转债新券延续着火爆。由于供给稀缺，近期新上市的转债仍有可观的涨幅，部分新券上市三周价格就能翻倍。而8月以来，转债发行预案的发布有所增多，且预案审核节奏边际加速。业内认为，明年上半年或可期待转债市场的扩容。

8月近一个月无转债新券上市，微导转债在8月27日上市后涨幅惊人，上市首日即大涨57.30%。截至今日收盘，微导转债价格213.21元，上市三周已上涨了113.21%。上周，有三只转债集中上市，凯众转债、胜蓝转02在9月10日的上市首日双双大涨57.30%。截至今日收盘，胜蓝转02上市一周仍有66.40的涨幅%。

图：下半年转债新券上市表现

（资料来源：Choice数据）

财通证券首席经济学家孙彬彬的团队指出，在资产荒背景下，转债新券剩余期限久，未到赎回期没有赎回压力，向上空间较大，具备较好的配置价值。

财联社今年已多次报道，由于权益市场向好，转债强赎增多、转股加速，叠加大额银行转债到期等因素影响，存量转债市场快速萎缩。转债发行自去年以来受限，使得转债新券的稀缺性愈发显著。

目前，沪深交易所存续可转债规模为6183亿元，较去年末又下降了1100多亿元。今年已有26只可转债新券发行，发行规模共计334亿元；去年同期为32只，规模266亿元。

胜蓝转02上市后，未来至少一个月又将没有转债新券上市。业内人士认为，次新券估值或再度抬升。

值得注意的是，8月以来发布转债预案的上市公司增多，且股东大会在短时间即予以通过。8月至今有24家上市公司发布转债预案，部分仅过了两周就获得股东大会通过。

图：近期发布转债发行预案且迅速获股东大会通过的公司

（资料来源：Wind数据）

可转债新券从发布预案到发行，中间流程包括：董事会预案、股东大会批准、交易所受理、上市委通过、同意注册，直至发行公告。

根据孙彬彬团队的统计，2025年新券审核各环节的审核周期明显缩短。如2025年转债在从新发预案至股东大会周期平均仅29.58天，远低于2024年新发标的的196天。从新发预案到上市委通过各环节平均周期加总合计需要208天，按照2025年上市委通过-同意注册的平均周期看大概49天，2025年新券的审核平均周期或可压缩至260天内。

东方金诚的研究认为，监管对转债预案审核节奏边际加速。随着上市公司投融资动力提振，若转债审核周期出现明显缩短，转债供给出现进一步扩充，不仅将带来更多打新机会，也有望进一步丰富转债供给格局，吸引更多配置资金入场。

孙彬彬的团队预计，从时间节奏上看，今年下半年转债供给难有明显改变，明年上半年或可期待转债市场扩容。

国金证券固收首席尹睿哲认为，当前处于“证监会核准”与“发审委通过”两个环节的转债新券约100亿，即使将交易所受理环节也计算在内，转债新券的供给仍不足500亿元，短期供给补充仍然有限。不过，8月转债预案数量接近20只，已回到2020-2023年的高峰期，未来发行仍然值得期待。