简要：

税友股份正处在由传统财税IT服务商向“AI+SaaS”生态平台转型的关键时期，公司2025年第三季度业绩超市场预期，归母净利润同比增长42.33%，验证了其AIBM（AI+B端+生态）战略的商业化价值。公司正积极推进以“犀友”财税大模型为核心的AIAgent产品落地，并探索“联营云”等新商业模式以整合财税服务行业生态。

业绩拐点确立与AI商业化验证：公司2025年第三季度归母净利润同比增长42.33%，扣非归母净利润同比增长54.23%，业绩增长显著超出市场预期。增长主要由AI产品驱动，2025年上半年，AI驱动的产品及服务回款已占数智财税业务回款的26.59%，显示出公司AI战略已进入商业化兑现阶段，短期内有望持续贡献业绩弹性。

政策催化电商合规市场爆发：国家税务总局发布的《关于互联网平台企业报送涉税信息有关事项的公告》要求平台从2025年10月起报送卖家涉税信息，标志着电商行业进入强监管时代。海量电商卖家面临巨大的税务合规和筹划需求，为公司打开了全新的增量市场空间。公司作为财税IT龙头，有望凭借其专业优势核心受益。

新产品发布密集催化：公司于2025年8月28日发布财税行业首个Agentic平台“数智工场”，并计划在2026年二、三、四季度陆续推出电商合规自检、财税实务、合规税优等多个AIAgent产品，密集的产品发布将持续吸引市场关注，形成事件催化。

AI重塑B端业务，驱动价值重估：公司正利用其20余年积累的超200亿Token财税私有数据和行业Know-how，打造垂直领域“犀友”大模型，推动B端业务从传统的“工具SaaS”向“AIAgent”驱动的高价值服务平台转型。AIAgent能将传统会计10倍的效率提升，并将人力成本降低60%。通过推出数智会计、合规顾问等AI产品，公司不仅能大幅提升代账机构人效（从人均80户提升至800户），还能切入高客单价的合规税优市场（客单价可达2万元），实现ARPU值和盈利能力的双重提升。

“G端壁垒→B端生态”的独特飞轮效应：公司深度参与金税三期、四期等国家级税务信息化工程，是税务总局核心供应商，构筑了极高的G端业务壁垒。这一独特地位带来了天然的品牌信任、精准的获客渠道和深刻的政策理解力，为其B端业务发展提供了强大动能。公司正通过“联营云”托管等模式，从单纯的软件供应商向产业生态组织者转变，旨在整合高度分散的代账行业，构建“平台+工具+服务”的生态闭环，长期增长天花板被打开。

“以数治税”时代下的合规刚需：随着金税四期全面推广和税收监管的精细化，中小微企业的财税合规需求已从“可选项”变为“必选项”。中国拥有超5000万企业主体，财税SaaS渗透率仍有巨大提升空间。公司凭借其G端背景和专业能力，在合规服务领域具备天然优势，能够满足市场爆发式的刚性需求，享受行业从信息化到智能化的长期红利。

AI产品商业化加速：公司正全力推进AIAgent产品落地。2025年上半年，由数智会计、数智合规顾问等AI驱动的产品和服务回款已占数智财税业务销售回款比例的26.59%。这表明AI不再是概念，已成为B端业务增长的重要驱动力，推动公司从卖“工具”向卖“数字员工”和“解决方案”升级。

“联营云”新模式探索：公司于2024年启动“联营云”平台，通过托管经营模式整合线下代账机构。截至2024年底，已合作12个门店，托管1.2万家企业。该模式旨在打造标准化的服务体系和高价值业务样板，目标是到2025年底托管企业数达到8万家。这标志着公司商业模式从线上SaaS向线上线下结合的生态平台演进，虽然模式较重，但打开了更大的产业整合空间。

