导读：从“上天”到“应用”，万亿太空新基建启航！

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12月10日，A股低开高走，成交1.78万亿。消息上看，CPI回暖，拉动了消费板块；房贷贴息的消息，拉起了房地产板块，银行下跌；海南封关逼近，带动了海南板块；美联储12月降息，带动了贵金属板块。

而商业航天作为新晋主线，催化密集，依然活跃。

12月10日，中科宇航的力箭一号一箭9星入轨成功，接下来，最快本周，国家队长征12可回收火箭可能就要试飞了，后面排队的还有天龙三号、引力二号、双曲线三号、智神星一号。

商业航天最核心逻辑是，无论是太空算力、卫星通信、军事应用，都严重依赖于发射成本，也就是火箭是否能够重复使用。我国当前低轨发射服务价格是2.82万元/kg，而国外主流运载火箭猎鹰9由于可回收，价格只有0.87万元/kg，是我国的三分之一。

按照中国产业的卷王本性，不把发射价格卷成白菜价是不可能罢休的，而这其中最核心的要点是，中国必须要掌握火箭可回收技术。

因此，接下来的每一次发射都是一次催化，直到回收火箭成功才会利好短期出尽。

短期内没有利空、证伪，却会有频繁的催化，这就是商业航天板块目前上涨的逻辑。

因此，在估值1.5万亿美元的Space X明年要IPO+力箭一号一箭9星入轨成功的催化下，商业航天今天又是大涨。西部材料4天3板，霍莱沃20cm涨停，此前华菱线缆、再升科技涨停，龙洲股份、超捷股份、天力复合、云南锗业跟涨。

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一、短线催化：Space X明年要IPO+国内商业航天公司可回收火箭试飞不断

1、近期，SpaceX正推进首次公开募股计划，拟募资远超300亿美元。该公司目标整体估值约1.5万亿美元，并计划最快于2026年中后期上市。SpaceX预计将利用部分IPO募资开发太空数据中心，包括购买运行所需芯片。

当前，SpaceX旗下的猎鹰9火箭是全球唯一实现规模化重复使用的火箭。猎鹰9助推器最高复用次数已超30次。因其成熟的回收复用全流程能力，2024年猎鹰9火箭发射132次，平均发射间隔不到3天。从今年的发射情况来看，猎鹰9全年预计发射超160次。客户既有NASA、美国军方，也包含遍布全球的“星链”用户。

点评：Space X所掌握的可回收火箭运输技术，是太空竞争的基建基础，不但具有巨大的商业价值，还有极其关键的军事价值，在俄乌战争中发挥了关键作用，不可不防。

2、12月10日，力箭一号遥十一运载火箭，成功将阿联酋813卫星、吉星高分07B01星、吉星高分07C01星、吉星高分07D01星、东坡15号卫星、驭星二号09星、逸仙-A星、SPNEX卫星、Slippers2Sat卫星共9颗卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道。据悉，该批卫星将主要用于城市规划、防灾减灾、水利气象等领域。值得一提的是，此次“一箭九星”发射任务中，存在阿联酋、埃及、尼泊尔三家国际客户。

力箭一号运载火箭的研制方为中科宇航。据公司数据，其累计服务卫星客户数量达32家，其中国内客户26家，国际客户6家，发射服务业务覆盖中国、欧洲、北美、南亚、中东、北非等国家和区域。

点评：中国的商业航天不止技术上变得成熟，而且一步到位，开始出海，商业化进程迅速，等到火箭回收技术成熟，这些企业都将是把价格打下来的卷王。

3、发射频率创纪录，星座组网按下“快进键”

12月9日，长征系列火箭在太原、酒泉、西昌三大发射中心实现“一日三发”，成功将多组卫星互联网试验星等载荷送入轨道。这不仅展现了我国强大的组织发射能力，更关键的是，它将加速中国星网（GW星座）、G60“千帆星座”等国家战略性卫星互联网工程的组网进程。密集发射直接验证并拉动了从火箭制造、卫星研制到地面设备全产业链的需求，市场预期由此迅速升温。

点评：“一日三发”是能力宣言，更是需求信号，标志着我国卫星星座建设已从规划期步入高强度实施期。

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根据主力宝监控，龙洲股份在11月28日发出主力加仓信号后，又于12月10日出现减仓信号，需要密切关注。

二、投资策略

中信证券研报认为，算力卫星作为算力新基建，全球产业化进程逐步推进，国内政策细则出台引领。海外来看，科技巨头争相布局，太空算力逐渐成为共识。国内来看，算力星座发射加速，产业化进程加快。国家政策来看，国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，细则进一步明确。建议关注算力卫星相关标的。

相关公司梳理

①霍莱沃: 多探头测试+实时频谱分析系统、近场扫描技术可助力具备高密度集成特性的算力卫星解决多源电磁干扰问题。此外，公司可在算力卫星设计阶段提供EMC仿真的应对方案。

②中科星图:在互动平台表示，公司已深入论证规划了太空算力星座、太空感知星座等特色商业卫星星座，与中科曙光将合作建设开放普惠的太空算网。

③铂力特：3D打印龙头，单发动机150万（天鹊12为例），若参考猎鹰9共10台发动机，则单箭1500万。

④臻镭科技：卫星通讯射频收发及ADC芯片33%，电源管理芯片35%。单星目前100万，未来SIP系统有望做到400万-700万。

⑤上海港湾：A股唯一可提供全类型卫星能源系统的公司，覆盖晶硅、砷化镓及钙钛矿太阳翼，深度参与多个重要卫星星座项目。

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风险提示

技术瓶颈难以突破、市场需求不及预期、国际贸易环境变化带来的不确定性。

资料参考

20251210-国金证券-商业航天行业深度研究：SpaceX，可重复使用运载火箭发射霸主冲向火星

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作者：九方智投-投顾-顾钱栋-登记编号：A0740624100008；整理资料：九方智投-一般证券从业-张林-登记编号：A0740125090047；以上个股仅供梳理，不作为买卖依据，据此操作风险自担。投资有风险，入市需谨慎。