国泰海通主要观点如下：

AI+制药重塑研发范式，行业从概念迈入实效验证期

生成式模型与强化学习的深度融合，显著提升分子设计效率，缩短研发周期。随着AI在靶点发现、分子生成、临床设计及上市后数据分析中的全面渗透，行业渗透率持续提升，AI+制药正成为创新药研发的重要基础设施。

晶泰科技以“计算模拟+自动化实验+机器人系统”构建数据闭环壁垒

晶泰科技不以自有管线为核心，而通过合作与孵化模式推动多条管线进入IND及临床阶段，平台能力在跨项目验证中持续强化。其差异化优势在于高精度计算数据与标准化实验数据的持续生成能力，使模型迭代建立在真实世界反馈基础之上，具备长期复利特征。

英矽智能构建了“平台赋能+自研管线+对外BD”三层结构，形成端到端闭环能力

依托Pharma.AI平台，英矽智能在靶点发现、分子设计及临床预测环节实现深度整合，多条自研管线进入临床阶段，并通过大额对外授权实现商业化兑现。公司收入结构逐步形成“项目制+经常性软件收入”双引擎模式，平台价值正由技术能力向资产能力转化。

跨国药企正将AI从单点工具升级为研发与生产体系的底层基础设施

2025-2026年成为MNC全面加码AI的关键窗口期，通过并购基础模型公司、共建算力实验室及多项目平台合作等方式，加速构建“算力-算法-数据-实验”一体化体系。交易结构普遍采用“低首付+高里程碑”模式，在控制转化风险的同时锁定潜在技术红利。整体来看，AI正在成为药物研发体系升级的核心变量。在人工智能与医药双领域共振下，看好AI+制药发展前景。

相关标的

建议关注英矽智能(03696)、晶泰科技(02228)、维亚生物(01873)、成都先导(688222.SH)、泓博医药(301230.SZ)。

风险提示

AI技术发展不及预期风险，BD交易达成不及预期风险，药物研发进度不及预期风险，监管要求变化风险。