国泰海通发布研报称，美伊冲突推升全球油价，本轮油价周期下HEV、PHEV、BEV经济性优势扩大，有望驱动其在高油价地区渗透率提升，自主品牌或迎出口机遇。根据中汽协数据，2026年1-2月我国乘用车出口量同比增长53.3%，新能源汽车出口量同比增长约110%，伴随3月全球油价高企催化，全年新能源出口预期有望上修。推荐自主品牌中具备出海α的核心标的吉利汽车(00175)、上汽集团(600104.SH)、比亚迪(01211)、小鹏汽车-W(09868)、零跑汽车(09863)。

国泰海通主要观点如下：

事件：2026年2月28日，美以对伊朗发动大规模军事行动，伊方宣布封锁霍尔木兹海峡，致海湾原油出口基本中断，推动全球原油价格大幅上涨。

美伊军事冲突推升全球油价，历史油价上涨催生乘用车产业机遇

根据IEA测算，3月全球原油供给或缩减800万桶/日(占2月OPEC+日产量的18.5%)，远大于需求减少量100万桶/日。3月23日，布伦特原油现货价对比2月均价涨幅54.1%。受此影响，3月第1-2周全球汽油现货价分别环比上涨24.3%/33.7%，近2周欧盟95号无铅汽油不含税价格环比上涨12.4%/6.6%，含税价环比上涨6.6%/3.6%，马来西亚95号汽油价格环比上涨3.1%/22.5%。

复盘历史，1973年第一次石油危机爆发，原油价格涨幅近4倍，燃油效率更高、更为轻量化的日系品牌丰田、本田在美国快速渗透，取代流行的大排量肌肉车。

1978-1980年第二次石油危机爆发，原油价格涨幅超200%，日系车在美渗透率进一步由12%提升至21%。1990年，海湾战争引发第三次石油危机，随后2000-2008年石油需求旺盛、中东局势动荡、美元大幅贬值等因素驱动油价累计涨幅达4倍，1997年丰田全球首款量产混动乘用车普锐斯发售，2000年进入美国及欧洲市场，2003年发布百公里油耗仅2.82L的二代车型，凭借燃油经济性优势，丰田混动车型全球累计销量分别于2007年5月、2009年9月、2011年2月完成100/200/300万辆里程碑，迎来“丰田时刻”。

本轮油价上涨凸显NEV使用性价比，海外渗透空间仍广阔

以欧盟国家为例，百公里油耗在5.5-8.5L的燃油车，油价上涨后油费较2月平均提升115-178欧元/万公里。比较各能源形式的同级别SUV皓影240TURBO两驱豪华版、皓影锐·混动两驱豪华版、宋pro DM 220KM超越型、海狮05 EV 520KM智航版，以最新欧洲平均油价、公共快充桩价格为标准，测算补能成本分别约为1344/1009/993/686欧元/万公里，对应燃油车与HEV、PHEV、BEV的补能成本比分别为1.3/1.4/2.0。

根据乘联会数据，截至2025年，全球NEV渗透率为23.6%，欧洲、北美(除美国)、亚洲(除日韩)、南半球NEV渗透率分别为23.4%/8.5%/6.9%/4.7%，当地中国自主品牌NEV份额分别为12.2%/6.1%/44.0%/76.8%，占当地乘用车销量2.9%/0.5%/3.0%/3.6%，仍有明显提升空间。

风险提示

地缘政治格局变化，海外新能源及进口政策变化。