G端业务构筑了深厚的护城河，通过深度参与金税工程，积累了对税务政策、流程和数据的深刻理解，这种先发优势和信任背书是竞争对手难以复制的。

B端业务是主要的利润来源，公司将G端积累的Know-how和数据，结合AI、云计算等技术，转化为标准化的SaaS产品和高附加值的AIAgent服务。通过向数千万中小微企业和代账机构提供从基础票账税工具到高端合规税优方案的全方位服务，实现技术和数据的商业变现。其盈利本质是利用技术优势提供超越同行的产品能力，从而获取超额收益和更高的客户价值。

公司主营业务分为数智财税（B端）和数字政务（G端）两大板块。

数智财税业务：是公司当前收入占比最大、毛利率最高的业务板块。该业务以“亿企赢”为品牌，面向中小微企业、财税代理机构及大型企业提供SaaS订阅服务。产品覆盖从基础的票、账、税一体化工具，到高价值的合规风控、税务筹划以及AI驱动的“数字员工”服务。2025年上半年，该业务实现收入6.21亿元，同比增长11.95%。

数字政务业务：是公司的起家业务，主要为税务机关等政府部门提供税务系统开发与运维服务，深度参与金税三期、金税四期等国家级重大项目。近年来，该业务正从传统的项目制向高毛利的数据价值服务转型，拓展至人社、财政等领域。2025年上半年，该业务实现收入3.00亿元，同比增长16.60%，是过去三年增速最快的业务之一。

公司的客户主要分为G端（政府）和B端（企业及财税中介）两类。

G端客户：主要是国家税务总局及其各级税务机关。公司作为金税工程核心供应商，客户关系稳定，业务具有延续性。

B端客户：客户群体庞大且分散，主要包括三类：

中小企业客群：自主进行财税管理的企业，是高价值服务的重点拓展对象。

财税代理客群：为小微企业提供代账服务的机构，是公司用户规模的基本盘。

创新业务客群：大型集团企业、人资机构等，需求更复杂，客单价更高。

客户规模与集中度：截至2025年6月底，B端平台活跃企业用户达1,180万户，其中付费用户778万户。客户高度分散，2024年公司前五名客户销售额合计占比为20.36%，不存在对单一客户的重大依赖。

公司正通过多种方式积极拓展新客户及深化客户价值：

AI产品引流：公司计划推出免费的电商合规自检智能体等产品，作为引流工具，吸引新兴领域的客户，再转化为高价值的付费用户。

生态合作获客：通过与财税服务机构联合经营，借助合作伙伴的渠道触达更多终端企业客户，共同推广合规税优等高价值服务。

“联营云”模式：通过托管或收购小型代账机构，直接获取其存量客户，并进行标准化、高价值的服务升级。2025年单月净增托管企业达1万户，拓展速度较快。

主要供应商情况：公司供应商集中度较低，经营风险分散。2024年，前五名供应商采购额占年度采购总额的比例为25.17%，不存在对少数供应商的严重依赖。公司的采购内容预计主要为技术服务、硬件设备及市场推广服务等。

市场空间与增长：中国财税SaaS市场空间广阔，受企业数量增长（2023年达5300万家）和监管趋严（金税四期“以数治税”）双重驱动。预计到2026年，市场规模将达到308.6亿元。而以AI驱动的AIBM生态服务市场空间更大，预计到2028年将达3907.3亿元，年复合增长率高达74.9%。

核心驱动力：当前行业的核心驱动力正从“数字化工具”向“智能化服务”转变。AI技术的融入，特别是AIAgent的应用，正在重塑行业价值链，通过降本增效（如AI开票员可提升效率330%）和提供高附加值服务（如合规税优），推动行业从价格战走向价值竞争。

竞争格局：财税信息化市场目前格局相对分散，参与者包括传统ERP厂商（用友、金蝶）、垂直SaaS厂商（云账房）和税友股份等。随着技术门槛和合规要求的提升，市场有集中趋势，利好具备深刻行业Know-how、数据壁垒和强大产品矩阵的龙头企业。税友股份凭借其独特的G端背景和在财税领域的专注度，形成了差异化竞争优势。

