本周首个交易日，市场对美元前景的担忧再度浮现。受日本议会选举结果及美债资产减持报道的双重影响，美元指数承压走低。随着失守97关口，指数回落至2022年2月以来的低位区间。与此同时，贵金属市场迎来强劲反弹，国际金价日内大涨超2%，重回5000美元关口。

美元低迷

导致美元走弱的因素之一是上周末日本议会选举结果 ——日本首相高市早苗领导的执政党赢得超多数席位，消除了市场此前面临的一项不确定性。

另一影响因素是媒体援引匿名知情人士的报道称，美国国债可能面临新一轮抛售，这意味着市场或出现更大规模、更持续减持美元等美国资产的趋势。

外汇风险管理咨询公司 Klarity FX 董事阿马尔吉特・萨霍塔表示：“当前流传的一个重要趋势 ——即‘抛售美国资产’的市场心态，这一情绪仍是今年困扰交易员的主要市场趋势之一”。

本月初，因市场担忧美元可能面临更长期的贬值，美元指数曾跌至96附近。引发这些担忧的部分原因是美国总统特朗普称，美元 “表现出色”，这一言论表明他对美元过去一年的走弱并不特别担忧。特朗普此前曾提到美元走弱的好处，称这可以降低美国出口成本，让美国企业更容易在全球竞争中占据优势。

自特朗普上任以来，美元指数累计下跌超10%，美联储降息、财政信用恶化、去美元化加速及政治风险等因素相互交织，推动美元进入趋势性走弱通道，与此同时，外界对美元是否可能失去全球储备货币地位的质疑始终没有消失。

金价夺回5000美元

受美元跌至四年低位等因素推动，黄金期货周一走高，连续攻克5000美元和5100美元两大关口。市场对美联储独立性的疑虑不断加剧、全球央行持续购金，以及海外局势的不确定性，也共同支撑了金价走强。截至发稿时，纽约商品交易所4月黄金期货尾盘上涨2.4%，报每盎司5100.70美元。

在年初气势如虹的涨势后，贵金属市场在1月尾声经历了上世纪80年代以来最惨烈的下跌。第一财经记者汇总发现，虽然大幅跳水后对价格的质疑声不少，市场主流观点依然倾向于，年初此次贵金属的抛售潮更多是技术性调整，而非由基本面因素驱动。法国外贸银行财富管理公司在研报中写道，“在当前充满不确定性的市场环境下，各国央行、机构投资者及私人客户纷纷寻求资产多元化配置和替代性收益来源，黄金将持续从中受益。”

机构XS高级市场分析师拉妮娅・古勒称，金价重新回升至5000美元这一关键水平上方，“不只是一次异常的价格波动，更是全球货币体系结构、货币与资产信心格局发生更深层次转变的直接体现”。

德意志银行贵金属分析师薛家康（Michael Hsueh）在报告中重申，维持对金价长期触及6000美元/盎司的预测。他认为，支撑黄金价格的主题性驱动因素依然稳固，投资者配置黄金及其他贵金属的根本逻辑并未动摇。中国需求已成为贵金属投资流向的关键驱动力量，此前上海黄金交易所出现的显著溢价，便是黄金买盘兴趣日益增强的有力信号。德银称，黄金溢价作为需求信号更为可靠。同样，在黄金和白银的期权定价中，投资者对看涨期权的需求依然旺盛，这表明市场情绪基本未受干扰；与此同时，与期权卖方对冲活动相关的高波动性可能会持续。

瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)在上周给第一财经记者发送的观点中写道，对美联储独立性的担忧、地缘政治紧张形势以及政策不稳定，或继续推动对黄金实物资产的需求，利好黄金后续走势。

瑞银上调今年前三个季度黄金目标价至6200美元/盎司，此前为5000美元/盎司。这次调整基于我们认为需求强于此前预期，主要由投资需求驱动，而非央行买盘。目前，我们预测金价的上行情景目标价为7200美元/盎司，继续对黄金持“具吸引力”观点，并在全球资产配置中维持看涨。