国信证券发布研报称，2025年6月布伦特原油期货均价为69.9美元/桶，环比上涨5.9美元/桶，月末收于67.8美元/桶；WTI原油期货均价67.6美元/桶，环比上涨6.3美元/桶，月末收于65.1美元/桶。6月末，知情人士称OPEC+8月有望再次大幅增产，俄罗斯对乌克兰全境发动大规模袭击，国际油价震荡下跌。4月、5月、6月初，OPEC+分别宣布将在5月、6月、7月分别增产41.1万桶/日，为原定增产计划额的3倍。7月5日OPEC+宣布8月加速增产54.8万桶/日，为原定增产计划额的4倍，按此增产幅度，OPEC+剩余54.8万桶/日增产计划将在今年9月份完成。

国信证券主要观点如下：

2025年6月布伦特原油期货均价为69.9美元/桶，环比上涨5.9美元/桶，月末收于67.8美元/桶；WTI原油期货均价67.6美元/桶，环比上涨6.3美元/桶，月末收于65.1美元/桶。6月上旬，欧盟制定对俄制裁措施、美国对伊朗实施新制裁，同时中美经贸磋商原则上达成框架，国际油价震荡上涨；6月中旬，以色列对伊朗进行大规模袭击，伊朗进行多轮反击，加之美国原油库存下降支撑需求，国际油价暴涨，布伦特、WTI原油期货最高分别上涨至79、78美元/桶；6月下旬，以伊达成停火协议，地缘风险溢价大幅回吐；6月末，知情人士称OPEC+8月有望再次大幅增产，俄罗斯对乌克兰全境发动大规模袭击，国际油价震荡下跌。

供给端OPEC+宣布8月份加速增产54.8万桶/天

2024年12月第38届OPEC+召开部长级会议，决定将200万桶/日集体减产、166万桶/日自愿减产目标延长至2026年底；将220万桶/日自愿减产计划再延长3个月至2025年3月底，3月初，OPEC+发布声明，确定该部分自愿减产将和阿联酋增加的30万桶/日产量从2025年4月至2026年9月底内逐步恢复。但4月、5月、6月初，OPEC+分别宣布将在5月、6月、7月分别增产41.1万桶/日，为原定增产计划额的3倍；7月5日OPEC+宣布8月加速增产54.8万桶/日，为原定增产计划额的4倍。按此增产幅度，OPEC+剩余54.8万桶/日增产计划将在今年9月份完成。

需求端：国际主要能源机构预计2025年原油需求增长72-130万桶/天，预计2026年原油需求增长74-128万桶/天

根据OPEC、IEA、EIA最新6月月报显示，2025年原油需求分别为105.00、103.51、103.52百万桶/天(上次为105.00、103.52、103.72百万桶/天)，分别较2024年增加130、72、78万桶/天(上次为130、73、98万桶/天)，2026年原油需求分别为106.28、104.25、104.59百万桶/天(上次为106.28、104.28、104.62百万桶/天)，分别较2025年增加128、74、107万桶/天，(上次为128、76、91万桶/天)。

投资建议

近期，全球外部环境急剧变化，同时俄乌、美伊以及美国“对等关税”政策均存在较大不确定性，但考虑到OPEC+较高的财政平衡油价成本，以及美国页岩油较高的新井成本，预计2025年布伦特油价中枢在65-75美元/桶，2025年WTI油价中枢在60-70美元/桶。

标的方面

重点推荐中国海油(600938.SH,00883)、中国石油(601857.SH,00857)、卫星化学(002648.SZ)、海油发展(600968.SH)、广汇能源(600256.SH)。

风险提示

原材料价格波动；产品价格波动；下游需求不及预期等。