华福证券主要观点如下：

随着AI大模型的发展，大规模训练集群对网络提出更高的要求

超大规模组网需求，超高带宽需求，超低时延及抖动需求、超高稳定性需求，以及网络自动化部署的需求。数据中心作为数字化时代的核心基础设施，通过集成计算、存储和网络资源，支撑着云计算、大数据和人工智能等技术的落地应用。当前数据中心正向智能化运维、算力网络融合和安全性强化方向深度发展。交换机是计算机网络中的核心设备之一。

中商产业研究院发布的《2025-2030年中国交换机行业市场前景预测与发展趋势研究报告》显示，2024年全球交换机市场规模为418亿美元，同比下降5.4%，2025年全球交换机市场规模预计将达到438.9亿美元。而2024年中国交换机市场同比增长5.9%，达到约423.6亿元，2025年中国交换机市场规模预计将达到444.8亿元，具有较高发展潜力

交换机需求升级：白盒化、市场扩容、OCS光交换

白盒交换机是软硬件解耦的开放网络设备，采用“商用硬件+开放操作系统”的开放式架构，支持灵活配置管理，赋予用户按需定制网络功能的能力，具备灵活、高校、可编程优势，能降低网络部署成本。

在AI计算网络中，Scale-Up网络与Scale-Out网络并存，Scale-Up和Scale-Out网络之间的协同作用为当今的AIGC大型模型提供了动力。从十万卡到百万卡集群，N算力的军备竞赛已驶入深水区。当Scale-Out规模呈指数级扩张，对应交换机的需求也在大幅增长。

OCS交换机建立端到端的纯光物理通道，使其对信号速率、协议和调制格式完全透明，能无缝承载400G至未来1.6T及以上速率的业务，从根本上保证了网络的极致带宽和前瞻兼容性。

AI大模型进展，推动高带宽交换芯片应用

从近期密集的新闻发布来看，万卡规模A大模型陆续推出，十万卡以及更大规模的模型也已经越来越近。智算中心网络无疑成为市场关注的重点，网络带宽和低延迟已成为大规模组网的关键瓶颈。

标的方面

建议关注盛科通信-U(688702.SH)、中兴通讯(000063.SZ)、锐捷网络(301165.SZ)、紫光股份(000938.SZ)。

风险提示

AI大模型发展不及预期的风险、数据中心建设不及预期的风险、产品研发进度不及预期的风险。