与竞争对手相比，税友股份在用户规模上拥有绝对优势，其778万的付费用户数远超同行。同时，其业务更聚焦于财税垂直领域，而非泛ERP，专业性更强。最核心的差异化在于其深厚的G端背景，这为其带来了品牌、渠道和数据层面的独特壁垒，使其在“以数治税”的强监管趋势下更具竞争优势。

正文：

公司作为国内财税AI+Saas龙头企业，深耕TOG业务，深度参与金税三期、四期等项目。B端业务上，公司，打造犀友财税垂域人工智能平台，实现AIAgent+财税融合，引领智慧财税，开创第二增长点

公司产品以G端业务起家，B端业务加速推进。公司是国内领先的数智财税服务平台厂商及数字政务和税费治理综合解决方案服务商，TOG侧公司早在2002年就推出采用J2EE架构的省级集中处理模式的软件产品，服务金税三期、金税四期等政府产品；TOB侧公司于2024年推出“犀友”大模型算法，推进“AI+财税”数智化进程。

公司以G端业务为起家。1999年，公司前身西安交大龙山软件公司在绍兴成立；2000年，公司首个产品在绍兴推广并引发行业关注；2002年，公司总部搬迁至杭州，并推出采用J2EE架构的省级集中处理模式的软件产品；2003年，成为河北省税局系统合作商；2006年，荣获国家规划内重点软件企业称号；2007年，组建数据分析事业部，服务多个省级税务系统；2009年，公司更名为税友软件集团股份有限公司；

2010年，公司中标金税三期2个核心项目；2017年，税友再次中标金税三期两大项目；2021年，税友股份主板上市；2022年，公司连续中标金税四期重点项目；2024年，税友股份“犀友”大模型成功通过国家网信办算法备案。

以AI+财税推进企业数智化进程，在B端业务稳步推进。2024年，中国人工智能产业发展联盟（AIIA）联合南京经济技术开发区管委会在南京举办了“大模型产业创新发展大会”，税友股份与智谱华章共同申报的“‘犀友’财税垂域大模型样板间”成功入选大模型应用落地“样板间工程”优秀案例，在AI时代下以财税大模型关键技术为财税服务行业的智能化转型树立标杆。

公司收入水平稳定增长。公司营业收入稳定增长，2021-2024年公司营收从16亿元稳步增长至19亿元，CAGR为6.6%；2025年Q1-Q3营业收入14亿元，同比增长11%。

公司净利润存在一定波动。公司2021-2024年净利润分别为2.3/1.4/0.8/1.1亿元，2025Q1-Q3净利润为1.1亿元，同比-5%。其中，净利润2021年至2023年下滑，在2023年触底至0.8亿元，主要系：（1）公司加大AI和大模型等技术在财税领域的研发投入，费用端增长；（2）公司服务于数字政务重大项目改革，持续加大资源保障，但近年用户预算持续收紧，毛利率下滑较大。2024年由于数智财税业务持续推动“财税实务+合规税优+财经管理”三层价值体系的构建，实现用户规模的增长以及合规税优产品规模化推广和交付，为收入与利润增长注入动力；数字政务业务提升内部运营效率，在成本结构优化方面取得较好的成果。

公司整体毛利率水平较为稳定，2021-2024年公司整体毛利率分别为9.3%/58.6%/55.6%/55.2%，2025年H1毛利率为59%，整体稳中有升。

公司费用控制良好，持续维持研发强度。费用端方面，高研发、销售费用保障长期发展潜力，公司2025H1的研发费用率为23.6%，维持较高强度，估计主要系B端公司加大对AI Agent的研发落地投入和犀友大模型的研发；G端积极参与数字政务产品信创建设工作，基于国产化软硬件，自主研发国产化规则引擎中间件、机器学习平台和分布式计算平台。高研发投入、高销售费用有利于公司产品的竞争力优势和服务推广，保障产品长期发展的潜力。此外，从研发人员数量上来看，2024年相比2023年有一定收缩，但研发费用绝对值变化不大，估计这主要系公司“大模型矩阵+硬件矩阵”的打造使得硬件投入加大所致。

