【风口掘金春节特辑】中美AI分开两条路国产算力大有可为！

来源：九方智投 2026-02-15 10:00

导读：【春节特辑】中美AI分开两条路国产算力大有可为！

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春节将至，祝大家新春愉快，阖家欢乐！

这一篇是新春特辑，主要聊一下对后市一些机会的展望。

总的来说，2025年的A股是超出预期的，先是春节的deepseek炸场，中国坐稳了全球AI二把手的交椅。然后就是4月份硬刚西大的关税，最终峰回路转，坐稳了全球G2的交椅。8、9月份的普涨，Q4的震荡，然后进入史无前例的连阳、大哥压盘。

投资人内心的情绪也过了好几次过山车。Deepseek的时候是强烈的刺激，提气。4月份之后是担心，总觉得不确定性高。哪怕市场走高了，也都觉得是反弹、是水牛。再经历了8、9月份的普涨之后，所有关于水牛的担忧都在消解。人们开始意识到，这确实是一场扎扎实实的牛市。

回望2025年，科技和资源股是贯穿全年的主线，而且二者产生了梦幻联动，相互成就。其中，科技中，尤其以AI的表现最为出色，又分出海外链和国产链两条线。

展望春节后，AI的叙事还是会继续，而且，很有可能，国产链和海外链会独立发展，国产算力可能会有新的发展。

中美AI当前处于不同的阶段中。

虽然美国的芯片更强，模型能力更领先，但是美国AI的发展已经出现了一些让市场担心的情况。那就是，花的钱太多了，七姊妹26年要花6500亿美元，把自由现金流都榨干。华尔街不认可AI大厂的逻辑，短期不但看不到收益回报，而且还有可能把传统的行业打残，这短时间，美股的大跌就是这两个逻辑在交替上场。这就相当于，出师未捷，先自残，把AI链推通胀了，却把其它的产业链打通缩了。

而中国的情况又不一样，由于一直缺芯缺算力，所以只能精打细算，精密榨干每一分算力的潜力。中国的AI能力，目前相比美国差半年，但是，中国的资本开支远远落后于美国，后续发展的空间还很大。

美国是花钱太多，加杠杆式负债狂飙，中国是想花都有地方花，顶级芯片买不到，远远每到通胀的地步。

以美国大厂五分之一的资本开支，干的只比美国落后半年。这说明，中国的AI发展路径更加健康和良性，性价比更高。

一、中国大模型春节炸场，国产算力大有可为

去年春节，Deepseek的春节突袭，已经成为行业经典案例。因此，今年的国内AI企业，也纷纷把自己最强的新模型放到了春节期间。

先是字节的seedance 2.0 一出手就是全球第一的水准。

然后是智谱的glm-5，官宣之前就已经以pony alpha的匿名全球瞩目，五个交易涨100%，市值2100亿港币。

接着，MiniMax M2.5 重磅登场。在关键的编码基准测试中，M2.5 几乎已完全缩小与 Claude Opus 4.6 这类全球最顶尖大模型的差距，价格却砍到了后者的 1/20，成为新一代开源之王。股票大涨16%，市值飙升到2100亿。

而就在这个时候，deepseek 的全新旗舰模型V4还未出手。

野村证券于2月10日发布报告称，预计2026年2月中旬（春节期间）推出的DeepSeek V4模型，不会重现去年V3发布时引发的全球AI算力需求恐慌。该行认为，V4的核心价值在于通过底层架构创新推动AI应用商业化落地，而非颠覆现有AI价值链。

据测评，新版本在复杂任务处理能力上已对齐Gemini 3 Pro及K2.5等主流闭源模型。野村进一步指出，V4预计将引入mHC与Engram两项创新技术，从算法与工程层面突破算力芯片与内存瓶颈。内部初步测试显示，V4在编程任务中的表现已超越Anthropic Claude及OpenAI GPT系列同代模型。

此次发布的关键意义在于进一步压缩训练与推理成本，为全球大语言模型及AI应用企业缓解资本开支压力提供可行路径。

这一系列的重磅新模型炸场，意味着，中国只花了五分之一的资本开支，就在不断的逼近美国同行的进度，甚至在有些领域，比如seedance 2.0已经超越了美国同行，在AI应用上更是发展迅速。

这样的AI发展速度是可怕的，后续的资本开支自然也不会像美国同行那样出现太多的泡沫。

二、中国的AI远未到顶，国产算力迎来机遇

1、深圳1.55亿项目“拒绝进口”，华为昇腾成唯一选择

深圳光明大装置算力平台1.55亿项目落地，核心条款明确“拒绝进口”，华为昇腾成为唯一算力底座。这一政策信号被市场解读为国产算力替代从“鼓励”升级为“强制”，为国产芯片规模化应用提供了确定性保障。中邮证券指出，该项目标志着地方政府在关键基础设施采购中开始系统性排除进口产品，华为昇腾生态将直接受益于这一趋势。

点评：政策从“鼓励”升级为“强制”，国产算力从“备胎”正式迈向“主力”，产业拐点确立。

2、智谱GLM-5完成7家国产芯片深度适配，技术壁垒突破

2月12日，智谱上线并开源GLM-5大模型，在Coding与Agent能力上取得开源SOTA表现。更重要的是，GLM-5已完成与华为昇腾、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯、沐曦、燧原、海光等7家主流国产芯片平台的深度推理适配与算子级优化，能够在国产算力集群上实现高吞吐、低延迟的稳定运行。申万宏源分析称，这标志着国产大模型与国产芯片的协同优化进入新阶段，技术可用性大幅提升。

点评：软件生态与硬件平台深度绑定，国产算力从“能用”迈向“好用”，商业化进程加速。

3、AI应用需求爆发，算力租赁开启涨价周期

事件：国产大模型在春节档加速赶超，智谱GLM Coding Plan宣布涨价30%起且首购优惠取消，多档套餐售罄。美团元老王慧文评价称，智谱的涨价是一个标志性转折点，证明大模型从写代码进化到完成大任务，token消耗量出现断崖式跃升。与此同时，协创数据公告拟采购服务器合同总金额预计不超过110亿元，验证下游需求强劲。

点评：需求爆发驱动算力租赁进入涨价周期，业绩弹性与估值双击逻辑形成共振。

三、投资策略

结合机构观点，市场重心放在三条主线：

国产算力芯片与系统级厂商：算力国产化的“心脏”环节。重点关注已进入国内头部互联网及运营商供应链、产品迭代速度领先的芯片设计公司。中信证券明确看好国产算力芯片及国产系统级厂商的投资机遇。

算力租赁与云服务提供商：需求直接变现的环节。重点关注已有大规模算力资产落地、客户结构健康、在手订单饱满的租赁服务商。协创数据的百亿采购已为该赛道打出样板。

算力配套核心部件：液冷、高端PCB、电子布等。重点关注已进入英伟达/华为昇腾供应链、产能供不应求的细分龙头。这是当前供需矛盾最尖锐、议价能力最强的环节。