高盛一位资深策略师认为，在经历了2025年的强劲上涨之后，全球股市的涨势可能已进入尾声。

高盛集团亚太区股票策略主管Timothy Moe警告称，随着估值过高与不断增加的地缘政治及政策风险相互交织，股市出现回调的可能性正在上升。

何时迎来回调？

在经历了强劲的一年后，股票市场在2026年开局表现稳健。数据方面，摩根士丹利资本国际（MSCI）全球所有国家指数今年迄今已上涨超过2%。该指数在2025年上涨20.6%后，于1月15日创下新高。

然而，一些投资者担忧，过去九个月里市场并未出现明显的回调，这使得市场将会在情绪突然转变时变得愈发脆弱。

Timothy Moe就指出，“市场在2025年表现极佳，尤其是亚洲市场……而且已经连续九个月没有出现显著回调。从历史角度来看，市场显然已经等待了太久，应该会迎来某种形式的调整了。”

Moe补充道，“在过去15到35年里，市场通常每八到九个月就会经历10%或更大幅度的回调。但目前我们还没观察到这种情况。如果存在某种由地缘政治风险担忧所引发的刺激因素，那么我认为投资者就需要意识到可能会出现某种回调现象。”

目前来看，投资者们对于一系列地缘政治上的“临界点博弈”事件已基本不以为意，更多人将近期发生的事件（包括格陵兰岛僵局）视为短暂的干扰因素，而非长期的威胁。在美国特朗普总统为达成协议而放弃关税威胁之后，市场也出现了反弹。

这一情形也引发了市场有关“TACO”贸易模式的讨论，TACO即“特朗普总是临阵退缩（Trump Always Chickens Out）”的简称，反映出人们认为特朗普强硬的言辞最终会妥协。

不过，Moe将当前的投资者情绪比作一场化学实验，他认为：在实验初期，一切似乎毫无变化，直到突然间发生了某种变化，“市场往往会先忽略（地缘政治风险），直到其影响变得明显为止。”

尽管存在这些担忧，Moe却表示自己总体上仍持乐观态度，尤其看好亚洲股市，但风险管理已变得愈发重要。