公司B端业务占比不断提升且毛利率较高。公司B端业务2021-2024年营收从8.6亿元增长至11.8亿元，CAGR为10.8%，总营收占比增长至60.5%，B端业务毛利率由2021年的69%增长至2024年的72%，呈现稳中有升态势。

2025H1，数智财税和数字政务业务收入同比+18.78%/+31.76%，相对有所回暖，估计这主要系公司加大高价值产品市场推广及数智化应用的研发投入；其中B端通过深度融合AI大模型、财税大数据与行业生态资源，为中小微企业及集团企业提供全生命周期、全场景覆盖的智能财税解决方案，并拓展人资管理数字解决方案、财税大数据商业服务等业务；G端公司在总局层面，自觉承担金税四期项目攻坚任务，在保障系统高效稳定运行的同时提升税费治理数智化能力；

在省市局层面，深挖省市区域客户数据服务需求，提供以数据精算与分析驱动的数智化高价值服务。业务收入分地区来看，2024年，华北地区相对业务占比较高，华东、西部、华南地区业务占比较为平均，公司业务无明显地域性特征。

随着税务监管的精细化水平不断提升，中小微企业对财税管理的要求日益提高，财税服务需求也呈现升级趋势。优质企业更倾向于综合商业管理服务，以实现经营优化，而发展受限的企业则更加关注税务风险管控和降本增效。面对这些变化，中小微企业在获取高附加值与高性价比财税服务方面存在诸多挑战。

中小微企业：需求高质量财税服务，但内外部供给不足。需求端：1）中小微企业需要高质量、个性化的合规税优与商业管理服务：随着税务监管的精细化推进，企业不仅需要财税合规，还需要系统化的商业管理服务，以确保经营的合法性、财务健康度与战略升级。传统的财税管理方式已无法充分满足企业优化税负、提高资金利用效率的需求，企业需要的是集合规管理、税务筹划、财务优化、经营合规于一体的服务体系，以降低经营风险，增强企业竞争力，并确保在合法合规的基础上，实现降本增效。2）中小企业微需要降本增效的智能化财税解决方案：企业不仅关注税务合规，更关注如何在合规的前提下降低税负、优化成本、提升资金利用效率。通过智能化财税管理工具，企业能够精准规划税收，灵活适配个性化税收政策，最大程度地释放资金流动性，实现低成本、高体验的税务管理升级，助力企业稳健发展。

实际约束：1）中小企业内部资源限制：由于中小微企业预算有限，难以依赖内部财税人员满足高阶财税管理需求，因此对高附加值的专业支持，如财务分析、税务规划、资金优化等，以及高性价比的外部服务需求日益增长。2）外部专业供给不足：单一的财税软件难以实现数据整合，且难以灵活应对频繁变化的税务监管政策，导致企业在数据驱动的经营决策和合规管理方面面临挑战。

在数智财税业务方面，亿企赢以AI技术创新打造“财税数智芯”产业生态中枢，持续推动“财税实务+合规税优+财经管理”三层价值体系的构建。

2024年，公司以Agentic AI技术驱动的合规税优产品，实现规模化推广和交付。同时，亿企赢以联合经营、托管经营等形式深化与行业伙伴及产业资源的生态协同，树立更加高效、专业、智能、集约化的财税服务新范式，破解行业长期存在的服务缺乏标准化、高附加值服务供给不足等痛点，助推财税服务产业创造第二增长曲线。

在数智化应用打造方面，亿企赢依托“犀友”财税垂域大模型及混合架构技术，实现财税服务的财税实务、合规税优、经营赋能的三层价值体系数智化升级。在财税实务层，公司通过 Agentic AI 自动化处理数电发票管理、智能记账报税等基础流程，结合“犀友”模型的政策知识库，提升财税处理效率与合规性；在合规税优层，基于Agentic AI 提供风险预警、政策适配及定制化税优方案，并通过咨询顾问Copilot 协同专家服务，支持高价值服务规

