的情况下，企业会转向裁员。多种因素叠加可能导致滞胀。”她补充道。

美联储处境棘手

通常情况下，当通货膨胀加剧或经济增长停滞时，中央银行会介入干预。货币政策的调整有助于平衡经济风险。美联储可以降低利率以刺激经济增长和促进就业，或者提高利率以降低通货膨胀。

而如今，Swonk指出，传统的应对策略不再奏效，因为问题出在经济的供给侧，而非需求侧。降低利率可能加剧通胀，而提高利率则可能损害经济增长。

“这将使美联储的处境比2025年更加艰难，其价格稳定和充分就业的双重使命将面临挑战。”她补充道。

加息概率上升

美伊战争发展至今，很显然大多数投资者已不指望今年能够降息。而且事实上，自战争爆发以来，市场已将美联储在2026年年内加息的概率推高至约45%，而在中东冲突爆发前这一概率仅为12%。

Swonk的看法与投资者差不多，她认为，“下半年加息的可能性越来越大，我预计美联储和其他央行将被迫这样做。”

不过，也有诸如高盛的“乐观派”认为，市场高估了美联储加息的风险。其仍坚持美联储年内可能会降息。