【摘要】

在新型电力系统建设不断推进与可再生能源莲勃发展的背景下，公司作为干式变压器龙头企业，受益于国内干变下游高景气与海外电网建设新周期带来的需求提升，公司储能与数字化与原有主业形成良好协同，平台化优势凸显，持续性可期。

事件：金盘科技发布2024年三季报，利润实现较快增长。

2024年前三季度收入47.99亿，同比增长0.53%；归母净利润4.04亿，同比增长21.17%；扣非净利润3.83亿，同比增长18.89%。

第三季度实现收入18.82亿，同比增长0.15%，环比增长16.82%；归母净利润1.81亿，同比增长27.54%，环比增长41.86%；扣非净利润1.71亿，同比增长26.69%，环比增长54.13%。

海外收入占比增加，盈利水平显著提升

2024年前三季度国内收入34.02亿，占70.90%；Q3国内收入12.93亿，占68.67%。2024年前三季度海外收入13.66亿，占28.46%；Q3海外收入5.75亿，占30.54%，环比提升5.56pct，显著增加。

2024年前三季度整体毛利率24.21%，同比提升2.05pct；净利率8.34%，同比提升1.38pct。

第三季度毛利率和净利率分别达25.53%和9.57%，为上市以来最好单季度水平，相比上半年分别提升2.17pct和2.02pct；公司毛利率&净利率提升明显，主要系海外优质订单交付比例增加，持续加大对应收账款和存货管理，信用减值损失和资产减值损失较上年同期有所下降，及受益于进项税额加计等因素。

持续稳定投入，费用率小幅增加，现金流量大幅改善

2024年前三季度期间费用率14.75%，同比提升2.05pct；前三季度公司实现经营活动净现金流-0.87亿元，上年同期-2.40亿元,经营活动净现金流有所改善(同比+1.53亿元),主要系公司优质客户和优质订单比例不断提升。

第三季度期间费用率13.84%，同比提升0.98pct，环比下降0.47pct。

本报告期现金流量表重点项目节选

资料来源：ifind

新产品研发顺利，数字中心订单大幅增长

2024前三季度，公司主营业务外销收入13.66亿元，占主营收入的28.64%，其中三季度外销收入5.75亿元，占当季主营收入的30.79%，同比提高3.52pct。

海外方面：加速确收，扩产在即

上半年公司海外订单确收受下游节奏影响，三季度海外确收已呈加速趋势，有望带动整体毛利率水平提升。随着公司在美洲、欧洲及中东地区的数据中心、电网、风光储和工业基础设施等领域订单持续增长，整体盈利能力有望水涨船高。

公司已扩大墨西哥产能，并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备，同时欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局，预计Q4公司在波兰准备好产能，为进一步拓展市场奠定基础。国内方面，公司桐乡项目于10月正式开工，达产后预计将新增各类变压器系列产品产能。

国内方面：漂浮式海风变压器下线，数据中心发展迅速

2024年8月，公司自主研发配套18.XMW漂浮式海上风力发电机组的干式升压变压器成功下线，该变压器额定电压为69kV/1.14kV,额定容量为20.6MVA，是目前世界上应用于漂浮式海上风力发电机组机舱内部的电压等级最高、容量最大的干式变压器。近期，该干式升压变压器将应用于某漂浮式海上风电示范项目的建设。

在数据中心领域，公司的变压器产品已广泛应用于百度、华为、阿里巴巴、中国移动、中国电信、中国联通等百余个数据中心项目。2024年1-9月，公司国内数据订单量实现了102%的同比增长，其中9月单月订单量达1.2亿元（含税）。

小结

2024年10月8日，公司完成股份回购计划，实际回购2600.562股，占总股本的0.57%。此次回购股份将全部用于股权激励，彰显了股东对于公司未来发展的信心。

目前国内外电力设备需求持续向好，随着公司进一步深耕海外市场和加大新产品开发力度，有望带动其业绩继续增长。

参考资料：

20241028-太平洋证券-金盘科技-2024年三季报点评：海外持续兑现，盈利水平显著提升

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