模化推广；在经营赋能层，通过大模型驱动的财经分析Agent，整合企业经营数据生成智能报告，辅助成本优化、投融资决策等战略层面需求。此外，亿企赢积极探索多模型生态，引入 DeepSeek、通义Qwen、OpenAI 等开源模型优化坐席咨询与运维场景，形成“垂域人工智能平台+通用模型+垂直场景”的技术矩阵。三层体系的协同创新，不仅降低了企业数字化门槛，更推动财税服务从被动响应向主动创效转型，为行业树立了“AI+财税SaaS”的应用标杆。据公司2024年年报，AI产品占数智财税业务收入贡献中的比例已超过20%。

B端公司AIAgent引领智慧财税，B端活跃客户2025H1达1180万，预计AIBM生态服务行业市场规模2028年将达3907亿元。我国企业数量持续扩大，据弗若斯特沙利文&税友集团发布的《聚焦财税场景的AIBM生态服务行业白皮书》，中国中小微企业数量从2019年的约3,440万家逐步增长，到2023年达到5,300万家，预计到2028年中小微企业数量将达到约8540万家。税务监管日趋精细化，推动中小微企业对合规税优服务的需求增长，针对企业的税务服务内外部供给不足。公司深谙“AI+财税”浪潮，打造犀友财税垂域人工智能平台，提供B端服务场景含小企业、代账机构和创新业务等多项服务；针对代账客群，公司产品优化客户运行效率，部分客户实现人均代账户数从30户上升到60户以上，针对中小微企业，公司AI产品实现管票、算税、薪酬、风控、记账一站式服务。

从B端经营成果看，实现总用户和付费用户双增，截至2025H1，B端平台活跃企业用户1180万户，较年初增长10.28%，平台付费企业用户778万户，较年初增长10.04%。2023/2024年公司综合客单价185元/158元，2025H1综合客单价84.71元。从竞争视角看，市场财税Saas企业产品侧重略有差异，用户留存率均较高，这意味着财税Saas企业高毛利与高费用率并存。

企业票类托管：针对中小企业产品功能齐全，涵盖多方面全流程。

智能管票：1）发票获取，一键获取企业进销项发票数据，客运类发票自动计算可抵扣税额；2）快捷勾选，提供模糊查询、发票后四位、扫码等多种快捷勾选方式；3）发票台账，按开票明细、分类汇总等生成多维度的发票台账，并支持导出；4）电票收票，多种发票签收方式，自动查验真伪、并生成发票台账存储原件。

智能算税：1）多企业管理，快捷登录报税平台，一个页面展示所有企业申报缴款状态；2）智能算税，发票、记账数据自动生成申报表，票表、账表数据自动比对；3）全税种办理，一个平台完成全税种办理，免去软件切换；4）申报合规检测，借助税务合规数据模型，提前检测增值税、企业所得税报表风险。

薪酬管理：1）智能算薪，无需模板智能算薪；2）工资条发放，工资明细批量精准推送，员工微信自助查询、反馈；3）年终奖筹划。

亿企风控：1）企业汇缴合规检测；2）发票合规检测；3）增值税合规检测；4）企税月季报合规检测；5）纳税信用守护；6）上下游客户合规检测；7）税优优惠。

亿企云记账：1）一键获取发票生成凭证；2）银行流水一键生成凭证；3）期末智能结转；4）账税一体，智能生成财务报表，票账税数据直连，方便快捷，数据不出错，风险可以及时发现；5）懒人记账，便捷。

企业服务公司：据亿企代账官网，根据客户河北风翰企服集团案例，客户通过启用亿企代账boss运营管理系统，解决了：1）核算会计记账、报税，主办会计催票、理票、沟通、审账、报税的痛点；2）标准化管理缺少数据支撑，和内部审批流程的痛点；3）客户沟通成本高，每个月花费很多时间群发消息，受理用户咨询，处理用户异议的痛点。

