黄金价格正因为美伊冲突而经历大幅波动，上周二跌幅一度超过4%，引发市场对黄金牛市的怀疑。

截至发稿，伦敦金价下跌1.3%至5100美元/盎司，距离年内高点5590美元/盎司下跌近9%，这对于一些黄金买家而言无疑是一次沉重的打击。然而，经历过多个黄金周期的分析师们仍坚定看好未来，认为这仅仅是牛市中一次健康的调整。

分析师们认为，重要的不在于金价下跌是否会带来损失，而在于推动金价创下历史新高的力量是否依然存在，而大多数证据表明，这些力量依然存在。

此外，3月的回调也与黄金大幅上涨后常见的获利回吐有关。过去12个月，黄金价格上涨超过100%，这促使投资者们趁机获利了结。

上涨动力

技术面也支持这一观点。黄金价格目前仍高于其50日（4884美元/盎司）和200日（4023美元/盎司）移动平均线，分析师将这两条均线视为衡量趋势是否完好的关键指标。

货币金属公司董事总经理Hiren Chandaria表示，鉴于近期上涨的强劲势头和市场仓位，短期内出现大幅回调并不会令人感到惊讶。在宏观和结构性因素如此强劲时，下跌往往会吸引新的买盘，从而恢复整体上升趋势。

42 Macro创始人兼首席执行官Darius Dale也指出，宏观经济环境依然有利，全球流动性呈上升趋势，美元前景走软，而受地缘政治因素影响的美国国债市场供需失衡问题仍未解决。

此外，世界黄金协会预测，2026年各国央行对黄金的需求将继续增长，近几个季度，中国、俄罗斯、印度、土耳其和波兰都在增加黄金储备，而且越来越多地绕过西方交易所进行购买。

不过，也有人警告动荡宏观环境可能对金价构成风险。高盛分析师指出，全球政策不确定性的缓解或美联储鹰派立场的转变都可能抑制私营部门需求。瑞银也担忧美联储的鹰派立场，并将其视为最大风险。

EBC金融集团则认为，如果黄金日收盘价仍跌破5160美元，下行风险将更加严重，并可能预示着超出正常回调范围的情况。