纪念抗美援朝70周年大会于23日召开，习近平总书记发表重要讲话指出“铭记伟大胜利，推进伟大事业，必须加快推进国防和军队现代化，把人民军队全面建成世界一流军队。没有一支强大的军队，就不可能有强大的祖国。坚持和发展中国特色社会主义，必须统筹发展和安全、富国和强军。

基于国防现代化建设面临的迫切需求，2020年军费增长保持稳定，新一代主战装备列装也有望加速。机构指出，虽然目前经济下行压力较大，但军工领域需求相对独立，投资价值有望凸显，重点关注航空板块、国防信息化板块和新材料板块市场前景。改革层面：军工集团上市平台资源持续整合，2020年有望持续升温；混改领域，建立激励机制作为国企改革的重要手段之一将持续推进，激发板块活力，重点关注航空、电科旗下的资产注入和混改。

核心逻辑

1、三季报密集发布，板块业绩成长亮眼。三季报密集发布，行业在二季度基础上进一步放量增长，以中航高科为例，三季度实现营收23.37亿元，同比增长9.18%，归母净利润4.01亿元，同比增长18.46%；其中航空新材料业务同比增长62.93%，相较半年报50.55%进一步提升。考虑到中航高科为我国航空新材料（预浸料）领域的核心节点，整体航空复材领域情况可见微知著。总结来看，板块业绩三季度延续二季度的成长性，业绩增幅亮眼，考虑到行业四季度为交付回款节点，全年高景气度确认。

2、强军目标和国际局势催生军工发展大机遇。强军具有重要战略意义，国家层面会坚定不移支持和推进，我国军工企业也将迎来重大发展机遇期，“需求井喷倒逼企业扩张”现象已现，行业景气度持续提升。以军机为代表的主战装备列装有望加速，“十四五”军工行业基本面有望大幅改善。

3、军工“硬科技”属性有望凸显，军民两用技术大有可为。民用市场是军工企业创造经济效益的主战场，军工领域高精尖技术向民用领域溢出是大势所趋。在未来内循环经济发展过程中，军工“硬科技”属性有望进一步凸显，看好信息技术、高端材料和卫星互联网等军民两用技术获得重大发展的细分领域。

4、伴随国企改革三年行动方案的启动，军工央企的混改也有望走在前列。今年是国企改革三年行动的第一年，目前，国资委已经披露在实施国企改革三年行动，推动国有企业改革发展过程中，加强国企与民企的合作及重组整合，将是重头戏，同时也明确提出了要通过推动国企上市以及围绕上市进行各种改革，包括要积极稳妥推进混改、鼓励国有控股上市公司引进战略投资者，作为积极股东参与公司治理等。未来国企改革可能成为短期炒作的主题。值得注意的是，在10月16日国资委及全国工商联举办的央企与民企混改项目推介会上，十大军工央企中的航天科工集团所属航天科工火箭公司以及中国电科集团所属电子装备集团都作出了相关项目推介，由此来看，伴随国企改革三年行动方案的启动，军工央企的混改也有望走在前列。 

5、调整后，“高成长”与“低估值”逻辑再现。在近期市场调整后，军工行业或再次出现“高成长”和“低估值”之间的高度背离。高成长：过去二十年，我国武器装备大量投入，重点型号近年来逐步定型列装；厚积而薄发，未来十年，有望进入武器装备建设的收获期；2020年作为“十三五”的收官之年，伴随着军改接近尾声，军队整体体制架构调整基本完成，人员逐步到位，2020年军品订单有望获得恢复性和补偿性增长。“两会”也确定我国2020年国防支出预算12684.08亿元，同比增长6.6%，较政府预算支出增速高出6.8个百分点，创1989年以来最大差值，为我国军工行业高景气发展奠定了坚实的物质基础。我国宏观经济下行压力不断增大，但军工行业却是高度景气向上，同其它行业相比，具有比较优势。相对低估值：截至2020年10月23日，军工行业市盈率为65.16倍，处于2014年以来估值区间的33.17%分位。国防军工与创业板指、计算机和电子市盈率比值仍处于历史低位附近，分别处于2014年以来估值区间的8.02%、5.43%及12.18%分位。

利好公司

东北证券指出，军工基本面有望大幅改善，择机布局军工白马标的，重点推荐：中航沈飞、航发动力、中直股份、中航光电、航天发展；积极配置业绩率先兑现、攻防兼备的优质上游配套标的，重点推荐：振华科技、宏达电子、利君股份、西菱动力、华伍股份、景嘉微、光威复材、菲利华。

中泰证券指出，建议重点关注被动电子元器件：振华科技、鸿远电子、火炬电子、宏达电子；信息化：睿创微纳、航天发展、航天电器、中航光电；民参军：上海沪工、红相股份、新雷能；新材料：中航高科、北摩高科、光威复材、西部超导；主机厂：中航沈飞、航发动力、中直股份、航天彩虹；改革：中航电子、四创电子。

信达证券指出，“装备升级+国产替代”双逻辑，看好真正能迎来“业绩高弹性+估值双提升”的戴维斯双击的核心领域：1）军工新材料：西部超导、中简科技、菲利华；2）军工电子（元器件/芯片/半导体）：宏达电子、火炬电子、鸿远电子、苏试试验、赛微电子等。3）航空制造：爱乐达、利君股份、三角防务；4）核心主机厂：中直股份、中航沈飞。

中航证券指出，建议关注军机等航空装备产业链：新兴装备、航新科技、安达维尔、铂力特；航天装备产业链：航天电器、新光光电、中国卫星、中国卫通、海格通信；信息化+自主可控：四创电子、国睿科技。

本文内容精选自以下研报：

招商证券《军工行业周报：三季报业绩亮眼，全年高景气确认》

东北证券《国防军工行业：“需求井喷倒逼企业扩张”现象已现，拥抱军工新时代》

信达证券《军工行业每周专题：军工电子高景气，被动元器件“主动出击”》

中泰证券《国防军工行业周报：被动电子元器件业绩大超预期，预示军工行业整体景气度提升》

中航证券《军工行业周报：多数军工上市公司三季度业绩预增，军工行业相对优势有望显现》

（文章来源：证券时报网）