代账公司：据亿企代账官网，根据河北艮泽财税服务有限公司的案例，客户原来采用小组模式（1主办+1助理），人均代户为30左右，通过启用亿企代账boss运营管理系统，最终公司实现了在不减员的情况下，人均代账户数从30户上升到60户以上，员工积极性也大大提升。又以定兴县助成会计服务有限公司为例，客户通过启用亿企代账ITF票财税一体化功能，实现了加户不加人，人均代账户数提升到90。

亿企赢通过合规Agent/Copilot系列应用赋能财税专家，并联合财税服务机构客户开展合规助手赋能、合规账、常年税务顾问等业务经营，助力中小微企业降低财税合规成本，实现健康发展。2024年，亿企赢平台基础合规产品用户快速增长，至2024年末，付费用户数112,741家；

进阶合规产品实现从0到1的突破，至2024年末，付费用户数近2,000家。大模型技术驱动公司合规税优层产品成为业绩增长主线，2024年亿企赢平台合规税优层产品订阅收入占比达19.9%。

公司AI Agent可以降低幻觉率，提高实操效率，降低人力成本。2025年8月28日，税友股份成功举办“财税数智芯 Agent新纪元”——财税行业首个Agentic平台产品发布会，面对行业普遍存在的人效低、成本高、服务质量难把控等问题，亿企赢首席产品官周源发布了“驾驶舱+数智会计+数智合规顾问”产品矩阵，将幻觉率下降至10%以下，打造人机协同的全新作业模式。周源在发布会上展示了数智会计产品的实践成果，在覆盖10大行业2000家企业的试点中，实操效率是传统会计的10 倍，准确率超90%，人力成本降低60%，推动财税服务机构有更多时间与预算探索高价值业务。

据懂财帝，财税Agent应用后，2024年一般纳税人常规合规税优服务项目的平均净服务时间，由56.6小时大幅减少至20小时左右，效率大幅提升约60%，受到企业客户、代账机构等欢迎；预计到2025年下半年，效率还将提升，净服务时间将节约70%，同时，企业的用人成本也会降低，2-5年资历的普通财务人员，就能完成88%工作。

差异化竞争：市场财税Saas企业产品侧重略有差异，用户留存率均较高。据金蝶国际2025半年报，金蝶国际侧重于全面的企业管理云Saas，其半年报引用了IDC最新发布的企业应用市场相关追踪报告，显示金蝶在中国市场的SaaS ERP、财务云、财务和会计应用云、司库管理云、EPM、税务、PLM云等多个细分领域均位列第一，并已连续21年蝉联IDC中国企业应用软件市场占有率第一。

据用友网络2025半年报，公司面向大型企业（包括超大型企业和一般大型企业）提供用友数智商业创新平台（用友BIP）产品与服务，BIP定位为数智商业应用平台、应用软件与服务，聚焦数智平台及十大领域的场景服务。面向成长型企业提供基于用友BIP平台的YonSuite云服务产品提供“平台、财务、人力、营销、采购、供应链、制造、资产、项目、协同”融合一体化的公有云服务包。聚焦小微企业数智财税和数智商业两大领域，全面打通小微企业的人、财、货、客管理。

根据金蝶国际公告截至2025年9月30日，金蝶云·苍穹&星瀚、金蝶云·星空、金蝶云·星辰、金蝶精斗云的净金额续费率（Net Dollar Retention，NDR）分别为105%、95%、93%、88%。根据用友网络2025年半年报，其核心产品YonBIP续费率达95.4%，YonSuite产品线续费率达94.0%。根据税友股份2023年年报，其2022年和2023年中小企业客群用户续费率为85%。

B端业务市场空间：中小企业数量众多，AIBM行业增量广阔。u 我国企业主体数量庞大，据弗若斯特沙利文&税友集团发布的《聚焦财税场景的AIBM生态服务行业白皮书》，中国中小微企业数量从2019年的约3,440万家逐步增长，到2023年达到5,300万家，呈现出较快的增长速度。2019年至2023年期间，中小企业的年均增长率约为11.4%，显示出中小微企业在这段时间内的快速发展。这一增长趋势反映了中国中小微企业在经济中的重要性，特别是在推动创新、创造就业和促进经济多样化方面的作用。

