今日亚洲市场全面回暖，港股三大指数同步走强。截至发稿，恒生指数涨1.61%，报25817.78点；恒生科技指数涨1.75%，报5028.30点；国企指数涨1.15%，报8679.52点。

值得注意的是，港股市场上周集体收跌。截至上周五收盘，恒生指数累计下跌3.28%，报25757.29点；科技指数累计上涨3.70%，报4947.50点；国企指数累计上涨2.61%，报8628.13点。

银河证券指出，上周港股并非普跌，而是一场由HALO策略主导、地缘政治事件加速的结构性资产重配。银河证券分析指出，HALO策略核心在于“做多AI难以替代的重资产”(如能源、电网、矿产等实体基础设施)，“做空易被AI颠覆的轻资产”(如部分软件、互联网平台)。

该策略正从美股向全球扩散，显著影响港股风格偏好，导致恒生科技指数承压，信息技术与可选消费板块回调。本周领涨的石油石化、煤炭、公用事业、电信服务等板块，恰为HALO策略的核心配置方向。

资金流向清晰反映策略迁移：高股息、强现金流的重资产板块获资金青睐，而对AI替代敏感的轻资产领域短期承压，凸显市场对“确定性资产”的偏好强化。

估值与风险偏好：配置价值逐步凸显

估值水位：安全边际增强

截至2026年3月6日，恒生指数市盈率(PE)为11.73倍(2010年以来75%分位)，市净率(PB)为1.20倍(51%分位)，估值处于历史中性偏合理区间，下行空间有限。

风险溢价：内外视角分化

以10年期美债收益率(4.15%，周内上行18BP)为基准，恒指风险溢价率为4.38%，处于2010年以来8%分位(低于3年均值1.38倍标准差)，显示相对美债吸引力显著提升；

以10年期中债收益率(1.781%，周内微降0.67BP)为基准，风险溢价率达6.74%(51%分位，低于均值1.33倍标准差)，反映港股对境内资金配置价值趋于均衡。

AH溢价：南向配置窗口开启

恒生沪深港通AH股溢价指数报121.26(周升3.09点)，处于2014年以来20.03%分位，H股相对A股估值优势明显，为南向资金提供中长期布局契机。

后市展望：情绪修复窗口与配置主线

银河证券研判，3月中下旬为关键观察期。随着解禁压力边际缓解、年报业绩风险充分释放，市场情绪有望迎来修复。建议聚焦以下方向：

科技板块：估值修复可期

当前科技板块已充分计价悲观预期，随着风险偏好回升，有望呈现“先抑后扬”走势，具备中长期配置价值。

周期资源品：政策与地缘双催化

“反内卷”政策深化推动资源型企业盈利改善；叠加伊朗局势等地缘变量，煤炭、油气、化工等板块兼具价格弹性与高股息防御属性。

创新药：业绩上修关键期

临床数据密集披露与BD(业务拓展)出海进展顺利，创新药企业进入业绩验证窗口；若美元指数回落，板块弹性将进一步释放。

高股息防御资产：对冲不确定性

能源海运、电信运营商、公用事业及高股息金融股，现金流稳定、股息率可观，可有效对冲地缘政治波动带来的市场扰动。