传媒板块年初到现在涨幅为 23.37%，上周大幅上涨 6.04%，涨幅排名已经上升到第十四名。 前期， 我们发布 2020 传媒行业策略报告，明确提出参照 2013 年传媒牛市逻辑，强烈推荐传媒板块，继续坚定推荐细分龙头公司。

传媒牛市预计分为三个阶段,千亿市值传媒龙头公司或可期。传媒板块上周出现了普涨行情，我们前期提示的一些滞涨细分龙头像【奥飞娱乐】【游族网络】【当代明诚】【华谊兄弟】【万达电影】等开始上涨。

我们认为这一波传媒牛市预计分为三个阶段：

第一阶段， 市场意识到韩国 5G 的发展核心就是内容应用，以及对比 2011 年到 2015 年的 4G 发展周期， 因此传媒内容板块在5G 电子硬件发展后，价值重估已经在发生。 在游戏和 OTT 龙头领涨后，其他传媒细分板块的龙头公司纷纷大涨开始估值修复也是在预期之内，我们特别建议关注有线网络和出版板块，这是传媒还未补涨的板块；

第二阶段，预计传媒板块的投资方向将主要是在 5G 真正落地的应用确定后，我们大概率认为4K 超高清，云游戏， VR/AR 将是 5G 的最核心的三大应用，我们认为 5G 应用最晚在东京奥运会的转播上将会体4122835（4K+VR）；

最后一个阶段，就像 15年的移动互联网浪潮下， 我们认为 5G 浪潮下，也会在 A 股诞生 4 到 6 家千亿市值传媒龙头公司，值得期待。

影视行业已经出现反转，建议配置。上周影视板块持续大涨，而我们坚定看好影视行业的原因主要有以下几点：

1）本身影视行业估值较为安全，启动前大部分公司在 10 倍左右，安全边际较高；

2）影视行业政策上明显放松，特别是一些古装剧题材限制上放开，包括最近《庆余年》大火，也给行业一个好的正面鼓舞；

3）影视行业去产能明显，同时版权价格正在回升，而明星价格下降明显，在未来产能恢复的公司有望显著受益；

4）春节档以及近期的元旦档，好片较多，在多部大片像《中国女排》《囧妈》《唐人街探案 3》《姜子牙》等的集体上映下，我们预期春节档电影票房有望同比大幅增长。另外，我们也特别建议关注视频网站在《庆余年》付费模式上的创新，短期我们继续看好影视龙头公司：【慈文传媒】【华谊兄弟】【华策影视】【欢瑞世纪】【唐德影视】【光线传媒】【万达电影】【蓝色光标】【星辉娱乐】等。

把握住传媒牛市，拥抱传媒板块核心资产龙头公司。

建议关注游戏板块龙头：【三七互娱】【完美世界】【吉比特】【顺网科技】【掌趣科技】【盛天网络】【游族网络】【中文传媒】【宝通科技】等，

OTT 龙头【芒果超媒】【新媒股份】， VR/AR 动漫龙头【奥飞动漫】【恒信东方】， 

以及明确反转的体育和广告龙头【分众传媒】【当代明诚】【蓝色光标】【星辉娱乐】等。

风险提示： 1）相关政策收紧风险； 2）行业竞争加剧风险； 3）产品发布进度和表现不及预期风险； 4）市场经营环境变化风险等； 5）系统性风险

本文节选招商证券报告《传媒互联网行业周报：传媒牛市预计可分三个阶段，拥抱传媒板块核心资产龙头公司》，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。