进入2023年后，虽然中小微企业数量继续增长，但预测增速有所放缓，预计到2028年中小微企业数量将达到约8540万家，年均增长率约10.0%。但中小企业数量的持续增加表明，它们在中国经济中仍然扮演着重要角色，并进入高质量发展的新阶段。

据弗若斯特沙利文&税友集团发布的《聚焦财税场景的AIBM生态服务行业白皮书》，聚焦财税场景的AIBM生态服务行业市场规模主要决定因素包括中小微企业客户数量、市场渗透率以及客单价。从2019年至2023年，该行业市场规模呈现出显著的增长态势，主要得益于市场渗透率的快速提升和客单价的持续增长。2019年市场规模约为2.1亿元，到2023年已迅速攀升至238.5亿元，这一迅猛增长不仅体现了行业的发展潜力，也反映了市场对AI技术在财税场景中应用的高度认可和需求。随着市场教育的逐步完善和中小微企业对智能化财税服务需求的不断增长，AIBM生态服务行业预计将继续保持强劲的发展势头。预计到2028年，市场规模将达到约3,907.3亿元人民币，2023-2028年CARG达74.9%。

政策：金税一到四期向精细化演变，对企业财务提高要求

公司产品：AI+数字政务实现助理企业税务数字化转型。公司数字政务大模型应用及信创化建设拥有两大成果，①税务智能体应用开发：中办、国办《关于进一步深化税收征管改革的意见》要求充分运用大数据、云计算、人工智能、移动互联网等现代信息技术，加快推进智慧税务建设，2025 年实现税务执法、服务、监管与大数据智能化应用深度融合、高效联动、全面升级。公司通过打造“犀友”人工智能平台，构建税务垂域大模型，助力转型行业数智模型服务商。提供包括：智能业务政策设计、智能办公、智能服务、智能审核、智能风险稽查分析、智能决策全环节的智能体服务小助手，助力税务应用以及其他政务行业业务数智化转型升级。

以智能办公智能体为例：不仅仅可覆盖不同层级税务局及政府机关的大部分办公类应用场景，而且以取数、问数、智能报告、智能坐席语音助手等功能解决客户痛点问题，通过“大模型矩阵+硬件矩阵”以及超 200 亿财税数据的深度积累与政策理解能力，真正构建垂直场景人工智能应用的护城河。

“犀友”智能体中心由大模型为主干、小模型为辅助的基础算法能力，以多模态AI 能力配合传统小模型能力构建出具有更强垂直领域能力或更强场景适应力的智能体，支持自动化申报、智能合规审查、数据分析等 20 余项功能，实现税务流程智能化。②数字政务产品：信创化建设公司大数据标准产品和中间件技术产品已经全面适配信创国产化环境，包括麒麟、欧拉等国产化操作系统，以及达梦、高斯等国产化数据库。公司继续拓展建设多个信创项目，并在多个数字政务项目中落地应用，实现国产化替代和技术突破。

公司To G业务卡位清晰，持续中标税务局项目。

公司To G业务涵盖金税三期、四期以及自然人税费治理，具体来看：税费治理关键项目数字化建设，包括了 1）法人税费治理，①金税三期：决策二包、10余个省级大数据分析平台；②金税四期：电子发票服务平台二期（简称：新电局项目）：建设全国统一规范电子税务局，提升办税效率；

应用支撑平台（简称：税智撑项目）：作为智慧大脑，支撑新电局和电票平台业务，构建新型税收监管体系；税务人端项目：实现税务工作数字化、智能化升级。2）自然人税费治理：①自然人电子税务局，②社保费管理子系统。

公司数据价值服务开拓持续推进。税费数据要素为全量数据，体量大、质量优质、覆盖全面，是政务大数据重要组成部分。随着我国新经济业态持续创新，以数据驱动的综合治理、公共服务、税费治理等模式同样需要迭代创新。公司依托“犀友”人工智能平台，构建垂域大模型、垂域知识中心、垂域 AI 产品生态，更好地为客户提供数据价值服务，提升政府治理效率。①在税务客户市场：目前公司已形成风险、稽查、信用、征管和基础

