3月18日，中国人民银行党委召开扩大会议，会议指出：“充分发挥中央银行宏观审慎管理和维护金融稳定功能，坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行。研究建立特定情景下对非银金融机构的流动性支持机制。”九方金融研究所认为，在当前全球地缘政治冲突加剧、贸易紧张局势升级，国际金融市场动荡的背景下，这一表态并非简单的政策重复，而是在复杂形势下对市场的主动预期管理。

中国经济同时面临内外冲击，股市存在下行风险。从外部环境来看，全球经济的不确定性持续攀升，中东地缘冲突升级导致霍尔木兹海峡运输受阻，国际油价大幅波动，推升全球能源价格与风险溢价，加剧国内输入性通胀压力。同时，全球经济复苏动能不足，贸易保护主义抬头引发外需收缩。从内部环境来看，中国经济复苏基础仍需巩固，国内需求收缩压力依然较大，消费与投资复苏乏力，同时，企业盈利承压，尤其是中小微企业经营困难。在2025年中国股市出现单边上涨的背景下，上证指数的估值当前对应17倍市盈率，位于过去十年的最高区间，如果海内外经济形势出现负面变化，股市下行风险不可避免。

央行的预期管理机制对资本市场表现将产生积极影响。对于维护金融市场的稳定，央行多次强调同一立场。早在2025年5月，央行行长潘功胜就已明确提出“坚定维护汇市、债市、股市平稳运行”，并在国新办发布会上详细阐述政策工具箱。其中，政策工具箱包括优化两项支持资本市场的货币政策工具，将5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款，这两个工具的额度合并使用，总额度达到8000亿元。2025年5月至年底，上证指数出现单边上涨行情，货币政策的支持是其中重要的因素。央行维护金融市场稳定的系列举措，通过创新政策工具和强化预期管理，为资本市场注入了确定性。

展望未来，央行或采取三大政策工具维护股市稳定。

首先，央行可以采取传统的货币政策如降准降息刺激经济，同时改善市场流动性。2026年政府工作报告定调适度宽松，提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，以稳增长、促物价回升为核心目标，因此年内央行降准降息是大概率事件。当前金融机构平均法定存款准备金率6.3%，仍有下调空间，单次降准 50bp可释放约1万亿元长期资金，有助于信贷扩张，满足实体经济贷款需求。同时，银行净息差企稳，长期存款到期重定价、再贷款利率下调，为降息创造条件，以此降低融资成本，提高盈利。流动性层面，降准释放的资金部分通过理财、基金、保险等渠道流入股市，引发增量资金入场。降息有助于市场利率下行，无风险收益率下降，股票相对吸引力提升，风险偏好修复。

第二，央行可以进一步使用结构性货币政策工具进行精准滴灌。自“924”新政，央行推出证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）与股票回购增持再贷款两项政策工具后，对资本市场产生了积极的影响。这两项政策工具的未来将是从应急工具转向长效稳市机制，围绕扩围、降本、提效、风控协同发力。未来，SFISF 等创新金融工具可以扩容参与机构、放宽质押品范围并下调相关费率，回购增持贷款可以将支持范围从上市公司扩展至新三板挂牌公司、港股通标的，服务更多市场主体。同时，互换便利可研究纳入科创板股票、北交所股票、REITs扩募份额等，更好支持科技创新领域。回购增持贷款可以允许控股股东、实际控制人之外的重要股东、核心员工持股计划申请贷款，扩大受益面。

第三，我国央行可借鉴美联储前瞻性指引经验，构建中国特色股市预期管理机制。美联储通过制度化议息会议、主席权威发声、透明政策规则及紧急沟通渠道，有效引导市场预期。中国央行可以更高频率发布政策声明和金融市场稳定报告，专章分析股市估值与风险，强化行长权威发声人角色，在关键时点主动释放明确信号，建立定期新闻发布会制度，实施前瞻性指引，明确宣示股市稳定政策底线。另外，央行还可以完善信息披露制度，定期披露证券基金保险互换便利、股票回购增持再贷款等工具的额度使用、机构参与等数据，让市场清晰感知政策发力节奏。

综上，中国央行维护股票市场平稳运行的政策框架正从应急式干预向制度化、常态化、市场化方向深度演进，体现了金融治理体系和治理能力现代化的重要进步。当前，中国经济与股市面对内外冲击交织的复杂形势，九方金融研究所认为中国央行的政策工具储备充足，可以通过降准降息、优化结构性工具、构建中国特色预期管理机制三大举措，多维度维护股市稳定，既为市场提供流动性支撑，也精准对接实体经济与科技创新需求。这一系列举措不仅是防范化解金融风险、稳定市场信心的关键抓手，更是完善现代中央银行制度、推进金融强国建设的重要实践，为经济高质量发展和“十五五”良好开局筑牢金融安全屏障。

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