国金证券从2018年上市公司年报入手，得出以下结论：1）中国医药上市公司研发支出快速增长，增速不断提升，但总体研发投入强度仍处于较低水平，2018年制药工业上市公司研发投入仅约5%（同期美国接近19%），至少还有一倍空间。2）Biotech类上市公司崛起，研发投入高速增长；传统药企研发投入大幅提升，头部效应明显，不同梯队研发投入差距逐渐拉大。3）医药上市公司即将逐渐迈入创新收获期。4）中国医药研发外包服务行业将长期保持高景气状态。

国金证券建议，重点关注研发管线丰富、具备持续创新能力的医药龙头企业，恒瑞医药、中国生物制药等。重点关注医药研发外包产业链中具有全产业链服务优势和细分领域竞争优势的企业，药明康德、凯莱英、泰格医药等。

中信证券：寻找可以一定程度穿越周期的地产企业

中信证券指出，如大多数投资者一样，龙头地产企业普遍意识到中国房地产市场本轮长周期的繁荣接近顶点。这些企业开始减少前期资金占用，扩大可销售资源，增加持有物业，培育服务能力。在短期，加速开发推动投资超预期。在中长期，不存在“集体逃顶”的可能性，但仍可能出现个别穿越周期的地产公司。

中金指出，有一些物业适合转型持有，即可能透过经营不断提升租金的物业（主要是商场）和透过增加物业数量实现网络效应的物业（主要是物流）。同时，一些企业的品牌具备了服务的影响力。再加上部分企业资金成本较低，拿地成本可控，我们相信其可以在一定程度上穿越周期。我们看好华夏幸福，招商蛇口，龙湖集团和万科A（万科企业）。