数据服务等5 条主营产品线，并实现快速推广。②在非税客户市场：公司积极拓展非税业务，通过持续的业务研究和数据服务，入围人社部数据治理服务项目，在辅助人社部门提升数字化水平上逐步发挥专业能力价值；为地方财政组织收入提供高价值的数据服务产品，在综合治税和成品油分析监控方面的数字政府市场开拓上取得突破，与云南、新疆、广西、浙江、上海等多个区域落地项目合作。2025H1，公司数据价值服务及产品实现营业收入9,102.39 万元，同比增长17%。

AI大幅提高财税处理效率，AIBM生态市场空间广阔。2025年8月28日，公司发布了财税行业首个Agentic平台“数智工场”，其“驾驶舱+数智会计+数智合规顾问”产品矩阵，将幻觉率下降至10%以下，打造人机协同的全新作业模式。在覆盖10大行业2000家企业的试点中，实操效率是传统会计的10倍，准确率超90%，人力成本降低60%，推动财税服务机构有更多时间与预算探索高价值业务。据懂财帝公众号，财税Agent应用后，2024年，一般纳税人常规合规税优服务项目的平均净服务时间，由56.6小时大幅减少至20小时左右，效率大幅提升约60%，预计到2025年下半年，效率还将提升，净服务时间将节约70%。同时，企业的用人成本也会降低，2-5年资历的普通财务人员，就能完成88%工作。

公司所在AIBM生态市场空间广阔，据弗若斯特沙利文&税友集团发布的《聚焦财税场景的AIBM生态服务行业白皮书》数据，预计到2028年国内财税AIBM生态服务行业市场规模将达3907.3亿元，2023-2028年CARG达74.9%。

政策持续推进，G端业务与中标稳步前行。财税数智化领域政策齐开，金税一到四期向精细化演变；公司产品实现AI+数字政务实现税务数字化转型，产品ToG业务卡位清晰，持续中标税务局项目。

公司作为国内AI+Saas领先企业，通过融合人工智能平台与财税Saas业务有望打造B端第二增长点。

核心假设：由于私营企业在2025年5月底同比增速5.2%，假设2025年全年登记在册企业数量增长5.2%，并假设2026/2027年企业数量增速分别为5%/5%。

核心假设：由于2025H1活跃用户1180万，付费用户778万，我们假设2025全年B端业务合计活跃用户1250万，其中中小企业客群125万，财税代理客群1125万，付费总用户800万。

核心假设：2025年付费用户中，中小企业客群中付费用户为60万，财税代理客群付费用户740万。

核心假设：中小企业客群对应企业（自己做账），假设每个企业只做1套账。

核心假设：截至2025年6月底，中国登记在册个体工商户已达1.27亿户，假设全年1.28亿，此外假设2026和2027年个体工商户数量增速为2%/2%，其他测算在下表展示。

根据公司年报，把B端分为（1）中小客户群、（2）财税代理客群、（3）创新业务客群。

公司作为国内AI+Saas领先企业，通过融合人工智能平台与财税Saas业务有望打造B端第二增长点。公司的相对优势在于：1）公司以TO G业务起家，在财税业务方面有独到的政策理解和业务优势；2）公司TO B业务中，亿企赢依托“犀友”财税垂域大模型及混合架构技术，在财税实务层，公司通过 Agentic AI 自动化处理数电发票管理、智能记账报税等基础流程，结合“犀友”模型的政策知识库，提升财税处理效率与合规性；在合规税优层，基于Agentic AI 提供风险预警、政策适配及定制化税优方案，并通过咨询顾问Copilot 协同专家服务，支持高价值服务规模化推广；3）随着AI技术的持续迭代，将优化公司作为Saas企业提供定制化非标服务而造成的大量管理费用支出，且研发费用并不与收入增长线性相关。

参考资料：

20260119-国海证券-税友股份：深耕G端税务二十余载，B端AI+Saas打开新空间